市场仍处波动整固期，市场观望情绪弥漫。11月25日，全A成交额约1.52万亿元，较上日减少0.31万亿元，市场在短期缺乏突破点的情况下，观望情绪较重，部分资金选择离场。当前股市正在快速计入中国潜在政策的空间与特朗普关税压力的复杂性，出现了港股和A股的调整，但这对股市而言并非坏事，并为跨年反弹奠定了基础。内需不振与外部压力为2025年增量经济政策打开空间，潜在政策包括更高的赤字率、更大地向地方转移支付、更积极的促消费举措以及更大的汇率弹性，因此在12月至特朗普政府上台前，股市有望出现跨年反弹。
欧盟和中国即将达成协议，取消对中国进口到欧洲的电动汽车的关税。消息面上，德国新闻电视频道的报道称，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧盟仍与中方就电动汽车进行谈判，并即将与中国达成取消关税的解决方案。欧洲关税壁垒的打通，将较为利好中国新能源汽车出口欧洲市场，带来全球电动化率的提升，以及中国供应链全球份额的提升。有望抬升未来几年全球新能源汽车销量增速。展望2025年，全球储能大爆发，叠加中国以旧换新补贴政策延续，欧洲贸易壁垒打通，锂电需求增速有望超过30%。
今日固态电池概念表现亮眼。今日A股开盘后，固态电池板块全线拉升。消息面上，深交所发布公告称，深港通下的港股通标的证券名单调整，调入某知名锂电池企业股，11月25日起生效。上交所亦发布公告将其纳入沪港通下港股通标的名单，11月25日起生效。此外，近期国内大厂动作频频，相继部署硫化物固态电池方向。全固态电池的研发进入冲刺阶段，有望成为未来电池技术的重要发展方向，为相关企业带来巨大的市场机遇。
今日市场延续调整。
上证综指下跌0.11%，沪深300下跌0.46%，中证800下跌0.4%，中证500下跌0.25%，创业板指下跌0.02%，中证1000上涨0.36%，全A成交额约1.52万亿元，较上日减少0.31万亿元。
风格上看
周期、消费表现较好，金融、稳定表现较差。
分行业看
表现相对靠前的是：纺织服装（2.64%），消费者服务（2.26%），传媒（1.8%）；表现相对靠后的是：电子（-1.01%），通信（-1.34%），国防军工（-1.47%）。
近期，由于内外部因素扰动，市场呈现阶段性震荡波动。一方面，最新的地产成交、二手房价格等基本面数据持续修复；市值管理指引出炉，地方政府化债持续加速推进，北上广深等一线城市地产政策纷纷落地，一揽子增量政策持续加码。另一方面，俄乌冲突升级、朝鲜半岛局势严峻，外部地缘事件扰动，压制市场情绪。但往后看，在新政策导向下，市场逻辑已经反转，面对阶段性的震荡波动，需要抓住主要矛盾，明确海外局势更多是一种触发因素而非本质，要保持多头思维、积极应对。围绕着反转逻辑，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环，需要更长久的行情，而不是短期暴利。但是中国经济的好转不是一蹴而就的，本轮上涨也或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成，底部逐步抬升、拾级而上。中国经济运行中的问题化解需要时间，所以行情向上难免有颠簸。阶段性快涨之后的大波动、大分化，其实是等一等股市和经济的良性互动，有助于行情走得更远。
｜重点关注｜
1、科技成长
1.1、围绕供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种：消费电子链、半导体设计、创新药、机器人；
1.2、“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求：智能驾驶、XR、射频、卫星通信；
1.3、出口链中中国优势制造+海外补库存：纺织、化工原料、电子元器件。
2、进攻性高股息
稳定分红预期+业绩波动影响小的核心高股息资产,以及分红比例有望稳定提高的成长性高股息资产。
3、低位顺周期
有望率先补库的有色、石油、家电、交运等，以及科技类消费如医药、智能汽车、智能家居，新型文化消费如文旅、体育、科技等。
