报告摘要
本周COMEX黄金上涨1.27%至2,680.8美元/盎司，COMEX白银上涨1.33%至31.92美元/盎司。SHFE黄金上涨1.49%至599.42元/克，SHFE白银上涨4.20%至7,865.00元/千克。
本周金银比下跌0.06%至84.00。本周SPDR黄金ETF持仓减少110,882.37金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加12,771,245.00盎司。
周一，美国9月标普全球制造业PMI初值47，预期48.5，前值47.9。美国9月标普全球服务业PMI初值55.4，预期55.3，前值55.7。
周四，美国第二季度实际GDP年化季率终值3%，预期3%，前值3.00%。美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值2.8%，预期2.8%，前值2.80%。美国至9月21日当周初请失业金人数21.8万人，预期22.5万人，前值由21.9万人修正为22.2万人。
周五，美国8月个人支出月率0.2%，预期0.30%，前值0.50%。美国8月核心PCE物价指数年率2.7%，预期2.70%，前值2.60%。
美国8月核心PCE物价指数环比升0.1%，为5月以来新低，略低于预期及前值的0.2%。
与7月相比，8月份PCE物价指数上涨0.1%。商品价格下降0.2%，服务价格上涨0.2%。食品价格上涨0.1%，能源价格下降0.8%。除食品和能源外，PCE物价指数上涨0.1%。
美国8月核心PCE物价指数同比升2.7%，符合预期，略高于前值的2.6%。
与去年同期相比，8月份PCE物价上涨 2.2%。商品价格下降 0.9%，服务价格上涨 3.7%。食品价格上涨 1.1%，能源价格下降 5.0%。除食品和能源外，PCE物价指数比去年同期上涨 2.7%。
8月份实际PCE增长0.1%，其中商品支出增长不到 0.1%，服务支出增长 0.2%。在商品中，增长贡献最大的是其他非耐用品（以医药产品为首）。在服务中，增长贡献最大的是娱乐服务（以赌博为首）。
此外，美国8月个人支出环比增长0.2%，低于预期的0.3%及前值的0.5%。个人收入环比增长0.2%，低于预期的0.4%及前值的0.3%。
本周中东地缘政治加剧，以色列国防军发布最新声明称，黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉在以军的空袭中身亡，自去年10月开始在中东地区不断扩散的冲突进入了一个新的、更加危险的阶段。同时，伊朗正在促成俄罗斯与也门胡塞武装之间的秘密谈判，目的是向该武装组织转让反舰导弹，伊朗及其代理组织或将持续对以色列发起进攻。
美国8月个人消费支出增长在放缓，制造业PMI连续多月处于萎缩区间，8月非农数据显示就业不及预期，6月和7月新增就业人数合计较修正前低8.6万人，劳动力市场降温，但整体在有序减速，而非已经或即将陷入衰退甚至崩溃。美联储此次降息50个基点或为实现经济软着陆而采取的预防性降息，并且未来降息幅度及节奏保留更加宽松的预期空间。美国经济展现软着陆预期，但降息幅度及节奏并不保守，按此逻辑推演形成二次通胀的预期在升温，利率走低预期下持有黄金的成本在下降，黄金成为抵御2025年通胀再加速的最佳对冲工具，该逻辑支撑金价中短期续创新高。
本周LME市场，铜较上周上涨5.14%至9,973.5美元/吨，铝较上周上涨5.91%至2,633.0美元/吨，锌较上周上涨7.25%至3,075.0美元/吨，铅较上周上涨3.40%至2,111.5美元/吨。
本周SHFE市场，铜较上周上涨3.88%至78,780.0元/吨，铝较上周上涨1.92%至20,455.0元/吨，锌较上周上涨3.39%至24,990.0元/吨，铅较上周下跌1.99%至16,925.0元/吨。
铜：宏观政策组合拳落地，去库速度加快助推铜价上涨
宏观方面，美国9月标普全球制造业PMI初值47，预期48.5，前值47.9。美国9月标普全球服务业PMI初值55.4，预期55.3，前值55.7。美国第二季度实际GDP年化季率终值3%，预期3%，前值3.00%。美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值2.8%，预期2.8%，前值2.80%。美国至9月21日当周初请失业金人数21.8万人，预期22.5万人，前值由21.9万人修正为22.2万人。美国8月个人支出月率0.2%，预期0.30%，前值0.50%。美国8月核心PCE物价指数年率2.7%，预期2.70%，前值2.60%。
