【民银研究】8月财政收支低位运行
文摘
2024-09-22 16:44
上海
财政收入增速回落，支出节奏放缓。8月份，自然口径下全国一般公共预算收入同比增速从上月的-1.9%降至-2.8%，可比口径下从-0.6%降至-1.3%，降幅均有所扩大，显示经济运行仍然面临有效需求不足、市场信心偏弱等压力；全国一般公共预算支出同比增速从上月的6.6%降至-6.7%，主因财政收入承压叠加极端天气频发影响地方政府支出进度。政府性基金收支降幅扩大。8月份，土地市场总体热度低位波动，以土地出让收入为主的地方政府性基金收入降幅扩大，同比增速从上月的-33.6%降至-34.4%；全国政府性基金预算支出从-5.0%降至-14.0%，可能与专项债落地偏慢有关，且发行的新增专项债中，部分为特殊新增专项债，其资金不是用于项目建设，而是偿还存量债务。 年内上调赤字的可能性较低。其一，今年超长期特别国债、地方专项债发行使用偏慢，财政还有余粮。其二，当前财政政策的思路更多是优先用好存量政策。近日发布的《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》中，关于下一步财政重点工作，也是围绕提高财政政策效能、深化财税体制改革、防范化解地方政府债务风险来展开。其三，即使10月人大常委会上调赤字，也是结转至明年使用，无法增强今年支出强度。8月份，自然口径下全国一般公共预算收入同比增速从上月的-1.9%降至-2.8%，可比口径下同比增速从-0.6%降至-1.3%，降幅均有所扩大，显示经济运行仍然面临有效需求不足、市场信心偏弱等压力，也与去年年中出台的一些减税降费政策对今年产生翘尾减收有关；收入进度为5.4%，低于过去五年同期均值6.2%。分项来看，税收收入同比增速从-4.0%降至-5.2%；非税收入同比增速从14.6%降至8.8%，继续保持较快增长，主要是地方多渠道盘活资产，国有资源有偿使用收入增长较快。主要税种普遍延续负增，不过企业所得税同比增速由负转正。国内增值税从-2.8%升至-1.7%，低基数是其降幅收窄的主因，同期工业生产增速放缓；国内消费税从-3.1%降至-4.6%，车辆购置税从-12.9%降至-29.5%，反映目前消费整体仍然偏弱，7月消费者信心指数已降至86，仅高于2022年11月，为历史次低水平；企业所得税从-4.9%升至20.0%，主要与去年同期基数走低有关，且8月是企业所得税纳税小月，占比较低，增速波动较大；个人所得税同比下降2.6%，连续第5个月负增，居民部门消费能力有待巩固；进口相关税种增速回落，其中进口环节增值税和消费税从8.3%降至2.3%，关税从5.2%降至4.6%，主因内需修复进程放缓导致进口偏弱；房地产相关税收从-2.0%降至-16.1%，房地产市场目前仍处于下行趋势中，尚未看到明显的企稳迹象。1-8月累计，全国一般公共预算收入同比下降2.6%，与1-7月持平，扣除特殊因素影响后可比增长1.0%左右，较1-7回落0.2个百分点；预算完成进度为66.0%，低于过去五年同期均值70.6%。![]()
8月份，全国一般公共预算支出同比增速从上月的6.6%降至-6.7%，因财政收入承压叠加极端天气频发影响地方政府支出强度；支出进度为6.5%，低于过去五年同期均值6.8%。其中，中央一般公共预算本级支出从7.7%升至7.8%，地方一般公共预算支出从6.3%降至-9.2%。分项来看，基建和民生领域相关支出增速均明显回落。基建方面，整体支出增速从12.6%降至-12.8%，除城乡社区支出增速小幅加快外，节能环保、农林水、交通运输支出增速均明显下滑；民生方面，整体支出增速从5.1%降至-7.2%，其中教育、文化旅游体育与传媒、社会保障和就业支出增速由正转负，仅科学技术支出同比增长0.8%；债务付息方面，支出增速从 1.0%升至4.2%，主要是去年同期基数走低所致。1-8月累计，全国一般公共预算支出同比增长1.5%，较1-7月回落1个百分点；预算完成进度为60.9%，低于过去五年同期均值62.4%。![]()
8月份，土地市场总体热度低位波动，以土地出让收入为主的地方政府性基金收入降幅扩大，同比增速从上月的-33.6%降至-34.4%，国有土地使用权出让收入从-40.3%降至-41.8%。在楼市低预期及难去化的压力下，房企拿地动力不足，麟评居住大数据研究院监测数据显示，8月全国住宅用地平均成交溢价率为3.24%，较上月回落2.14个百分点，较去年同期下降1.14个百分点。8月份，全国政府性基金预算支出同比增速从上月的-5.0%降至-14.0%，可能与专项债落地偏慢有关，且发行的新增专项债中，部分为特殊新增专项债，其资金不是用于项目建设，而是偿还存量债务。1-8月累计，全国政府性基金预算收入同比下降21.1%，降幅较1-7月扩大2.6个百分点，预算完成进度为37.9%，不及去年同期的43.5%；全国政府性基金预算支出同比下降15.8%，降幅较1-7月收窄0.3个百分点，预算完成进度为40.1%，不及去年同期的48.5%。![]()
当前，国内需求不足等问题还在显现，新旧动能转换存在阵痛，国际环境更趋复杂严峻，不稳定、不确定、难预料因素在增多。为巩固经济稳步复苏态势并实现今年经济增长5%左右的目标，在落实落细已有政策的基础上，财政或适度加力，推出一批增量政策，可能包括提高税费优惠政策的针对性有效性，围绕科技创新和制造业强化政策供给；继续新批1万亿元特殊再融资债额度，缓解城投偿付压力；扩大国有资本经营预算实施范围，提高国企利润上缴比例等。不过，年内上调赤字的可能性较低。其一，今年超长期特别国债、地方专项债发行使用偏慢，财政还有余粮。其二，当前财政政策的思路更多是优先用好存量政策。7月政治局会议要求“加快全面落实已确定的政策举措”。近日发布的《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》中，关于下一步财政重点工作，也是围绕提高财政政策效能、深化财税体制改革、防范化解地方政府债务风险来展开。其三，即使10月人大常委会上调赤字，也是结转至明年使用，无法增强今年财政支出强度。这种情况下，明年赤字率大概率上调至3.8%左右。一是2023年年底新增的1万亿元国债资金主要结转至2024年使用，2025年实际财政政策力度若较上年进一步增强，赤字规模比上年至少增加1万亿元，相应赤字率需提高到3.8%左右。二是当前我国经济发展内生动力不足，经济增长短期内对政策推动依赖性依然较大，而我国实体经济投资回报率持续过低、有效投资需求不足，货币政策扩张效果有限，这就需要财政发挥结构性调节作用，适当提高财政赤字率。三是我国中央杠杆率仍处于国际偏低水平，而地方财政债务压力较大、加杠杆空间有限，需要中央财政继续作为加杠杆的主力。四是相比发行专项债和特别国债，直接增加财政赤字更为灵活有效。其适用范围更为直接、广泛，既可以用于补足民生支出不足，也可以用于重点项目建设，还可以加大转移支付的针对性，缓解地方财政压力；可以快速地筹集必需的资金，无需跟随项目，直接提高财政政策的灵活机动性，方便财政政策迅速发力；预算更透明、便于监管，可有效防止财政资金错配和挪用。
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