市场处于政策空窗期，兑现情绪有所回升。市场在前期已经对一些政策预期进行了反应，如对降准降息的预期等。目前政策没有进一步超预期的利好出现，市场进入了政策消化期。尽管中国人民银行工作会议提到将实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，但市场对政策的具体落地时间和力度仍存在观望情绪。
特朗普即将就任，外部不确定性增多。1月6日，特朗普在X上表示美国将施行历史上规模最大的减税措施，展现其激进的“鹰”式策略。大规模减税将导致美国政府的财政收入大幅减少，从而增加财政赤字。财政赤字的扩大可能会引发市场对美国财政可持续性的担忧，进而影响投资者信心，从而对市场稳定性造成冲击。
政策利好、流感高发，推动医药板块拉升。国务院办公厅于 2025 年 1 月 3 日印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，围绕 5 个方面提出 24 条改革措施，政策出台利好创新药及创新器械发展。中国疾控中心最新数据称，目前流感病毒阳性率持续上升，其中 99% 以上为甲流。受此消息影响，与流感药物研发和生产相关的上市公司股价大涨，带动了生物医药板块整体上涨。
今日市场整体呈现震荡下跌的走势。
上证综指下跌0.14%，沪深300下跌0.16%，中证800下跌0.13%，中证500下跌0.01%，创业板指下跌0.09%，中证1000下跌0.31%，全A成交额约1.07万亿元，较上日减少0.21万亿元。
风格上看
金融、周期表现较好，消费、成长表现较差。
分行业看
表现相对靠前的是：医药（1.24%），钢铁（1.05%），银行（0.81%）；表现相对靠后的是：消费者服务（-1.69%），食品饮料（-2.32%），商贸零售（-3.36%）。
近期市场调整较大，一方面是面临前期预期兑现的压力，另一方面也是对未来不确定因素的提前演绎。一方面，随着中央经济工作会议的定调落地，政策变化最大的时候已经过去，同时基本面尚未有较大改善预期、降准降息迟迟未落地等，市场缺乏进一步上行的催化。另一方面，1月20日特朗普就职上台、以及即将到来的年报业绩预告披露窗口，对市场风险偏好带来潜在内外扰动，对未来不确定因素的提前演绎使得市场在年初集中调整。 围绕着反转逻辑，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环，需要更长久的行情，而不是短期暴利。但是中国经济的好转不是一蹴而就的，因此本轮上涨或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成，底部逐步抬升、拾级而上。对于后续市场的结构，短期来看，两会之前基本面和政策尚未验证，市场或仍处于预期驱动的阶段，结构上可能仍会维持大盘红利+小盘主题的“哑铃型”配置。2024年9月底以来，政策反转、但基本面反转尚待验证，市场主要基于流动性与估值修复逻辑进行赔率交易，指数与行业的表现同基本面关联度较低，同时结构上仍主要聚焦小盘、红利风格。后续来看，1-2月仍处于数据和政策的空窗期，基本面改善预期尚待验证，意味着短期可能仍将维持与基本面关联度不大的“哑铃型”配置。
｜重点关注｜
配置上，以业绩与政策预期为锚：
1、科技成长板块整体有望受益业绩高景气以及产业趋势催化从而占优，内部优选景气占优的科技硬件，包括消费电子、半导体、光电子、通信设备等。
2、长期利率下行叠加高收益资产稀缺，红利资产作为新时代核心资产的重要性不断提升，优选银行、煤炭、公用事业等。
3、近期政策需求端发力，强调扩大国内需求，当前处于低位的消费核心资产有望迎来修复，包括食品饮料、医药、社会服务等。