国内方面，一、降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；今年内将视市场流动状况，可能择机进一步下调存款准备金率。降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。二、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房房贷最低首付比例，即二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行的资金支持比例由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。将年底到期的经营性物业贷款和“金融16条”存量融资展期两项政策延期至2026年底。三、将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。将创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。
供给方面，第一量子公司Kansanshi铜矿暂停运营，自由港印尼冶炼厂投产，年处理能力170万公吨铜精矿。预计2024年全球精炼铜市场供应过剩46.9万吨。2025年精炼铜过剩量将会减少到16.9万吨。1-8月精炼铜（电解铜）产量同比增长6.2%至890.8万吨。
需求方面，新能源汽车市场继续发展，9月上半月，新能源乘用车零售量44.5万辆，同比增长63%，环比增长12%，年内累计零售645.4万辆，同比增长37%。下游加工整体开工率回升，新订单情况有所改善，节前的备库需求增加。
库存方面，本周上期所库存较上周减少24,530吨或14.87%至14.04万吨。LME库存较上周减少825吨或0.27%至30.25万吨。
铝：政策端持续发力，铝价走高
供给方面，本周国内电解铝产能整体正常运行，整体维持在95%以上。
需求方面，“金九银十”旺季来临，国内多部门释放刺激政策，政治局会议明确提振经济信心。工业型材、铝板带箔板块率先回暖，需求表现有所好转。下游补库行为增加，社库持续去化。
本周氧化铝价格较为稳定，氧化铝平均价格较上周上涨1.72%至4,081元/吨，氧化铝利润较上周增加73.85元/吨至1,170.97元/吨；电解铝价格上行，价格环比上周上涨1.81%至20,250元/吨，电解铝利润较上周增加40.59元/吨至1795.79元/吨。
库存方面，本周上期所库存较上周减少7,324吨或2.56%至27.92万吨。LME库存较上周减少13,575吨或1.68%至79.55万吨。
铅：矿端紧缺态势并未缓解叠加有色板块上行，铅价反弹
本周铅炼厂多处于检修状态，产量偏少，预计矿端偏紧格局将会维持，加工费维持低位运行。部分地区再生铅炼厂开工率偏低，生产积极性不高。下游采购未见明显增量，需求量不及预期，企业以刚需采购为主。
库存方面，本周上期所库存较上周减少20,225吨或33.15%至40,779吨。LME库存较上周减少2,975吨或1.46%至200,975吨。
锌：地产端情绪回温，锌价保持上涨
政治局会议指出，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。锌矿紧张局面还在持续，国内部分炼厂停产或处于检修期。冶炼厂利润被压缩，复产困难，同时减产预期增加，预计产量继续维持低位。国内消费表现一般，下游企业以刚需采购为主。
库存方面，本周上期所库存较上周减少5,456吨或6.37%至80,156吨。LME库存较上周减少2,900吨或1.13%至253,250吨。
镁锭价格较上周上涨0.26%至19,530元/吨。厂商挺价意愿较强，部分工厂为月底缓解库存累积、现金趋紧压力，存在低价成交。下游实际需求未有明显改善，以刚需补货为主，对高价镁接受程度有限，预计后市镁价波动较小。
钼、钒：保持弱势，跌幅空间有限
钼铁价格较上周维持23.85万元/吨，钼精矿价格较上周下跌0.82%至3,650元/吨。钢招需求释放表现稳健，招标价格相对稳定。节前采购及备货有限，场内成交较少。
五氧化二钒价格较上周下跌1.38%至7.15万元/吨，钒铁价格较上周下跌2.96%至8.20万元/吨。钢厂采购招标持续进行，但定价仍呈下压态势，市场供给压力依旧偏大，供需矛盾尚待缓解；随着高温暴雨天气减少，基建施工将进一步恢复，需求存在进一步改善预期。
