【民银研究】9月财政收支边际改善
文摘
2024-10-29 09:49
北京
财政收入增速由负转正，支出明显加快。9月份，一般公共预算收入增速由负转正，非税收入是主要拉动，税收收入也有所改善，反映一揽子增量政策效果已逐步显现，经济向上向好的积极因素将累积增多；得益于收入状况改善，财政支出增速明显加快，基建、民生领域相关支出增速普遍上行。政府性基金收支增速均有所提升。9月底以来，楼市重磅政策频出，带动土地市场行情复苏，国有土地使用权出让收入、政府性基金收入增速年内首次出现回升；由于专项债发行使用加快，叠加政府性基金收入改善，政府性基金支出力度显著加大。财政加大逆周期调节力度。10月以来，在发力稳增长、化风险的总体思路下，财政加大了逆周期调节力度，并加强与货币政策协调配合，确保实现全年经济增长目标。其一，在10月12日国新办举行的新闻发布会上，财政部公布了四项已进入决策程序的增量政策工具。其二，财政部与人民银行就国债买卖建立联合工作组，旨在加强国债协同管理，更好支持逆周期调节。其三，财政部强调，“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，还有其他增量政策工具也正在研究中。9月份，一般公共预算收入增速由负转正，非税收入是主要拉动，税收收入也有所改善，反映一揽子增量政策效果已逐步显现，经济向上向好的积极因素将累积增多。具体来看，全国一般公共预算收入同比增速从上月的-2.8%升至2.5%，结束了去年12月以来连续九个月下降的态势；收入进度占比为6.8%，略低于过去五年同期均值7.2%。其中，税收收入延续负增，同比-5.0%，但降幅较上月收窄0.2个百分点；非税收入增速明显加快，从8.8%升至25.2%，主要是各级政府多渠道盘活国有资源资产，带动国有资源（资产）有偿使用收入和国有资本经营收入增加。主要税种表现分化，企业所得税、个人所得税、房地产相关税收增速边际加快。企业所得税从20.0%升至25.4%，连续两个月高增，考虑到去年同期基数明显抬升、同期工业企业利润降幅走扩，或主要受服务业企业的盈利支撑；个人所得税从-2.9%升至-1.8%，就业情况好转对居民收入产生积极效果；房地产相关税收从-16.1%升至-0.5%，得益于近期中央集中出台的一系列房地产支持政策，包括“四个取消”（取消限购、限售、限价和非普标准）、“四个降低”（降低公积金贷款利率、首付比、存量贷款利率和部分税费）和“两个增加”（增加城中村改造和危旧房改造、增加“白名单”项目信贷规模），房地产市场有弱企稳迹象。不过，国内增值税从-1.7%降至-12.2%，主要源于价格因素的拖累，9月CPI、PPI双双弱于预期；以旧换新政策拉动汽车消量快速增长，车辆购置税从-29.5%升至-18.5%，但国内消费税从-4.6%降至-16.3%，反映消费企稳基础还有待夯实，9月居民部门贷款余额增速回落至3.0%，刷新历史最低水平。![]()
得益于收入状况改善，财政支出增速明显加快。9月份，全国一般公共预算支出同比增速从上月的-6.7%升至5.2%；支出进度占比为9.8%，基本持平于过去五年同期均值9.9%。其中，中央一般公共预算本级支出从7.8%降至4.4%，地方一般公共预算支出从-9.2%升至5.3%。分项来看，基建、民生领域相关支出增速普遍上行。基建方面，整体支出增速从-12.8%升至3.5%，节能环保、城乡社区、农林水、交通运输支出增速分别较上月加快32.0、2.6、25.2、12.6个百分点；民生方面，整体支出增速从-7.2%升至35.2%，其中教育、文化旅游体育与传媒、社会保障和就业、卫生健康支出增速分别较上月加快9.1、9.9、17.4、24.6个百分点，仅科学技术支出增速回落，从0.8%降至-20.5%；债务付息方面，支出增速从 4.2%升至31.4%，主要是9月国债到期偿还规模较大。![]()
9月底以来，楼市重磅政策频出，带动土地市场行情复苏，国有土地使用权出让收入、政府性基金收入增速年内首次出现回升。9月份，全国政府性基金预算收入同比增速从上月的-34.4%升至-14.2%；收入进度占比为5.7%，仍低于过去五年同期均值7.8%。其中，国有土地使用权出让收入从-41.8%升至-18.8%。据58安居客研究院，9月65城土地成交规模创年内新高，环比上涨29.0%。虽然“严控增量”的要求下，未来供地规模会有所缩减，但楼市预期改善叠加地块品质提升，会激发房企拿地积极性，预计四季度土地市场热度有望进一步提升，带动政府性基金收入继续改善。由于专项债发行使用加快，叠加政府性基金收入改善，政府性基金支出力度显著加大。9月份，全国政府性基金预算支出同比增长34.2%，较上月加快48.2个百分点；支出进度占比为10.2%，显著高于过去五年同期均值8.5%。![]()
10月以来，在发力稳增长、化风险的总体思路下，财政加大了逆周期调节力度，并加强与货币政策协调配合，确保实现全年经济增长目标。首先，在10月12日国新办举行的新闻发布会上，财政部公布了四项已进入决策程序的增量政策工具。一是加力支持地方政府化解债务风险，包括每年动用部分新增专项债额度偿还存量债务，一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。二是发行特别国债，支持工、农、中、建、交、邮储六家大型商业银行增加核心一级资本，从而更好地发挥其服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的作用。三是叠加运用专项债、专项资金、税收政策等支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重点群体的支持保障力度，增强低收入群体的消费能力和意愿，把促消费和惠民生结合起来。其次，财政部与人民银行就国债买卖建立联合工作组，旨在加强国债协同管理，更好支持逆周期调节。当前我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动能的关键时期，经济运行出现一些新的情况和问题，叠加外部环境变化带来的不利影响增多，这就对财政政策和货币政策的协调性、科学性提出了更高的要求。此次，财政部和人民银行以国债为切入点强化协调配合，主要是考虑到国债兼具财政和金融双重属性，是财政政策与货币政策配合的重要联结点和央行公开市场操作的理想工具，且我国需要在金融稳定的前提下发行国债为财政融资。最后，财政部强调，“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，还有其他增量政策工具也正在研究中。可能性较高有两项。一是上调赤字规模。近年来由于实施大规模减税降费，财政收入受到很大的影响，而民生、三保等支出刚性增长，收支平衡压力大，需要通过扩大举债规模来弥补收支缺口。相比发行专项债和特别国债，直接增加财政赤字更为灵活有效。二是扩大专项债券使用范围。随着我国基础设施持续多年高强度投入，地方专项债适配的能实现收益与融资平衡的项目越来越少，为更好地发挥专项债的投资带动作用，财政部或将最大限度扩大专项使用范围。【往期研究】
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