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经过一年多的审议，美国联邦贸易委员会（FTC）与司法部（DOJ）即将对美国境内企业并购的反垄断审查程序进行重大改革。自2025年1月起，依据《哈特—斯科特—罗迪诺反托拉斯改进法》（Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act，HSR），申报并购的各方将面临更为复杂且耗时的规定。据路透社报道，该改革于2024年10月10日正式确定，这是多年来企业并购申报程序的首次重大调整，预计将重塑企业交易的格局。
FTC出台的新规定要求，企业在提交HSR申报时，必须提供更为详尽的信息，涵盖竞争者、供应链以及主要客户的相关数据。最新的申报规则要求收购方与被收购方独立完成申报表格的填写。FTC预计，依据交易的复杂程度，新的申报表格可能会使当前申报流程的时间延长至高达121小时。据路透社报道，以往的申报流程平均耗时不足一周即可完成，但根据最新规则，预计申报流程平均将额外增加超过40小时。
美国政府于2023年6月公布的《拟议规则通知》（Notice of Proposed Rulemaking, NPRM）概述了新的并购申报义务，700余名利益相关者对此发表了意见，其中部分意见表达了对增加的交易负担和可能导致的时间延迟方面的担忧。据路透社报道，FTC出台的新规定将延缓HSR申报程序，可能降低并购谈判企业的交易确定性。
根据新规则，交易双方必须提交一份叙述性文件，详细说明他们的并购理由，以及关于关联产品或服务的信息。对于收购方而言，申报所要求的信息范围更加广泛，包括高管、企业架构和重要投资者的信息。申报者还可能需要提供过去五年内的历史交易数据——相较此前规定中一年的回溯期（lookback），新规则有了大幅增加。
新规则的另一个重要变化涉及意向书（Letter of Intent, LOI）流程，该流程允许各方在正式收购协议最终确定前启动30天的HSR等待期。根据最新要求，意向书应概述具体交易细节，包括交易架构、明确的估值和预期的员工保留政策等其它重要条款。意向书中增加的这些细节可能会使一些申报者曾依赖的“签署—完成”交易架构变得更加复杂。
除上述调整外，新规则还要求披露“纵向关联”（vertical overlap）信息，包括供应链关系和关键客户信息，这超出了此前要求的“横向关联”（horizontal overlap）信息。企业可能需要识别其排名前十的关键客户，使监管机构获悉除直接竞争对手以外会产生竞争影响的其他因素。
对于没有明显反竞争效果的交易，FTC将对其中的部分申报恢复适用“提前终止审查”制度，该制度已超三年未实施。此外，FTC计划启动一个公共门户平台，允许利益相关者对正在审查的并购交易发表意见。
然而，FTC新出台的规则的实施时间仍无法确定。据路透社报道，上述规则将在《联邦公报》上公布90天，计划于2024年11月初生效。然而，与《企业透明度法案》的推迟实施类似，国会和法院可能会进行干预。此外，根据《国会审查法案》，国会有权在规则公布后的60个立法日内推翻这些规则。如果本届国会在审查期结束前休会，2025年新成立的国会也将有机会废除这些规则。
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