高碳铬铁价格较上周下跌2.29%至8,537.5元/吨，金属铬价格较上周下跌0.72%至65,960元/吨。精铟价格较上周下跌1.74%至2825元/吨。海绵钛价格较上周持平至43元/千克。精铋价格较上周持平至90,000元/吨。二氧化锗价格较上周上涨2.23%至13,750元/千克，锗锭价格较上周上涨3.36%至18,450元/千克。
投资建议
美国8月个人消费支出增长在放缓，制造业PMI连续多月处于萎缩区间，8月非农数据显示就业不及预期，6月和7月新增就业人数合计较修正前低8.6万人，劳动力市场降温，但整体在有序减速，而非已经或即将陷入衰退甚至崩溃。美联储此次降息50个基点或为实现经济软着陆而采取的预防性降息，并且未来降息幅度及节奏保留更加宽松的预期空间。美国经济展现软着陆预期，但降息幅度及节奏并不保守，按此逻辑推演形成二次通胀的预期在升温，利率走低预期下持有黄金的成本在下降，黄金成为抵御2025年通胀再加速的最佳对冲工具。此外，以色列不接受西方停战建议，中东地缘冲突或将继续升级，真主党领导人遇袭后，多个组织已经表态将继续对以色列展开攻击，避险情绪升温。多重逻辑支撑金价中短期续创新高。受益标的：【玉龙股份】、【赤峰黄金】、【山金国际】、【山东黄金】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。
白银本周价格上涨，由于白银兼具工业与投机属性，关注降息后银价表现。受益标的：【盛达资源】。
全球政策转向宽松，经济顺周期将逐渐传导至工业部门，利好上游工业金属消费，铜近期持续进入去库状态，目前依旧矿端紧缺，在此背景下TC目前处于历史低位，供需错配利好铜价上涨。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】。
云南电解铝复产落地，其余地区产能持稳，目前全球政策转向宽松，经济顺周期将逐渐传导至工业部门，利好上游工业金属消费，铝近期持续进入去库状态，下游需求改善或将持续利好铝价上涨。受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。
报告正文
1.拜登指示美国防部评估中东局势，称必要时调整军事态势
金十数据9月28日讯，当地时间9月27日，美国白宫表示，在以色列袭击黎巴嫩首都贝鲁特后，美国总统拜登已指示国防部对此进行评估，并在必要时调整美国在中东的军事态势。白宫称，拜登27日多次听取了有关中东局势的简报，并指示其团队确保美国驻该地区的大使馆采取一切适当的保护措施。(金十数据APP)
2.Asante Gold 获得 1 亿美元用于开发加纳矿山
外媒9月26日消息，加拿大Asante黄金公司通过向战略投资者出售股票获得了1亿美元资金，为其位于加纳的Bibiani和Chirano金矿的增长和发展提供资金。该矿商的目标是提高今年的黄金产量，计划在Bibiani生产100000盎司，在Chirano生产165000盎司。为了实现其目标，Asante正在升级其两个工厂的运营。在Bibiani矿场，该公司正在安装新的破碎设备，将矿石加工能力从每年330万吨提高到360万吨。在Chirano安装一台三级破碎机，将产量从目前的340-370万吨提高到400万吨。（上海金属网）
3.紫金矿业拟投资万国黄金，进军所罗门
9月23日，万国黄金集团公告，于9月22日，与认购方金山(香港)国际矿业有限公司（紫金矿业全资子公司）订立认购协议，认购方有条件同意认购而本公司有条件同意配发及发行合共1.656亿股股份，认购价为每股认购股份8.33港元，占扩大后公司已发行股份约15.28%，总对价为13.794亿港元。本次认购款项扣除所有相关开支后所得款项净额将约为13.791亿港元。根据认购协议，50%所得款项净额将用作有关所罗门群岛金岭矿勘探及开发项目的拨款，及余下50%所得款项净额将用作公司一般营运资金，惟本公司有权根据适用法律及法规调整所得款项用途。（世界矿业）
本周COMEX黄金上涨1.27%至2,680.8美元/盎司，COMEX白银上涨1.33%至31.92美元/盎司。COMEX黄金库存增加279,222金衡盎司，COMEX白银库存增加124,351金衡盎司。SHFE黄金上涨1.49%至599.42元/克，SHFE白银上涨4.20%至7,865.00元/千克。SHFE黄金库存减少15千克，SHFE白银库存增加67,625千克。
