为什么银行股在COVID-19期间暴跌？
研究提出了一个双向的“信用额度渠道”理论，解释了COVID-19疫情期间银行股票价格的大幅下跌及部分随后的恢复。暴露于未使用的信用额度较多的银行在危机时期股价下跌更大，但在非危机时期表现更好。尽管存款流入，但高额的提款导致银行放贷减少，表明提款后资本受限。信用额度的偿还释放了受限资本，解释了2020年第二季度开始的股价恢复。银行提供的信用额度类似于为整体风险书写看跌期权，研究还提出了将这一特征纳入银行压力测试的方法。
Viral V Acharya, Robert Engle, Maximilian Jager, Sascha Steffen, Why Did Bank Stocks Crash during COVID-19?, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 9, September 2024, Pages 2627–2684, https://doi.org/10.1093/rfs/hhae028
谁能预测哪些银行会倒闭？
研究分析了1931年德国银行系统的挤兑，探讨了存款人是否能够预测哪些银行会在重大金融危机中倒闭。研究发现，在挤兑期间，存款下降了约20%。倒闭银行和幸存银行的零售存款和非金融批发存款外流相当，而同业存款则几乎仅在倒闭银行中出现明显减少。这表明银行在预测同行银行倒闭方面信息更加充分，从而使得同业市场即使在严重的金融困境中仍能提供流动性。
Kristian Blickle, Markus Brunnermeier, Stephan Luck, Who Can Tell Which Banks Will Fail?, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 9, September 2024, Pages 2685–2731, https://doi.org/10.1093/rfs/hhae020
人力资本的可转移性与金融行业的职业发展
研究构建了一个动态模型，分析金融从业者如何积累可转移和不可转移（公司专属）的技能，并了解与雇主的匹配质量。通过对并购顾问银行家的详细数据进行估算，研究显示，大部分银行家的人力资本是不可转移的，不同类型的公司中不可转移比例从12%到46%不等。银行家在职业生涯中需在技能的可转移性和回报率之间进行动态权衡，导致他们的职业偏好随时间变化。研究结果对金融行业的职业发展和金融服务的提供具有广泛的影响。
Janet Gao, Wenyu Wang, Yufeng Wu, Human Capital Portability and Careers in Finance, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 9, September 2024, Pages 2732–2778, https://doi.org/10.1093/rfs/hhae033
血汗钱：卖血浆以避免高息贷款
目前对有偿人体材料市场中卖家的动机与结果知之甚少。我们利用美国血浆行业的迅速发展来探讨血浆卖家的情况。研究发现，血浆卖家往往是年轻、缺乏流动性、收入较低且难以获得传统信贷的人群。血浆中心满足了非传统信贷的需求。在血浆中心附近开设后，年轻借款者对发薪日贷款的需求减少了超过13%。同时，附近商店的客流量增加了超过4%，这表明受限家庭通过血浆市场平滑消费，而无需依赖高成本债务。
John M Dooley, Emily A Gallagher, Blood Money: Selling Plasma to Avoid High-Interest Loans, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 9, September 2024, Pages 2779–2816, https://doi.org/10.1093/rfs/hhae018
远程产品交付的财务影响：来自医院的证据
通过利用分期通过的法律变化作为研究依据，我们发现远程医疗服务重新分配了医院的运营和资本获取，削弱了农村社区的资源。当城市的远程医疗服务吸引了农村患者时，农村医院的收入和利润下降，信用评级下调，资本成本上升，最终面临关闭的风险。尽管远程医疗减少了出行成本，但部分社区失去了对急性护理的获取。总体来看，远程医疗服务带来了财务影响和实际效果，其益处分配并不均衡。
Kimberly Cornaggia, Xuelin Li, Zihan Ye, Financial Effects of Remote Product Delivery: Evidence from Hospitals, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 9, September 2024, Pages 2817–2854, https://doi.org/10.1093/rfs/hhae024
团队与破产
我们研究了团队中嵌入的人力资本如何受到公司破产的影响以及如何在破产过程中重新分配。破产后，美国发明家所生产的专利数量减少，影响力降低。此外，团队的稳定性也下降。与依赖团队合作较少的发明家相比，团队发明家的表现下降更为显著。这些发现表明，通过破产进行资源重组会导致团队专属人力资本的流失。然而，工业企业的并购以及与过去合作的发明家共同流动限制了这些损失，表明劳动力市场和公司控制权市场在破产中有助于保留团队专属人力资本。
Ramin P Baghai, Rui C Silva, Luofu Ye, Teams and Bankruptcy, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 9, September 2024, Pages 2855–2902, https://doi.org/10.1093/rfs/hhae017
机构经纪网络：促进流动性供给
我们认为，机构经纪网络能够促进流动性供应并减轻非信息驱动的大额交易对价格的影响。通过佣金数据，我们绘制了共同基金（机构）及其经纪商的交易网络图。研究发现，中心化的基金（机构）在执行效果上优于边缘化的同行，特别是在基金经历大量资金流出和进行流动性较差的股票大额交易时，这种优势更加明显。中心化的经纪商可以为中心化的机构提供更优越的交易执行，但对边缘化机构的帮助较小。我们利用雷曼兄弟倒闭作为准自然实验，进一步证明了研究结果的因果关系。
Munhee Han, Sanghyun (Hugh) Kim, Vikram K Nanda, Institutional Brokerage Networks: Facilitating Liquidity Provision, The Review of Financial Studies, Volume 37, Issue 9, September 2024, Pages 2903–2935, https://doi.org/10.1093/rfs/hhae026
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