发改委举行“两种两新”吹风会，“两新”规模有望超预期，但会上提到 “固本培元”，市场担心政策相机决择。今日国务院政策例行吹风会上，发改委表示将出台更大规模且更有利的“两新”政策举措，包括扩大两新置换的认定标注以及额度。但会上罕见提及“固本培元”，是9月底政策转向以来首次出现，市场部分人士期待大规模、强有力的刺激政策，而“固本培元”意味着政策将更注重经济长期稳定和可持续发展，而非短期强刺激，与部分投资者预期存在差异，担心政策对于经济托而不举，政策力度有所不足。
春节前宏观经济数据与政策空窗期，市场观望情绪升温，市场成交金额维持在1.5万亿以下水平。春节前是政策和重大会议空窗期，短期内国内政策对市场的提振作用有限。同时，经济基本面变化缓慢，支撑同样有限。因此，外部风险预期成为扰动当前市场的主要因素，尤其临近特朗普上台，市场对外部风险变化更加敏感，因此在外部风险落地前，预计整体将延续震荡。
中金所推出新规，影响市场流动性。《中国金融期货交易所结算细则》和《中国金融期货交易所违规违约处理办法》自2025年1月7日起实施，新增“不得对交易所认定的高频交易者进行手续费减收”等内容。这会增加高频交易者的交易成本，降低其交易活跃度，从而对市场流动性产生一定影响。
今日市场V型反转。
上证综指上涨0.02%，沪深300下跌0.18%，中证800下跌0.24%，中证500下跌0.42%，创业板指下跌0.98%，中证1000下跌0.53%，全A成交额约1.26万亿元，较上日增加0.17万亿元。
风格上看
稳定、金融表现较好，周期、成长表现较差。
分行业看
表现相对靠前的是：家电（2.28%），银行（0.87%），机械（0.65%）；表现相对靠后的是：基础化工（-1.03%），钢铁（-1.21%），有色金属（-1.26%）。
近期市场调整较大，一方面是面临前期预期兑现的压力，另一方面也是对未来不确定因素的提前演绎。一方面，随着中央经济工作会议的定调落地，政策变化最大的时候已经过去，同时基本面尚未有较大改善预期、降准降息迟迟未落地等，市场缺乏进一步上行的催化。另一方面，1月20日特朗普就职上台、以及即将到来的年报业绩预告披露窗口，对市场风险偏好带来潜在内外扰动，对未来不确定因素的提前演绎使得市场在年初集中调整。 围绕着反转逻辑，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环，需要更长久的行情，而不是短期暴利。但是中国经济的好转不是一蹴而就的，因此本轮上涨或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成，底部逐步抬升、拾级而上。对于后续市场的结构，短期来看，两会之前基本面和政策尚未验证，市场或仍处于预期驱动的阶段，结构上可能仍会维持大盘红利+小盘主题的“哑铃型”配置。2024年9月底以来，政策反转、但基本面反转尚待验证，市场主要基于流动性与估值修复逻辑进行赔率交易，指数与行业的表现同基本面关联度较低，同时结构上仍主要聚焦小盘、红利风格。后续来看，1-2月仍处于数据和政策的空窗期，基本面改善预期尚待验证，意味着短期可能仍将维持与基本面关联度不大的“哑铃型”配置。
｜重点关注｜
配置上，以业绩与政策预期为锚：
1、科技成长板块整体有望受益业绩高景气以及产业趋势催化从而占优，内部优选景气占优的科技硬件，包括消费电子、半导体、光电子、通信设备等。
2、长期利率下行叠加高收益资产稀缺，红利资产作为新时代核心资产的重要性不断提升，优选银行、煤炭、公用事业等。
3、近期政策需求端发力，强调扩大国内需求，当前处于低位的消费核心资产有望迎来修复，包括食品饮料、医药、社会服务等。