本周NYMEX铂价格上涨1.17%至991.60美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨0.98%至233.77元/克。NYMEX钯价格下跌5.09%至1,016.0美元/盎司，我国钯价格下跌7.33%至265.50元/克。
本周金银比下跌0.06%至84.00。本周SPDR黄金ETF持仓减少110,882.37金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加12,771,245.00盎司。
周一，美国9月标普全球制造业PMI初值47，预期48.5，前值47.9。美国9月标普全球服务业PMI初值55.4，预期55.3，前值55.7。
周四，美国第二季度实际GDP年化季率终值3%，预期3%，前值3.00%。美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值2.8%，预期2.8%，前值2.80%。美国至9月21日当周初请失业金人数21.8万人，预期22.5万人，前值由21.9万人修正为22.2万人。
周五，美国8月个人支出月率0.2%，预期0.30%，前值0.50%。美国8月核心PCE物价指数年率2.7%，预期2.70%，前值2.60%。
美国8月核心PCE物价指数环比升0.1%，为5月以来新低，略低于预期及前值的0.2%。
与7月相比，8月份PCE物价指数上涨0.1%。商品价格下降0.2%，服务价格上涨0.2%。食品价格上涨0.1%，能源价格下降0.8%。除食品和能源外，PCE物价指数上涨0.1%。
美国8月核心PCE物价指数同比升2.7%，符合预期，略高于前值的2.6%。
与去年同期相比，8月份PCE物价上涨 2.2%。商品价格下降 0.9%，服务价格上涨 3.7%。食品价格上涨 1.1%，能源价格下降 5.0%。除食品和能源外，PCE物价指数比去年同期上涨 2.7%。
8 月份实际 PCE增长 0.1%，其中商品支出增长不到 0.1%，服务支出增长 0.2%。在商品中，增长贡献最大的是其他非耐用品（以医药产品为首）。在服务中，增长贡献最大的是娱乐服务（以赌博为首）。
此外，美国8月个人支出环比增长0.2%，低于预期的0.3%及前值的0.5%。个人收入环比增长0.2%，低于预期的0.4%及前值的0.3%。
本周中东地缘政治加剧，以色列国防军发布最新声明称，黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉在以军的空袭中身亡，自去年10月开始在中东地区不断扩散的冲突进入了一个新的、更加危险的阶段。同时，伊朗正在促成俄罗斯与也门胡塞武装之间的秘密谈判，目的是向该武装组织转让反舰导弹，伊朗及其代理组织或将持续对以色列发起进攻。
美国8月个人消费支出增长在放缓，制造业PMI连续多月处于萎缩区间，8月非农数据显示就业不及预期，6月和7月新增就业人数合计较修正前低8.6万人，劳动力市场降温，但整体在有序减速，而非已经或即将陷入衰退甚至崩溃。美联储此次降息50个基点或为实现经济软着陆而采取的预防性降息，并且未来降息幅度及节奏保留更加宽松的预期空间。美国经济展现软着陆预期，但降息幅度及节奏并不保守，按此逻辑推演形成二次通胀的预期在升温，利率走低预期下持有黄金的成本在下降，黄金成为抵御2025年通胀再加速的最佳对冲工具。此外，以色列不接受西方停战建议，中东地缘冲突或将继续升级，真主党领导人遇袭后，多个组织已经表态将继续对以色列展开攻击，避险情绪升温。多重逻辑支撑金价中短期续创新高。
受益标的：【玉龙股份】、【赤峰黄金】、【山金国际】、【山东黄金】、【中金黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。
白银本周价格上涨，由于白银兼具工业与投机属性，后市表现可期。
受益标的：【盛达资源】。
1.印尼：启动9.41亿美元氧化铝精炼厂
印尼总统佐科·维多多周二在西加里曼丹省隆重揭幕了一座耗资9.41亿美元的冶炼级氧化铝精炼厂，标志着印尼在铝产业链自给自足道路上迈出了重要一步。
这座先进的精炼厂由印尼国有矿业巨头Aneka Tambang（Antam）携手国有铝业生产商Inalum共同运营，彰显了国家对铝工业发展的坚定承诺与战略眼光。该精炼厂设计年产能高达100万吨氧化铝，其运营将消耗约330万吨铝土矿资源，充分展示了印尼丰富的矿产资源优势。（长江有色网）
2.巴拿马财政部长认为，第一量子矿产有限公司没有理由不出口其在巴拿马关闭的矿场储存的大量铜
