【报告导读】
1. 行业处于历史底部，拐点逐渐显现.
2. 我国光伏发电渗透率较低，看好长期需求。
3. 政策边际变化推动发展，行业自律抑制恶性竞争。
4. 中证光伏产业指数。
5. 关注华泰柏瑞光伏ETF（515790.SH）。
核心观点
行业处于历史底部，拐点逐渐显现：2018年531新政发布后，光伏产业扩张产能，行业持续走高；2022年9月开始，光伏行业整体供求矛盾加剧，形成严重的产能过剩，行业持续下坡；今年9月开始，政策端迎来新变化，外加9月24日整体A股行情爆发，光伏行业下行周期至底部后上涨。目前行业处于周期的低端，拐点已逐步显现。
我国光伏发电渗透率较低，看好长期需求：我国装机容量保持较高增速，2024年前三季度光伏发电新增装机为1.61亿千瓦，同比增长24.8%，累计装机容量为7.72亿千瓦，位居全球第一。虽然我国装机容量已成为全球第一，但我国光伏发电渗透率仅略高于全球平均水平。2023年我国光伏发电渗透率为6.18%，略高于世界平均水平5.49%，距离欧洲主要经济体10%以上的渗透率还存在不小的差距，我国光伏发电渗透率仍有较大的提升空间。
政策边际变化推动发展，行业自律抑制恶性竞争：光伏行业高质量的发展对我国能源转型、经济可持续发展、保障能源安全、推动乡村振兴等目标的实现有着重要的战略意义。政策端、高层喊话和行业自律都频频出现，抑制行业恶性竞争，引导行业发展。在多方力量作用下，供给端落后产能淘汰，行业出清持续，光伏产品报价已见底部，未来有望看到更积极的信号。
中证光伏产业指数：中证光伏产业指数成分股行业分布主要覆盖光伏产业链上中下游，对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，选取涉及硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等业务的上市公司证券作为待选样本将待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本。成分股以中大市值为主，对市场供需变化敏感。指数估值较高，反映了市场参与者对指数成分股的未来盈利能力持乐观态度，指数分红率自2018年以来，呈现上涨趋势，且高于中证全指分红率，近12个月股息率维持较高水平。
关注华泰柏瑞光伏ETF（515790.SH）：华泰柏瑞光伏ETF是光伏设备主题规模最大ETF基金，基金流动性较好。光伏ETF高效复制指数，追求最小化偏离，绝大多数时间日跟踪偏离度处于-0.1%至0.1%之间。华泰柏瑞基金管理有限公司旗下产品线丰富，满足投资者多样化的投资需求，资产管理总规模6845亿元（截止2024年11月29日，下同）。基金经理投研经验丰富，李沐阳先生在管规模198.38亿元、李茜女士在管规模363.59亿元。
风险提示
历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。
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本文摘自：中国银河证券2024年12月31日发布的研究报告《【银河金工】华泰柏瑞中证光伏产业ETF（515790.SH）投资价值分析：行业出清+政策边际推动，关注光伏ETF》
分析师：马普凡、吴金超
