11月10日 15:13
加拿大
加拿大仍在消化上周美国选举结果的影响，随着市场对美国政策变化的预期，利率和汇率出现了相应调整。
现有住宅销售已连续第二个月表现强劲，表明降息开始对房地产市场产生积极影响。
下周，我们将看到更多的硬数据，这些数据将有助于揭示10月通胀和支出的情况，这也将为加拿大央行12月的利率决策提供参考
美国
通胀方面似乎出现了停滞。核心CPI通胀在10月保持稳定，而过去三个月的趋势则有所加速。
10月零售销售表现也很稳健，为第四季度的消费者支出奠定了坚实基础。
美联储主席鲍威尔周四发言称，美联储可能不会急于降息，这一言论推动了国债收益率和美元小幅上涨，同时对股市产生了压力。
加拿大—按下房屋销售重启键
有的时候一周内发生的事情特别多，像几年事情同时发生；有的时候一周过得很平静。过去七天属于后者，即平凡的周，这与上周的美国选举相比，显得并不那么引人注目。从金融市场、消费者到各国领导人，大家都在消化美国大选后的消息，同时新一届美国政府的政策轮廓逐渐成形。对于加拿大来说，未来仍然充满不确定性，导致大多数前瞻性指标仍处于观望状态。自选举以来，TSX指数上涨约1%，而长期利率保持在相对较低的水平，加拿大10年期国债收益率仍约为3.2%，接近选举前的水平。唯一的例外是加元，它开始下跌，逼近71美分，考虑到加拿大央行与美联储之间政策差异的加大，这是我们目前对加元的预期水平。过去几个月利率的变化开始在经济中显现效果
9月现有住宅销售的强劲增长在10月得到了延续，10月房屋销售猛增了7.7%，而此前大部分时间内销售趋势明显下滑（见图表1）。家庭从降低利率中获得的宽松效应正在推动市场活动的回升，但尚未全面复苏。尽管销售有所增加，房价并未迅速上涨，销售与新挂牌房源的比率仍远低于疫情时期的峰值（见图表2）。面对更大的可负担性挑战，安大略省以及较小程度的、不列颠哥伦比亚省，供需关系仍偏向买方，这应当会继续在短期内抑制价格增长，而销售则继续受到低利率的提振。
图表2显示了加拿大销售与新挂牌房源的比率以及自2020年1月至2024年10月的三个月移动平均房屋销售价格变化。2020年1月比率约为60，随后在2020-2021年间上升至80以上并在2021年达到90的峰值，之后回落至约50，接近长期平均水平。在10月的数据中，比率略微回升至60以上。自2023年初以来，平均房价基本持平或略有上涨，在10月数据发布时，房价的年增长率仍为约1%。这一趋势预计也会在其他行业中得到体现
在昨天发布的关于安大略省按行业划分的GDP报告中，我们讨论了今年商品生产行业的表现不佳，其中包括受到工厂改造和对利率敏感的消费者影响的汽车行业。零售行业明年可能会得到提振，因为一些消费者将能够利用借贷成本下降的机会。当然，如果新一届美国政府实施关税政策，情况将会变得复杂。这可能对汽车行业产生重大影响，尤其是在目前确认共和党将控制两院国会的背景下。我们在选举后的报告中讨论了这种可能性以及对加拿大的一些潜在影响。下周的经济数据日程更为密集，预计将使我们对加拿大数据的看法更加全面。
下周初，我们将看到住房开工数据，这有助于进一步揭示低利率如何影响经济；而稍晚的零售销售数据将有助于观察消费者状况。最重要的是，10月的通胀数据将于周二发布，这是加拿大央行下月政策决策的重要数据。此数据将有助于更清晰地描绘出加拿大央行在12月11日会议上可能采取的行动，尽管目前来看，我们认为降息25个基点的可能性较大。
美国—通胀进展停滞，美联储不急于降息
本周，政治动态继续占据舆论的中心舞台。共和党在众议院保住了微弱多数，从而巩固了对国会两院和总统职位的控制。同时，候任总统特朗普迅速展开工作，宣布了内阁任命和白宫高级幕僚人选。这些人事决定强化了竞选期间的主张，包括放缓移民政策、对中国和贸易采取更强硬立场。
在政治喧嚣中，股市在本周初表现平稳，但随着市场越来越担忧美联储可能不会急于降息，本周后期明显失去动力。特别是通胀进展放缓的迹象成为关注焦点。消费者价格指数（CPI）显示，10月份的总体通胀率有所上升（详见评论）。核心通胀也连续第三个月环比上涨0.3%。10月份核心通胀同比持稳在3.3%，但过去三个月的趋势有所升温（见图1）。服务业通胀表现出一定的粘性，核心服务价格同比增速连续第二个月保持在4.8%。这表明，在早期取得较快进展后，将通胀降至美联储2%的目标可能是一个漫长的过程。生产者价格指数同样传递了这一信息，核心生产者价格通胀同比增速从9月的2.9%加速至10月的3.1%。
图2显示了市场对12月降息25个基点与“维持不变”两种情景的概率变化，分别展示了当前和上周五的情况。从图中可以看出，尽管市场仍倾向于12月降息，但“维持不变”的概率已上升至40%以上。这些最新的通胀趋势并非美联储希望看到的。在本周的一次讲话中，美联储主席鲍威尔指出，“经济没有发出我们需要急于降息的信号”，并补充道，“目前经济的强劲表现让我们能够更加谨慎地做出决策”。本周五发布的10月零售销售数据支持了这一观点。在汽车销售大幅增长的带动下，10月零售销售实现了可观增长，延续了9月的良好表现，为第四季度的消费者支出开了个好头，预计年化增速达到3.3%，高于此前略低于3%的水平。
通胀数据和鲍威尔的讲话似乎对市场产生了影响，推高了收益率和美元，但对股市造成了一定压力。市场对美联储暂停降息的预期近日大幅上升，概率略高于40%（见图2）。下一份非农就业报告将成为美联储12月会议的重要参考，但由于可能仍受到一些偶发因素（如近期飓风）的影响，美联储在评估劳动力市场的潜在强度方面仍将面临挑战。
下周的经济日程将关注10月份的住房市场数据，这些数据可能尚未反映近期抵押贷款利率上升的影响。受飓风影响，房屋开工数据可能会有所波动，而现房销售预计仍将保持稳健表现。
内容来源http://economics.TD.com
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