【报告导读】
1. 11月CPI同比+0.2%，猪肉价格环比下行。
2. 11月末能繁母猪存栏环比略增，12月猪价震荡下行。
3. 12月受海外禽流感影响，白鸡祖代引种受限。
4. 12月农业指数表现弱于沪深300。
核心观点
11月CPI同比+0.2%，猪肉价格环比下行。11月我国CPI同比+0.2%，连续10个月同比转正，其中食品中猪肉同比+13.7%；CPI环比-0.6%，其中食品中猪肉环比-3.4%。11月农产品进口金额157.53亿美元，同比-15.1%；出口金额98.13亿美元，同比+7.4%；贸易逆差59.4亿美元，同比-37%。
11月末能繁母猪存栏环比略增，12月猪价震荡下行。根据博亚和讯，12月猪价下行近5%，12月27日为15.66元/kg，较上一个高点8月15日下降26.1%；12月27日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为115.36元/头、-122.75元/头。11月末我国能繁母猪存栏量4080万头，环比+0.2%，同比-1.9%。关于25年猪价走势，我们认为全年均价相对平稳运行，差异点在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润的超预期。此外，对于25年猪价的影响点还在于当前冬季气候的变化对疫情的影响，需要重点持续跟踪。建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。
12月受海外禽流感影响，白鸡祖代引种受限。24Q1-3祖代更新103万套，其中进口占比45%，国产自繁占比55%。12月初美国俄克拉荷马州和新西兰爆发禽流感，我国祖代白鸡引种受限，预计或对26年毛鸡供应量产生较大影响（不考虑换羽）。12月15日在产父母代鸡存栏2167万套，处历史高位区间，当前产能较充足。根据博亚和讯，12月山东烟台鸡苗价格下行至12月13日的4.15元/羽，此后进入12-15天左右的停苗期。白鸡行业产能调整中。
12月农业指数表现弱于沪深300。12月初至27日农林牧渔指数下跌1.4%，同期沪深300上涨1.65%。子行业中，饲料（+3.09%）、种植业（+0.65%）涨幅居前，而渔业（-5.85%）表现靠后。
投资建议
1）基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，25年猪价同比或呈下行走势，年内相对平稳运行，叠加成本下行带来的利润超预期，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企。2）黄鸡价格与猪价有一定相关性，且考虑自身供给端低位，后续价格存上行可能。3）重点关注农业板块中的高成长性子领域“宠物板块”。4）可关注养殖链后周期，包括饲料龙头海大集团，及动物疫苗相关企业。5）白鸡上游供给收缩产业链传导中，持续进行板块性关注。
风险提示
畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
【银河农业谢芝优】行业动态 2024.11丨关注25年成本优化下的生猪养殖利润弹性
本文摘自：中国银河证券2024年12月30日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_12月猪价震荡下行，24年农业走势承压》
分析师：谢芝优
研究助理：陆思源
