中央经济工作会议召开，短期市场围绕政策预期展开博弈。12月11-12日，中央经济工作会议召开。会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。货币政策方面，会议指出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，这也是十八大以来首次中央经济工作会议提出“适度宽松”。财政政策方面，会议提出要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债等，具体数据待明年3月的两会公布。重磅会议落幕之后，之前根据预期做短线交易的资金可能有一个撤退、兑现的动作，短期市场或围绕具体数据预期展开博弈，长期来看，资本市场仍值得期待。
国债收益率持续走低，部分资金涌入确定性较高的市场。截止12月13日早盘，中国30年期国债“24特别国债06”收益率下行4.25bp报2.0%，创2002年4月5日以来新低。10年期国债收益率下破1.8%，中美10年期国债负利差扩至逾250BP，续创2002年6月来最大。中央经济工作会议指出，要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。当前，市场对政策态度较明确，后续降息在途，国债市场热度不减，吸引部分资金涌入确定性较高的市场。
促消费政策预期下，冰雪经济概念逆势走高。近期，国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》提出，完善冰雪经济产业链条，促进冰雪经济区域协调发展、传承发展冰雪文化、推进冰雪装备器材产业高质量发展、优化发展冰雪旅游。本次中央经济工作会议明确，明年重点加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。促消费政策预期下，冰雪经济概念逆势走高。
今日市场震荡回调。
上证综指下跌2.01%，沪深300下跌2.37%，中证800下跌2.23%，中证500下跌1.84%，创业板指下跌2.48%，中证1000下跌2.08%，全A成交额约2.09万亿元，较上日增加0.2万亿元。
风格上看
稳定、成长表现较好，消费、金融表现较差。
分行业看
表现相对靠前的是：传媒（1.38%），纺织服装（-0.39%），消费者服务（-0.86%）；表现相对靠后的是：有色金属（-3.02%），非银行金融（-3.14%），房地产（-3.25%）。
11月中旬的一波调整以来，市场一度陷入迷茫。但我们始终强调“以我为主”“保持多头思维”，近期的修复中已逐步得到验证。首先，特朗普交易阶段性缓和，叠加美联储降息预期升温之下，来自外部因素的影响有所减弱。前期市场对美国计入过多再通胀和放缓降息的预期。而近期随着各项数据发布，市场的悲观预期开始修正：此前公布的美国三季度核心PCE超预期下修至2.1%，且10月核心PCE也符合市场预期。而近期公布的11月失业率意外升至4.2%，进一步带动美联储降息升温。目前市场预期美联储12月降息25bp的概率已提升至86%。与此同时，国内12月重要会议窗口临近，有望提振风险偏好修复、凝聚市场共识。并且，近期我们已经看到，官媒连续发文为重要会议预热，定调较为积极，持续呵护市场信心。随着后续政策组合拳进一步强化股市环境和中国经济的良性循环、凝聚市场共识，仍建议以多头思维迎接跨年。
｜重点关注｜
1、科技成长
1.1、围绕供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种：消费电子链、半导体设计、创新药、机器人；
1.2、“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求：智能驾驶、XR、射频、卫星通信；
1.3、出口链中中国优势制造+海外补库存：纺织、化工原料、电子元器件。
2、进攻性高股息
稳定分红预期+业绩波动影响小的核心高股息资产,以及分红比例有望稳定提高的成长性高股息资产。
3、低位顺周期
有望率先补库的有色、石油、家电、交运等，以及科技类消费如医药、智能汽车、智能家居，新型文化消费如文旅、体育、科技等。