财政部长费利佩·查普曼周五表示，政府正在与第三方合作进行环境评估，以量化该矿储存的铜精矿数量并确定其开采时间。
“铜不能永远放在那里。必须把它运出去，如果你要把它运出去，你不妨把它出口，”查普曼在彭博纽约总部接受采访时说。“我们必须在做出决定之前完成尽职调查。”
他补充道，就连巴拿马最激进的环保主义者也没有反对出口已经开采的铜。
去年最高法院裁定该公司的经营合同违宪后，该矿场在丛林中闲置了近一年。矿场的关闭影响了经济增长和政府收入，导致惠誉评级将该国信用评级下调至垃圾级。
该矿占全球铜产量的约 1.5%，约占巴拿马国内生产总值的 4%。该公司已对巴拿马提起仲裁诉讼。
查普曼表示，巴拿马政府正致力于在今年年底前批准一项社会保障改革，并将于明年讨论该矿的未来。他说，第一量子必须撤回其仲裁诉讼，该公司才能与 7 月份就职的总统何塞·劳尔·穆利诺政府开始谈判。
“只要他们放弃起诉政府的意图，我们非常愿意坐下来与他们交谈，”查普曼说。“这是我们的先决条件。”
查普曼表示，随着政府寻求重新赢得公众信任，公众情绪在过去两个月内发生了变化。他说，政府正在研究替代方案，例如缩短矿场的开放时间、改善矿场的环境监督和监管以及重新解读公众情绪，这将有助于指导明年的决策。
查普曼表示，政府正在努力防止短期内其信用评级进一步下调，并在中期内提高其信用评级。
“今年的财政状况不容乐观。包括我们在内的所有人都预料到了这一点，”他说。“明年的情况将大不相同。”
政府的目标是到 2025 年，财政赤字将达到国内生产总值的 3% 至 3.5%。他说，今年政府原本的目标是 4%，但现在承认这个数字会更高。
去年，政府关闭矿场后，该国债券遭到抛售。矿场关闭后，惠誉将该国评级降至垃圾级。投资者随后担心穆迪评级或标准普尔全球评级会再次下调该国评级，这将导致该国失去投资级评级。
第二次降级尚未发生。然而，投资者已将巴拿马债券视为垃圾债券，他们要求持有巴拿马债券的价格高于持有类似评级国家债券的价格。
根据该部的预测，今年经济将增长 2.5%，到 2025 年将加速至 4%。他表示，如果没有矿井关闭，今年的经济增长率将高出两个百分点。（雅虎）
3.高塔姆阿达尼投资12亿美元的铜冶炼厂将面临缓慢的增长速度，无法达到其额定产能
据知情人士透露，阿达尼企业有限公司 (Adani Enterprises Ltd.) 很可能于 11 月在印度西部古吉拉特邦的工厂开始加工首批铜精矿或矿石，然后将逐步增加产量。由于信息属于保密，该知情人士不愿透露姓名。
这座年产 50 万吨的卡奇冶炼厂是铜生产综合体的一部分，亿万富翁阿达尼计划将其扩建为世界上最大的单一金属定制加工厂，并将大大减轻印度对精炼金属进口的依赖。
阿达尼公司今年早些时候启动了铜精炼项目，但将慢慢增加工厂的冶炼能力，因为目前市场正经历几十年来最严重的精矿供应短缺。除了阿达尼项目外，今年在印度尼西亚和中国启动的新冶炼厂也造成了需求与矿石供应之间巨大的不匹配。（彭博社）
4.嘉能可旗下刚果（金）铜矿卷入权利金纠纷
彭博社援引消息人士称，刚果（金）当局税务机构DGRAD宣称嘉能可（Glencore）旗下的Komoto铜业公司欠缴权利金超过8亿欧元。
嘉能可持有Komoto铜业的75%权益，根据当局数据，在2023年Komoto出口了20万吨铜和16000吨钴。刚果（金）当局今年早些时候冻结了Komoto的银行账户，本周税务人员还短暂查封了该公司一个存放产品的仓库。
消息人士表示目前的纠纷还没有影响Komoto铜矿的生产，2024年上半年的铜产量是89000吨，钴产量为11700吨。
刚果（金）财政部发言人表示当局正在审查Komoto的账户，希望以一种既维护国家利益又保持营商环境的方式解决问题。
嘉能可对这一事件不予置评，根据Komoto官网信息，在2021-2023年期间，该公司在刚果（金）的税收和权利金缴纳共计23亿美元。（彭博社）
5.自由港印尼冶炼厂启动阴极铜生产，年处理170万公吨铜精矿
印尼东爪哇省的自由港印尼冶炼厂正式启动了阴极铜的生产。这座耗资37亿美元新建的冶炼厂，是印尼政府推动经济发展的重要成果之一。它不仅代表了印尼在金属冶炼领域的最新成就，也彰显了印尼在全球金属市场中的雄心壮志。该冶炼厂的设计年产能高达170万公吨铜精矿，能够转化为约90万吨的阴极铜、50吨的黄金以及210吨的白银，这样的规模在全球范围内都是罕见的。（长江有色网）
6.CSPT上调2024年Q4铜精矿加工费，市场供需格局显著改善
