今年新增地方债已经基本发完。1-10月累计，新增地方债共发行45514亿元，完成进度达98.5%，经过8、9月份的集中发行，已经快于去年同期的95.7%。其中，新增专项债发行38965亿元，完成进度99.9%，显著高于过去三年同期均值90.6%。年底前地方债发行将进入“空窗期”。根据年初预算安排，年内地方债只剩686亿元限额规模。从各地公布的发行计划看，11、12月新增地方债计划发行规模为1582亿元，计划偿还规模为1700亿元，合计发行规模仅有3300亿元左右。多路资金补充下，地方政府财力较为充足，财政支出有保障。其一，财政部表示会从地方政府债务结存限额中安排4000亿元补充地方政府财力。其二，2023年增发国债正在加快使用，超长期特别国债也在陆续下达使用。其三，发改委表示，明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元的“两重”建设项目清单也已按程序下达。为更好发挥地方债稳增长、扩内需的积极作用，10月以来，各地抓紧完成今年剩余新增地方债额度发行工作，确保债券资金早使用、早见效。从发行规模看，环比同比均显著缩量。10月份，全国共发行地方债6831亿元，分别较上月和上年同期减少6012亿元、7132亿元，环比减少主因剩余额度有限，同比减少与去年同期特殊再融资债券放量发行有关；地方债总偿还量1067亿元，净融资额为5765亿元，分别较上月和上年同期减少5292亿元、6261亿元。从发行进度看，若不考虑后续增量政策，今年新增地方债已经基本发完。1-10月累计，新增地方债共发行45514亿元，完成进度达98.5%，经过8、9月份的集中发行，已经快于去年同期的95.7%。其中，新增专项债发行38965亿元，完成进度99.9%，显著高于过去三年同期均值90.6%；新增一般债发行6549亿元，完成进度91.0%，不及过去三年同期均值94.2%。从发行地区看，苏粤浙发行规模位列前三。10月份，共有28个省份和2个计划单列市发行地方债，江苏、广东、浙江发行规模位列前三，发行规模合计1801亿元，占发行总额的26.4%。其中，新增债券发行前三为山东、广东、浙江，合计发行1237亿元，占新增债券发行总额的36.9%；再融资债券发行前三为江苏、湖南、四川，合计发行1309亿元，占再融资债发行总额的37.7%。![]()
从发行期限看，较上月拉长。10月地方债平均发行期限为15.57年，比上月拉长0.53年。其中，新增专项债和再融资专项债的平均发行期限分别为20.19年、16.71年，比上月拉长4.01年、3.89年；新增一般债、再融资一般债的平均发行期限分别为8.68年、8.40年，比上月缩短0.41年、1.11年。从发行利率看，较上月上行。10月地方债平均发行利率为2.24%，环比上月上升9bp，主因近段时间以来，决策层加大了宏观政策逆周期调节力度，向市场传递了积极信号。其中，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期地方债发行利率环比上月分别上行6bp、14bp、10bp、8bp、7bp、10bp、14bp、10bp至1.47%、1.69%、1.89%、2.09%、2.22%、2.32%、2.40%和2.39%。![]()
从资金用途看，对基建投资的带动作用进一步增强。1-10月发行的用于项目建设的新增专项债中，投向基建领域占比为69.0%，比1-9月回升0.7个百分点，且用作项目资本金比重从1-9月的9.8%升至10.0%，叠加超长期特别国债正陆续下达使用，将支持基建投资保持合理增长。![]()
随着新增地方债额度基本发完，年底前地方债发行将进入“空窗期”。1-10月累计，新增地方债共发行45514亿元，根据财政部年初预算安排，2024年全年新增地方债限额为46200亿元，这意味着年内只剩686亿元限额规模，新增地方债已经基本发完。从各地公布的发行计划看，11、12月新增地方债计划发行规模为1582亿元，地方债计划偿还规模为1700亿元，合计发行规模仅有3300亿元左右。![]()
多路资金补充下，地方政府财力较为充足，财政支出有保障。其一，在10月12日国新办举行的新闻发布会上，财政部表示会从地方政府债务结存限额中安排4000亿元补充地方政府财力，用于支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款。这4000亿元为特殊再融资债额度，10月广东、上海已率先启动发行。其二，2023年增发国债正在加快使用，超长期特别国债也在陆续下达使用。截至10月末，超长期特别国债已发行9200亿元，11月还有800亿元超长期特别国债待发。其三，发改委表示，明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元的“两重”建设项目清单也已按程序下达。此外，全国人大常委会将于11月4日至8日举行第十二次会议，届时或揭晓关于“较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务”的规模及细节。考虑到财政预算从调整到落地需要一定的时间，增加的债务额度最快或于年底发行，并落在明年使用。
【往期研究】
