【报告导读】
1. 市值管理政策密集出台，明确规范和指引。
2. 市场表现：12月ESG&央国企优于纯ESG策略以及纯央国企策略。
3. 产品表现：本月泛ESG基金数量和发行份额有所回落。
4. 估值情况：万得全A和央国企市盈率、市净率处于低位。
核心观点
市值管理政策密集出台，明确规范和指引。2024年12月17日，国务院国资委近日印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）。《意见》共分九部分，对上市公司提升质量和各类市值管理工具使用做出了更加明确的规范和指引。2024年12月23日至24日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，对央国企经营指标体系及考核做出了进一步部署。关注十大要点：1. 着力提高公司质量，强化责任人市值管理考核2. 并购重组聚焦产业链安全、专业化发展和科技创新3. 强化公司治理，维护股东权益4. 提高信息披露质量，完善ESG管理体系5. 提高央企上市公司投资者关系管理主动性6. 鼓励就利润分配预案征集投资者意见，提高现金分红比例7. 建立常态化股票回购增持机制，鼓励自愿不减持8. 高度重视控股上市公司破净问题9. 健全市值管理工作制度机制10. 严守依法合规底线。
市场表现：12月ESG&央国企优于纯ESG策略以及纯央国企策略。各指数和策略均以2023年1月3日为基准，截止2024年12月27日，ESG&央国企累计收益率为73.41%，央国企累计收益率为50.36%，ESG累计收益率为76.21%，全A累计收益率为5.45%。从月度涨跌幅来看，ESG&央国企近一年收益整体为正且12月涨跌幅均大于6%。12月ESG&央国企月度涨跌幅为7.69%（前值1.57%），央国企板块月度涨跌幅为6.20%（前值0.81%），ESG板块月度涨跌幅为7.39%（前值1.64%）。相较于央国企板块与A股板块，ESG&央国企更加稳健且收益更大，说明ESG&央国企能有效识别出央国企中发展稳定的股票。
产品表现：本月泛ESG基金数量和发行份额有所回落。本月ESG表现好的产品多为泛ESG产品，央国企绝对收益整体为正。12月泛ESG基金数量和发行数量有所回落，新发基金3只，发行份额75.28亿份。收益表现来看，前十ESG基金ETF产品中超额收益普遍在1-3%，最高为2.43%。收益表现来看，前十国企基金ETF产品中超额收益普遍在0-4%，最高为4.30%。
估值情况：万得全A和央国企市盈率、市净率处于低位。万得全A市盈率18.85（自2010年历史下分位数0.6156）、央企市盈率9.77（自2010年历史下分位数0.6917）、国企市盈率9.35（自2010年历史下分位数0.3869）；万得全A市净率1.60（自2010年历史下分位数0.1960）、央企市净率1.04（自2010年历史下分位数0.4149）、国企市净率1.09（自2010年历史下分位数0.2705）。从成交额来看，万得全A、央国企成交活跃，成交额继续保持在高位。万得全A本月日成交额平均为16231.57亿元(前值19675.64/去年同期7827.83)、央企成交额为646亿元(前值894.19/去年同期302.42)、国企成交额为733.32亿元(前值880.31/去年同期553.07)。
风险提示
市场情绪不稳定的风险；历史数据推演规律改变的风险；政策理解不到位的风险。
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本文摘自：中国银河证券2025年1月5日发布的研究报告《【银河ESG】12月央国企ESG整合策略超额收益显著》
分析师：
马宗明 S0130524070001
肖志敏 S0130524080004
王新月 S0130522040003