在9月24日举行的季度会议上，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）宣布了一项重要决定：将2024年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费（TC/RC）上调至35美元/吨及3.5美分/磅。这一调整较之上季度有显著增加，标志着铜精矿市场的供需格局正在发生积极变化。（长江有色网）
本周LME市场，铜较上周上涨5.14%至9,973.5美元/吨，铝较上周上涨5.91%至2,633.0美元/吨，锌较上周上涨7.25%至3,075.0美元/吨，铅较上周上涨3.40%至2,111.5美元/吨。本周SHFE市场，铜较上周上涨3.88%至78,780.0元/吨，铝较上周上涨1.92%至20,455.0元/吨，锌较上周上涨3.39%至24,990.0元/吨，铅较上周下跌1.99%至16,925.0元/吨。
库存方面，本周LME市场，铜较上周减少0.27%，铝较上周减少1.68%，锌较上周减少1.13%，铅较上周减少1.46%。本周SHFE市场，铜较上周减少14.87%，铝较上周减少2.56%，锌较上周减少6.37%，铅较上周减少33.15%。
宏观方面，美国9月标普全球制造业PMI初值47，预期48.5，前值47.9。美国9月标普全球服务业PMI初值55.4，预期55.3，前值55.7。美国第二季度实际GDP年化季率终值3%，预期3%，前值3.00%。美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值2.8%，预期2.8%，前值2.80%。美国至9月21日当周初请失业金人数21.8万人，预期22.5万人，前值由21.9万人修正为22.2万人。美国8月个人支出月率0.2%，预期0.30%，前值0.50%。美国8月核心PCE物价指数年率2.7%，预期2.70%，前值2.60%。
国内方面，一、降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；今年内将视市场流动状况，可能择机进一步下调存款准备金率。降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。二、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房房贷最低首付比例，即二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行的资金支持比例由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。将年底到期的经营性物业贷款和“金融16条”存量融资展期两项政策延期至2026年底。三、将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。将创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。
供给方面，第一量子公司Kansanshi铜矿暂停运营，自由港印尼冶炼厂投产，年处理能力170万公吨铜精矿。预计2024年全球精炼铜市场供应过剩46.9万吨。2025年精炼铜过剩量将会减少到16.9万吨。1-8月精炼铜（电解铜）产量同比增长6.2%至890.8万吨。
需求方面，新能源汽车市场继续发展，9月上半月，新能源乘用车零售量44.5万辆，同比增长63%，环比增长12%，年内累计零售645.4万辆，同比增长37%。下游加工整体开工率回升，新订单情况有所改善，节前的备库需求增加。
库存方面，本周上期所库存较上周减少24,530吨或14.87%至14.04万吨。LME库存较上周减少825吨或0.27%至30.25万吨。
受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【西部矿业】。
供给方面，本周国内电解铝产能整体正常运行，整体维持在95%以上。
需求方面，“金九银十”旺季来临，国内多部门释放刺激政策，政治局会议明确提振经济信心。工业型材、铝板带箔板块率先回暖，需求表现有所好转。下游补库行为增加，社库持续去化。
本周氧化铝价格较为稳定，氧化铝平均价格较上周上涨1.72%至4,081元/吨，氧化铝利润较上周增加73.85元/吨至1,170.97元/吨；电解铝价格上行，价格环比上周上涨1.81%至20,250元/吨，电解铝利润较上周增加40.59元/吨至1795.79元/吨。
