1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%，较1-7月增速回落3.1个百分点。8月份，规上工业企业利润5535.6亿元，同比下降17.8%，结束持续四个月的增长态势，增速较7月回落21.9个百分点。整体而言，工业企业利润出现负增长，增速大幅下滑。
一、工业企业利润出现负增长
1-8月，按可比口径计算，全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长0.5%，较1-7月增速回落3.1百分点。8月当月，规上工业企业利润同比下降17.8%，较7月增速下滑21.9个百分点。1-8月规模以上工业企业营收同比增长2.4%，较1-7月增速回落0.5个百分点。营收增速回落，制约工业企业利润增速。
从量-价-利润率三要素来看，表现为一升两降。1-8月PPI同比为-1.9%，降幅较1-7月收窄0.1个百分点。1-8月工业增加值同比增长5.8%，增速较1-7月回落0.1个百分点。1-8月规上工业企业营业收入利润率为5.34%，同比增速较1-7月下降3.4个百分点。可见，量及利润率增速回落共同导致工业企业利润转向负增。利润率增速大幅下滑是主因，受成本、费用双升的驱动，1-8月每百元营业收入中成本、费用分别为85.4元、8.4元，同比分别增加0.19、0.04元。
此外，去年8月基数偏高也是重要原因。去年8月基数较7月抬升23.9个百分点至17.2%，为年内次高，导致本月工业企业利润增速同比大幅回落。
二、采矿业降幅收窄，制造业、电热气水业利润增速回落
从三大门类看，1-8月采矿业利润总额同比下降9.2%，降幅比1-7月份收窄0.3个百分点。从三要素来看，1-8月采矿业工业增加值同比增速为2.9%，高于1-7月0.1个百分点；1-8月采矿业营业收入利润率同比下降6.7%，降幅较1-7月扩大0.3个百分点；价格整体修复，1-8月煤炭、非金属矿、有色金属矿PPI较1-7月有不同程度改善，但黑色金属矿、石油和天然气PPI不及前值。整体而言，量、价的改善带动采矿业降幅持续缩窄。
1-8月电力热力燃气及水生产和供应业利润增长14.7%，继续保持较快增长，但增速较1-7月回落5.4个百分点。三要素中，1-8月电热气水业工业增加值同比增速为5.8%，较1-7月上升0.1个百分点；1-8月营业收入利润率同比增长8.7%，较1-7月回落5.0个百分点；水电燃整体价格小幅改善，1-8月燃气生产和供应业PPI同比较1-7月降幅收窄0.1个百分点，电力热力、水生产和供应业持平前值。可见，利润率增速大幅回落是电热气水业利润增速放缓的主要拖累。
1-8月制造业利润增长1.1%，增速较1-7月回落3.9个百分点。三要素中，1-8月制造业增加值增速为6.1%，较1-7月回落0.2个百分点；1-8月营业收入利润率同比下降3.1%，增速较1-7月回落4.2个百分点；价格涨跌互现，多数行业1-8月PPI持平前值，汽车、医药、酒饮料精制茶制造业价格小幅下跌，电器机械、铁路船舶航空及其他运输设备制造业价格上升。受生产放缓、利润率增速下滑的拖累，制造业利润增速出现回落。
制造业中，中游装备制造业延续增长。1-8月份装备制造业利润同比增长3.2%，增速较1-7月回落2.9个百分点。其中，铁路船舶航空航天、电子等行业利润同比分别增长34.5%、22.1%，延续快速增长态势。高技术制造业引领利润增长，1-8月高技术制造业利润同比增长10.9%，高于规上工业平均水平10.4个百分点，拉动规上工业利润增长1.8个百分点，但增速较1-7月回落1.9个百分点。其中，随着制造业高端化、智能化、绿色化进程推进，航天器及运载火箭制造、智能车载设备制造、锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造、敏感元件及传感器制造、光电子器件制造等行业利润增长较快，为推动工业高质量发展提供重要动力。
1-8月中游原材料制造业利润同比下降12.2%，降幅较1-7月扩大9.2个百分点。黑色金属、石油煤炭行业受终端需求偏弱及价格走低影响，亏损额大幅扩大，拖累原材料制造业利润修复。
受国内消费需求平稳恢复、工业品出口保持较快增长的带动，1-8月下游消费品制造业利润同比增长8.4%，但较1-7月回落1.8个百分点。13个消费品制造大类行业中，农副食品、纺织、文教工美等7个行业利润均实现两位数增长。
三、企业出现被动补库存迹象
8月末工业企业产成品存货名义增速为5.1%，较7月末回落0.1个百分点，经PPI调整之后的实际库存上升0.9个百分点至6.9%。
结合8月当月工业企业利润增速回落、产成品存货实际增速上升来看，企业出现被动补库存，反映目前受国内有效需求不足制约，销售不畅导致库存被动累积，工业生产放缓。
从PMI的两个库存指标看，8月原材料库存、产成品库存指数分别为47.6%、48.5%，分别较7月变化-0.2、+0.7个百分点。原材料库存降、产成品库存升，反映企业补库存意愿走弱，生产以消耗现有库存为主。
四、应收账款回收周期拉长
1-8月，工业企业应收账款平均回收期为66.8天，较1-7月增加0.3天，显示企业资金周转状况持续恶化，主因是有效需求不足带来的销售不畅、回款变慢。
分企业类型来看，各类企业应收账款回收期均拉长。其中，国有企业增加0.4天至53.5天，股份制企业增加0.2天至64.5天，外资企业增加0.6天至76.3天；私营企业增加0.3天至68.4天。
应注意的是，目前应收账款回收期处于历史高位，经济下行趋势下许多企业经营面临困难，拖欠账款频繁发生，在通过政策加速企业资金周转外，提振国内需求、疏通销售环节更为重要。
五、下一阶段展望
8月规上工业企业利润转向负增，结束了持续四个月的正增长，增速大幅下滑。国内需求不足，消费依然偏弱，自下而上传导至生产环节，导致工业企业利润大幅下滑，巩固工业企业效益恢复基础具有紧迫性。
展望下一阶段，预计工业企业利润有望修复，但受内外部条件制约。
一方面，宏观刺激政策将有助于工业企业利润恢复。供需不平衡是工业领域的突出矛盾，提振需求是关键。9·26政治局会议对供给端政策着墨不多，更多强调从需求端发力，涉及促消费、提振房地产需求、稳就业、稳外贸等方面，旨在提振内需、稳住外需，后期或将会有配套政策出台，推动工业企业利润修复向好。
在促进民营经济发展方面，二十届三中全会提出要制定民营经济促进法、深入破除市场准入壁垒、完善融资支持政策制度等措施，9.26政治局会议指出“要出台民营经济促进法，为非公有制今年估计发展营造良好环境”，或将对提振工业企业信心、巩固工业经济恢复基础起到积极作用。
另一方面，外需不确定性与内需偏弱仍将制约工业企业利润增长。目前国际关系复杂多变，美国大选不确定性，中欧贸易摩擦升温，地缘政治风险加剧，叠加多国采取贸易保护措施将相继生效，未来外需存在回落可能，出口-制造业链条已有松动迹象。此外，国内有效需求仍然偏低，消费需求持续低迷，房地产市场低位运行，内生动能较弱，仍制约我国工业企业利润平稳恢复。
