文｜肖斐斐 林楠 彭博 李鑫
2024年12月银行发行理财产品2,889只，发行量回升。从理财产品收益率来看，2024年12月纯债型和非纯债型固收类理财产品平均收益率分别为4.44% /5.03%，较11月分别+0.42pct/+0.86pct，12月债牛行情延续，助力固收类产品收益率维持高位。从存续规模来看，2024年12月月末时点/日均存续规模分别约29.92/30.31万亿元，较2024年11月分别-0.28万亿/+0.61万亿元。本月理财产品收益表现优异，叠加母行存贷款“冲时点”行为收敛，共同助力理财规模扩张实现超季节性表现。
▍新发产品数量。
根据普益标准（下同），2024年12月发行产品2,889只，发行量回升，产品发行量环比增加393只，环比提升15.7%；同比增加57只，同比增加2.0%。发行方：城农商行产品发行数量占比延续收缩。2024年12月新发行理财产品中，理财子公司发行产品1,899只，占比65.7%；农商行发行产品403只，占比13.9%；城商行发行产品453只，占比15.7%。
▍新发产品要素。
1）产品类型：固定收益类产品占比维持高位。2024年12月混合类、权益类和商品及金融衍生品类产品占比仍处于低位，新发行固定收益类产品占比保持高位。
2）投资期限：期限结构总体稳定。2024年12月新发行6个月-1年期、3个月以内期限产品占比小幅提升，期限结构总体稳定。
3）业绩比较基准：比较基准延续下行。按投资性质区分，2024年12月新发行固定收益类理财产品的平均业绩基准为2.59%，较11月大幅下降0.07pct，各类型及各期限新发理财产品业绩比较基准总体延续下行趋势。
▍理财产品收益率：收益表现延续积极。
1）固收类理财产品收益率突破11月高位。2024年12月纯债型和非纯债型固收类理财产品平均年化收益率分别为4.44%/5.03%，较11月分别+0.42pct/+0.86pct。2024年12月各期限国债收益率均大幅下行，纯债型固收类理财产品收益率进一步突破11月的高位。
2）现金类理财产品收益率保持平稳。12月现金类理财产品平均收益率为1.70%，较2024年11月基本持平。我们认为，前期保险资管通道、同业存款等监管趋严对现金理财收益率仍有一定负面影响，但年末流动性趋紧一定程度上缓冲了收益率的下行压力，因此本月收益率总体保持平稳。
▍理财产品存续规模：规模扩张实现超季节性表现。
1）市场规模：时点规模来看，我们测算2024年12月末理财产品存续规模约29.92万亿元，月末时点规模较11月末收缩约0.28万亿元；日均规模来看，我们测算12月理财产品日均存续规模达30.31万亿元，较11月提升约0.18万亿元。12月理财产品收益率表现优异，理财产品规模仍具较好扩张动能。此外，在央行摒弃“规模情结”、弱化存贷款“冲时点”行为的指导下，银行季末冲量行为明显收敛【2018-2023年（2022年12月受到赎回潮扰动，排除在外）12月月末平均下降0.67万亿元】，助力年末理财市场规模扩张实现超季节性表现。
2）产品结构：非固收产品占比小幅回升。12月时点口径与日均口径数据均显示产品结构总体稳定，混合类及权益类产品的规模及占比小幅回升。
3）管理机构：市场格局保持稳定。2024年12月末，国有行系/股份行系/城商行系/农商行系及其他理财机构管理规模分别达到10.02/13.23/5.37/1.30万亿元，较11月分别-0.11 /-0.11 /-0.04/ -0.02万亿元，占比分别为33.5% /44.2% /18.0%/4.3%，各类机构市场份额较上月基本保持稳定。
▍风险因素：
1）居民投资理财产品意愿保持低位；2）理财产品业绩大幅偏离业绩基准；3）行业监管政策重大调整；4）部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露数据存在一定差异。
