上一篇茅台财报学习内容，从整体上写了写茅台财报的关键词（茅台2023年年报学习①）。本篇从三大表入手，继续学习下具体的财报内容。
1 合并资产负债表
按照“先找钱、后花钱”的习惯，先看钱的来源。
1.1 负债和所有者权益
2023年公司资产2727亿，相比2022年的资产2545亿，增加约182亿； 2023年底资产与所有者权益之间的差额，显示公司有负债490亿（2727-2237）。相比2022年约495亿负债（2545-2050），2023年公司负债减少了约5亿元； 也就是说，公司2023年与2022年相比，资产增加了182亿元，负债减少5亿元。
1.2 负债明细
流动负债中，主要大头是吸收存款及同业存放的120亿，合同负债141亿（预收货款），应交税费70亿（增值税、消费税、企业所得税等），应付职工薪酬54亿，其他应付52亿（经销商保证金、往来款、工程&材料质量保证金）； 非常干净和健康的负债情况。
1.3 资产项目
看完负债，弄明白钱的来源后，再来看钱的去处。看钱的去处，主要看原来的钱有何变化，新钱（利润、新增股东投入和新增负债）花哪儿去了。
流动资产中，除去拆出资金，主要是货币资金691亿元，存货464亿元，以及交易性金融资产4亿元（公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司债务工具投资增加）； 非流动资产中，主要有固定资产199亿元，无形资产86亿元，债权投资53亿（主要是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司购买的债券），递延所得税资产46亿，其他非流动金融资产40亿（公司新增产业基金投资）。
1.4 所有者权益
实收资本就是茅台的股本，一共12.56亿股； 资本公积是股东的出资，不允许以现金形式分给股东，但可以转成股本，这个数据从2008年开始，就一直没变过； 2023年，归属于母公司所有者权益，账面价值2157亿，其中约2131亿元是公司历年利润中的留存收益，分布在未分配利润1730亿元，盈余公积390亿元，一般风险准备11亿元。
2 合并利润表
删掉没内容的栏目，2023年茅台的合并利润表如下。
上一篇中已经分析茅台的营收、净利趋势； 2023年销售费用同比增长40.96%，研发费用同比增长16.41%，管理费用同比增长7.96%；
管理费用基本维持在10%以内； 自2020年以来，销售费用每年逐增，从趋势看，销售费用变动较大。可能年头好的时候，销售就不用太费劲，年头不好的时候，即使是茅台，也要卯足了劲去拓展市场。
3 合并现金流量表
现金流量表，关注点主要有三点：
关注点1：企业现金流特征，当经现流净额为+，投现流净额和筹现流净额都为-的时候，企业是最正常的“可持续性-奶牛型”。
关注点2：经营现金流净额是否为正，是否持续增长，净利润的含金量如何。
关注点3：销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入对比
以上三点对于茅台来说，都不是问题。
4 其他
分红
公司2023年现金分红388亿，每10股派发现金红利308.76元（含税）； 茅台的分红一向慷慨，不愧是A股的“门面”。
拉一个表，统计茅台历年分红如下（蛮震撼的一组数字）。想起2013年那会，有个同事天天劝我买点茅台的股票，可惜那时候真的是不懂。
茅台自上市募集资金20亿，后再未从市场融资。而现金分红已经将近2500亿，分红已经是募集资金的125倍。
经销商
2023年的经销商非常稳定，年度新增1家，减少5家； 国外经销商连续几年在100家出头。
5 利润预测
看老唐预测茅台的数据，仿佛他是董秘一般。基本上预测得非常准，这是基于他对茅台的经营和各项数据了然如心的观察和推理。
结合他之前写得一些预测方法，我也学着练练手。
简化版的理解：
①茅台2023年年报里已经预告了2024年预计营业总收入同比增长15%左右。以2023年营收总数为基础，可以得出2024年营收总额大概为：1506*（1+15%）=1732亿元左右。
②上一篇文章中罗列茅台历年归母净利润数据，一般归母净利的增长会高出营收增长几个百分点。假设为17%-20%之间。以2022年归母净利747亿为基础，可以得出2024年归母净利总额大概为：747（1+17%）~747（1+20%）=874~896亿元之间，可以写作885±10亿或880±10亿。
③然后，等召开2024年年度股东大会时，看公司发布的《2024年度公司预算方案》里的各项费用预计变动，套进去略加修正。业绩预测，搞定。
详细版的理解：
根据2023年的各项数据，以及已经发布的《财务预算报告》，可以制作一个表格如下：
这么算下来，2024年全年归母净利和上面简化版算的差不多。
6 估值
有了利润数据，估值就相对比较简单。
以无风险收益率估算，给茅台30倍市盈率，2024年的估值就是30*（880~885）=2.6万亿左右。
以每年15%的增长预估，三年后（2027年）利润大概在1340亿元左右。则三年后估值为30*1340=4万亿左右。
三年后估值的一半作为买入点，在当下可以占到市值的一些便宜。
注：以上为个人学习内容，不构成任何推荐。
感谢阅读。
