政治局会议传递积极信号，两融余额震荡攀升。此次政治局会议提出“超常规”逆周期调节，充分体现了中央对于推动经济持续回升向好、提振市场信心和预期的决心。宏观经济政策预计将保持加码逆周期调节的积极定调，机构资金、活跃资金与散户资金有望形成共振，驱动A股“岁末年初行情”继续演绎。截至12月10日，A股融资融券余额为18810.70亿元，较前一交易日的18676.91亿元增加133.79亿元。从近期两融余额变动趋势来看，基本维持震荡攀升态势。
上海印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》，并购重组再迎利好政策。其中提出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。此外，方案还提到，加快推进证券公司合并，打造一流投资银行。当前市场活跃度稳定较高，并购事件吸引增量资金关注，相关行业估值修复空间可期。
置换补贴政策效果显现，11月汽车销量同比上涨11.7%。中汽协数据显示，11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。11月份总销量和出口销量均呈同比增长趋势，行业价格竞争和置换补贴方案明显起到刺激市场潜能的作用。
今日市场表现分化，沪指震荡收涨。
上证综指上涨0.29%，沪深300下跌0.17%，中证800上涨0.11%，中证500上涨0.92%，创业板指下跌0.11%，中证1000上涨1.34%，全A成交额约1.80万亿元，较上日减少0.43万亿元。
风格上看
消费、周期表现较好，稳定、金融表现较差。
分行业看
表现相对靠前的是：商贸零售（3.7%），纺织服装（2.75%），综合（2.65%）；表现相对靠后的是：电力设备及新能源（-0.24%），非银行金融（-0.65%），银行（-1.18%）。
11月中旬的一波调整以来，市场一度陷入迷茫。但我们始终强调“以我为主”“保持多头思维”，近期的修复中已逐步得到验证。首先，特朗普交易阶段性缓和，叠加美联储降息预期升温之下，来自外部因素的影响有所减弱。前期市场对美国计入过多再通胀和放缓降息的预期。而近期随着各项数据发布，市场的悲观预期开始修正：此前公布的美国三季度核心PCE超预期下修至2.1%，且10月核心PCE也符合市场预期。而近期公布的11月失业率意外升至4.2%，进一步带动美联储降息升温。目前市场预期美联储12月降息25bp的概率已提升至86%。与此同时，国内12月重要会议窗口临近，有望提振风险偏好修复、凝聚市场共识。并且，近期我们已经看到，官媒连续发文为重要会议预热，定调较为积极，持续呵护市场信心。随着后续政策组合拳进一步强化股市环境和中国经济的良性循环、凝聚市场共识，仍建议以多头思维迎接跨年。
｜重点关注｜
1、科技成长
1.1、围绕供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种：消费电子链、半导体设计、创新药、机器人；
1.2、“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求：智能驾驶、XR、射频、卫星通信；
1.3、出口链中中国优势制造+海外补库存：纺织、化工原料、电子元器件。
2、进攻性高股息
稳定分红预期+业绩波动影响小的核心高股息资产,以及分红比例有望稳定提高的成长性高股息资产。
3、低位顺周期
有望率先补库的有色、石油、家电、交运等，以及科技类消费如医药、智能汽车、智能家居，新型文化消费如文旅、体育、科技等。
