政治局会议召开，总定调“积极给力”，释放积极信号。12月9日，政治局会议召开，分析研究2025年经济工作。会议首提“加强超常规逆周期调节”，全方位扩大国内需求。货币政策时隔十四年定调改为“适度宽松”，降准降息购债有望再度加码。财政政策定调由“积极”改为“更加积极”，赤字率有望创历史新高。会议首提“稳住楼市股市”“加大区域战略实施力度”；多次强调预期管理，包括“稳定预期、激发活力;加强预期管理”；延续强调“充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力”等。整体来看，会议传出超预期利好信号，市场情绪明显提振。
11月进出口数据出炉，出口强于季节性，进口同比降幅扩大。海关总署今日公布，以美元计，11月出口金额同比增长6.7%，增速较上月回落6.0个百分点；进口同比下降3.9%，降幅比上月扩大1.6个百分点。出口方面，受上年同期高基数的影响，增速有虽所放缓，但依然保持在较高增长水平。11月出口强于季节性，主要原因包括海外需求韧性、电子产品需求复苏，叠加部分外贸零售商为规避关税影响，提前增加进口“囤货”。进口方面，对于11月进口下滑超预期，主要还是国内需求复苏偏弱，企业扩张增加进口库存决策偏谨慎，加上国际能源等商品价格低迷压低整体进口成本。后续，伴随一揽子增量政策进一步显效，未来一段时间进口需求或有改善。
我国对美国知名科技公司展开反垄断立案调查，国产算力及芯片情绪提振。12月9日晚国家市场监督管理总局发文称，近日，由于美国知名科技公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，国家市场监督管理总局依法对其开展立案调查。本次市场监管总局开展立案调查，是规范维护公平市场竞争秩序下的合法管理手段，对国产芯片行业具有风向引领作用，短期内有望提振国产算力及芯片的市场情绪，预计国内半导体产业整体国产化节奏有望进一步加快，此外制造环节也有望受益。
今日市场高开低走。
上证综指上涨0.59%，沪深300上涨0.73%，中证800上涨0.74%，中证500上涨0.76%，创业板指上涨0.69%，中证1000上涨0.93%，全A成交额约2.23万亿元，较上日增加0.57万亿元。
风格上看
金融、消费表现较好，周期、稳定表现较差。
分行业看
表现相对靠前的是：商贸零售（2.26%），食品饮料（2.11%），国防军工（1.59%）；表现相对靠后的是：煤炭（-0.07%），石油石化（-0.36%），电力及公用事业（-0.78%）。
11月中旬的一波调整以来，市场一度陷入迷茫。但我们始终强调“以我为主”“保持多头思维”，近期的修复中已逐步得到验证。首先，特朗普交易阶段性缓和，叠加美联储降息预期升温之下，来自外部因素的影响有所减弱。前期市场对美国计入过多再通胀和放缓降息的预期。而近期随着各项数据发布，市场的悲观预期开始修正：此前公布的美国三季度核心PCE超预期下修至2.1%，且10月核心PCE也符合市场预期。而近期公布的11月失业率意外升至4.2%，进一步带动美联储降息升温。目前市场预期美联储12月降息25bp的概率已提升至86%。与此同时，国内12月重要会议窗口临近，有望提振风险偏好修复、凝聚市场共识。并且，近期我们已经看到，官媒连续发文为重要会议预热，定调较为积极，持续呵护市场信心。随着后续政策组合拳进一步强化股市环境和中国经济的良性循环、凝聚市场共识，仍建议以多头思维迎接跨年。
｜重点关注｜
1、科技成长
1.1、围绕供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种：消费电子链、半导体设计、创新药、机器人；
1.2、“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求：智能驾驶、XR、射频、卫星通信；
1.3、出口链中中国优势制造+海外补库存：纺织、化工原料、电子元器件。
2、进攻性高股息
稳定分红预期+业绩波动影响小的核心高股息资产,以及分红比例有望稳定提高的成长性高股息资产。
3、低位顺周期
有望率先补库的有色、石油、家电、交运等，以及科技类消费如医药、智能汽车、智能家居，新型文化消费如文旅、体育、科技等。
