震荡整固阶段，市场正处于风格切换期。当前，市场处于震荡整固阶段，存在一定调整压力。自上周以来，随着外围特朗普回归、国内重磅会议落地，当前的市场正处于风格切换期。近几个交易日，游资行情出现降温的趋势，业绩预亏指数下跌，知名游资股本周从高点回调约30%。但同时也反映出A股市场正在从游资风格向常态化回归，市场在向基本面现实回归。市场普遍观望12月重磅会议落地。
光伏行业新规出炉，工信部引导光伏企业减少单纯扩产项目。11月20日，工信部发布公告，对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修改，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例由20%提升为30%。影响看，提高最低资本金比例，一方面能够控制产能，避免行业无序扩张。另一方面能够提高光伏行业的科技创新能力有助于聚焦下一代光伏技术两大方向，HJT以及BC电池领域。
外资机构观点分化。一方面，高盛继续给予A股市场“高配”的建议。高盛预计，受每股收益增长及估值因素驱动，MSCI中国指数和沪深300指数在2024年将分别上涨15%和13%，2025年政策的进一步落实或能推动每股盈利增长和适度的估值上升。另一方面，摩根持谨慎态度。摩根大通分析认为，在未来一段时间，随着“刺激政策交易”暂歇，“特朗普关税交易”可能受到市场关注。国内“刺激政策交易”可能暂停，并等待可能于12月中旬左右召开的中央经济工作会议给出新的信号。
今日市场表现分化。
上证综指上涨0.07%，沪深300上涨0.09%，中证800上涨0.03%，中证500下跌0.12%，创业板指下跌0.09%，中证1000上涨0.18%，全A成交额约1.66万亿元。
风格上看
金融、成长表现较好，消费、稳定表现较差。
分行业看
表现相对靠前的是：商贸零售（1.23%），计算机（0.97%），非银行金融（0.69%）；表现相对靠后的是：石油石化（-0.65%），消费者服务（-0.73%），通信（-0.89%）。
近期市场再次出现波动，一方面是特朗普2.0交易持续演绎，美元美债大幅攀升，拖累全球风险资产表现，并对国内形成扰动。特朗普当选带来的再通胀预期，叠加美联储主席鲍威尔表态不急于降息，近期美元指数快速攀升，十年期美债利率也升至4.4%以上。受此影响，市场风险偏好出现回落，全球风险资产普跌。另一方面，也是市场在经历前期的大幅上涨后，随着海内外一系列重要事件落地，短期存在一定的预期兑现的压力。大涨之后，阶段性的震荡波动在所难免。而往后看，一则特朗普交易对全球大类资产的冲击将逐渐被消化，更重要的，则是内部积极因素增多才是当前国内市场的主要矛盾。首先，随着逆周期政策不断落地生效，10月宏观数据指向经济在巩固9月复苏成效的基础上又增添了多个亮点。中国股市、中国经济正逐步进入良性循环。与此同时，各类稳增长政策措施仍在密集加码，不断验证这一次的政策变化是一场持续的春风。因此，在反转逻辑的大框架下，我们更要关注的是这轮行情走多长。面对阶段性的震荡波动，仍建议保持多头思维、积极应对。
｜重点关注｜
1、科技成长
1.1、围绕供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种：消费电子链、半导体设计、创新药、机器人；
1.2、“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求：智能驾驶、XR、射频、卫星通信；
1.3、出口链中中国优势制造+海外补库存：纺织、化工原料、电子元器件。
2、进攻性高股息
稳定分红预期+业绩波动影响小的核心高股息资产,以及分红比例有望稳定提高的成长性高股息资产。
3、低位顺周期
有望率先补库的有色、石油、家电、交运等，以及科技类消费如医药、智能汽车、智能家居，新型文化消费如文旅、体育、科技等。