库存方面，本周上期所库存较上周减少7,324吨或2.56%至27.92万吨。LME库存较上周减少13,575吨或1.68%至79.55万吨。
受益标的：【中国铝业】、【天山铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【南山铝业】。
本周铅炼厂多处于检修状态，产量偏少，预计矿端偏紧格局将会维持，加工费维持低位运行。部分地区再生铅炼厂开工率偏低，生产积极性不高。下游采购未见明显增量，需求量不及预期，企业以刚需采购为主。
库存方面，本周上期所库存较上周减少20,225吨或33.15%至40,779吨。LME库存较上周减少2,975吨或1.46%至200,975吨。
政治局会议指出，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。锌矿紧张局面还在持续，国内部分炼厂停产或处于检修期。冶炼厂利润被压缩，复产困难，同时减产预期增加，预计产量继续维持低位。国内消费表现一般，下游企业以刚需采购为主。
库存方面，本周上期所库存较上周减少5,456吨或6.37%至80,156吨。LME库存较上周减少2,900吨或1.13%至253,250吨。
钻获3层矿体，广西新发现优质锰矿
中国地质调查局武汉地质调查中心近日在桂西南达爱矿区外围钻探发现了优质锰矿层。桂西南地区作为新一轮找矿突破战略行动规划的重要锰矿资源基地。随着对锰系新材料需求的持续上升，区内矿企亟需在新区、新层系及矿区外围的中深层寻找更多锰资源。武汉地质调查中心结合桂西南地区锰矿成矿条件和地方经济及矿企发展需求，在桂西南达爱矿区外围部署年度首口钻井。该井按设计要求于700米附近钻获3层锰矿体，矿石品位均达到边界品位。钻探成果初步证实，该区锰矿层向深部延伸稳定，为新矿权区设立和企业向深部勘探提供了依据。（中国矿业报）
镁锭价格较上周上涨0.26%至19,530元/吨。厂商挺价意愿较强，部分工厂为月底缓解库存累积、现金趋紧压力，存在低价成交。下游实际需求未有明显改善，以刚需补货为主，对高价镁接受程度有限，预计后市镁价波动较小。
钼铁价格较上周维持23.85万元/吨，钼精矿价格较上周下跌0.82%至3,650元/吨。钢招需求释放表现稳健，招标价格相对稳定。节前采购及备货有限，场内成交较少。
五氧化二钒价格较上周下跌1.38%至7.15万元/吨，钒铁价格较上周下跌2.96%至8.20万元/吨。钢厂采购招标持续进行，但定价仍呈下压态势，市场供给压力依旧偏大，供需矛盾尚待缓解；随着高温暴雨天气减少，基建施工将进一步恢复，需求存在进一步改善预期。
高碳铬铁价格较上周下跌2.29%至8,537.5元/吨，金属铬价格较上周下跌0.72%至65,960元/吨。精铟价格较上周下跌1.74%至2825元/吨。海绵钛价格较上周持平至43元/千克。精铋价格较上周持平至90,000元/吨。二氧化锗价格较上周上涨2.23%至13,750元/千克，锗锭价格较上周上涨3.36%至18,450元/千克。
本周上证指数报收3,087.53点，周涨幅12.81%；沪深300报收3,703.68点，较上周上涨15.70%；本周SW有色金属板块较上周上涨12.91%。
从细分行业看，锂、镍钴锡锑、铝、稀土及磁性材料、铅锌、其他稀有金属、铜、钨、黄金分别上涨23.25%、18.73%、14.02%、13.31%、12.75%、12.51%、11.26%、10.25%、7.37%。
基本金属、贵金属、除稀土外的小金属、除磁材外的金属新材料的上市公司中，周涨幅前五分别是诺德股份、志特新材、嘉元科技、利源股份、神火股份，涨幅分别为27.68%、26.87%、22.91%、21.36%、21.35%。周涨幅后五分别是山东黄金、海亮股份、赤峰黄金、山金国际、宏达股份，涨幅分别为5.93%、6.08%、6.31%、6.36%、6.41%。
2.风险提示
华西证券有色金属行业研究团队
晏溶：2019年加入华西证券，现任有色金属行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队；2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。
熊颖：2022年加入华西，澳大利亚昆士兰硕士，两年卖方经验。
陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，一年卖方经验。
环保有色溶易看
感谢关注
更多精彩请猛戳左边二维
