下跌原因：预期再度走低
上周，政治局会议和中央经济工作会议相继召开，都把大力提振消费、全方位扩大国内需求放在了明年经济工作的首位。随后，消费板块阶段性出现回调：近一周，中证消费跌约3%，中证白酒跌超5%，与内需高度相关的恒科跌近6%。
调整后，中证消费、恒科基本抹掉12月以来涨幅，中证白酒则退回到11月初的位置。
政策定调后消费板块的调整，反映了投资者对消费刺激政策的力度、效果仍在存在较大分歧。但“买在分歧、卖在共识”，未来一两年消费板块的买点，可能就在现在。
胜率：当前消费板块胜率较高
估值方面：除了传媒、食品饮料和纺织服务，当前多数消费子板块的估值都处于历史30%分位，甚至更低水平。
机构持仓方面：除家电、纺织服务机构持仓是近五年的较高水平，其他多数消费子板块机构持仓都在历史很低水平。
数据来源：WIND
全方位受益多重政策，有望推动消费复苏
首先，消费各行各业都将直接受益于提振内需的一系列政策刺激。下一阶段有望出台的消费政策包括：
家电、汽车以旧换新政策接续，有望扩大范围至消费电子、餐饮、旅游、娱乐等更多行业，同时额度也有望进一步提升；
养老、生育、消费券等各类补贴政策存在加码可能，资金来源存在从地方财政转向中央财政的可能；
此外，预计2025年绿色低碳消费方面也可能会有一系列增量政策出台。
资料来源：2024 年 12 月 13 日光大证券《中央经济工作会议的五个重要信号》
其次，地方化债、稳楼市、提高社会保障水平等多方面的政策，也都有利于稳定居民收入预期、提升居民消费能力和意愿。
未来3个月消费板块有哪些预期差可以交易
随着临近春节和两会，市场对于消费板块的政策预期和关注度有望再度升温。
两周内：2024年家电、汽车以旧换新政策取得超预期的效果，随着2025年临近，关注新一轮以旧换新政策能否相继落地；
一个月内：2025年春节传统消费旺季临近，特别是此次有“送礼物”等消费新场景助力，关注消费数据变化；
一个季度内：2025年两会即将召开，关注财政赤字及各项消费政策的落地情况。
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