1998年，巴菲特在佛罗里达商学院进行了一次深度又有趣的演讲。
被粉丝认为是最精彩的演讲和对话。
学生的提问引出他对人生、职业选择、投资的各种经典回答。
事实上，他首先抛出了一个非常刁钻的问题给听众：
“从你的同学中选一位投资，买入他此后人生中赚到的10%的钱，你会选谁？”
是啊，你会选谁呢？
请注意：
1、金句太多了，重点我给你划出来了，阅读时你也可以划线。
2、游戏非常生动，我边看边练习，启发很多，建议你也试试。
（图片来源于AI生成）
以下，Enjoy：
巴菲特：
我先简单说几句，把大部分时间留下来回答大家的问题。请各位提问的时候一定要刁钻。你们问的问题越难，才越好玩。什么都可以问，就是不能问上个月我交了多少税，这个问题我无可奉告。
各位同学，你们毕业之后未来会怎样？
在这所大学能学到大量关于投资的知识，各位能坐在这里，你们也拥有成功所需的智商，你们还有成功所需的拼劲。
你们大多数人都会成功地实现自己的理想。
但是最后你到底能否成功，不只取决于你的头脑和勤奋。
奥马哈有个叫彼得•基威特的人，他说招人的时候看三点：品行、头脑和勤奋。一个人要是头脑聪明、勤奋努力，但品行不好，肯定是个祸害。品行不端的人，最好又懒又蠢。
为了更好地思考这个问题，我们不妨一起做个游戏。
各位都是 MBA的学生，应该很了解自己周围的同学了。
假设现在你可以选一个同学，买入他今后一生之内 10% 的收入。
你不能选富二代，只能选靠自己奋斗的人。
请各位仔细想一下，你会选班里的哪位同学，买入他今后一生之内 10% 的收入。
你会给所有同学做个智商测试，选智商最高的吗？未必。
你会选考试成绩最高的吗？未必。
你会选最有拼劲的吗？不一定。
因为大家都很聪明，也都很努力，我觉得你会主要考虑定性方面的因素。
好好想想，你会把赌注压在谁的身上？
也许你会选你最有认同感的那个人，那个拥有领导能力，能把别人组织起来的人。
这样的人应该是慷慨大方的、诚实正直的，他们自己做了贡献，却说是别人的功劳。
我觉得让你做出决定的应该是这样的品质。
找到了你最钦佩的这位同学之后，想一想他身上有哪些优秀品质，拿一张纸，把这些品质写在纸的左边。
下面我要加大难度了。
为了拥有这位同学今后一生10%的收入，你还要同时做空另一位同学今后一生 10% 的收入，这个更好玩。
想想你会做空谁？
你不会选智商最低的。
你会想到那些招人烦的人，他们可能学习成绩优秀，但你就是不想和他们打交道，不但你烦他们，别人也烦他们。
为什么有人会招人烦？
原因很多，这样的人可能自私自利、贪得无厌、投机取巧或者弄虚作假。
类似这样的品质，你想想还有什么，请把它们写在刚才那张纸的右边。
看看左右两边分别列出来的品质，你发现了吗？
这些品质不是把橄榄球扔出 60 米，不是 10 秒钟跑完 100 米，不是相貌在全班最出众。
左边的这些品质，你真想拥有的话，你可以有。
这些是关于行为、脾气和性格的品质，是能培养出来的。
在座的各位，只要你想要获得这些品质，没一个是你得不到的。
再看一下右边的那些品质，那些令人生厌的品质，没一个是你非有不可的，你身上要是有，想改的话，可以改掉。
大多数行为都是习惯成自然。
我已经老了，但你们还年轻，想摆脱恶习，你们年轻人做起来更容易。
常言道，习惯的枷锁，开始的时候轻的难以察觉，到后来却重的无法摆脱。
你们还年轻，想养成什么习惯、想形成什么品格，都可以，就看你自己怎么想了。
好吧，我要讲的道理讲完了，后边让我们开始讨论大家感兴趣的话题，就像我说的，可以讨论所有问题。
进入问答时刻：
Q1：有传言说您是挽救了长期资本管理公司注①的买家之一，到底发生了什么，能给我们讲讲吗？
巴菲特：这件事非常耐人寻味。长期资本管理公司的由来，相信在座的大多人都知道，实在太令人感慨了。
约翰•梅里韦瑟、艾瑞克•罗森菲尔德、拉里•希利布兰德、格雷格•霍金斯、维克多•哈格哈尼，还有两位诺贝尔奖桂冠得主罗伯特•默顿和迈伦•舒尔兹，把他们这 16 个人加起来，他们的智商该多高，随便从哪家公司挑 16 个人出来，包括微软，都没法和他们比。
第一，他们的智商高得不得了。
第二，他们这16个人都是投资领域的老手。他们不是倒卖服装发的家，然后来搞证券的。他们这16个人加起来，有三四百年的经验了，一直都在投资这行摸爬滚打。
第三，他们大多数人都几乎把自己的整个身家财产都投入到了长期资本管理公司，他们把自己的钱也投进去了。结果却破产了。真是让人感慨。
要让我写一本书的话，书名我都想好了，就叫《聪明人怎么做蠢事》，我的合伙人说我的自传可以叫这个名字。
他们为了赚更多的钱，为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱，把自己需要的钱都搭进去了。
这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多高，都是傻。
为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？
我不管成功的概率是 100 比 1，还是 1000 比 1，我都不做这样的事。
假设你递给我一把枪，里面有 1000 个弹仓、100 万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？”
我不干。你给我多少钱，我都不干。
有一本很好的书，不是书好，是书名好。这是一本烂书，但是书名起得很好，《一生只需富一次》。
这个道理难道不是很简单吗？
他们太依赖数学了，以为知道了一只股票的贝塔系数，就知道了这只股票的风险。要我说，贝塔系数和股票的风险根本是八竿子打不着。
会计算西格玛，不代表你就知道破产的风险。
我们都有盲点，或许是因为我们了解了太多的细枝末节，把最关键的地方忽略了。
亨利•考夫曼说过一句话：“破产的有两种人，一种是什么都不知道的，一种是什么都知道的。”说起来，真是令人扼腕叹息。
同学们，引以为戒。
我钱少的时候做投资也很开心。
当年我钱很少，但我也没盼着以后钱多了要过不一样的生活。
从衣食住行来看，你我之间有什么差别吗？
我们穿一样的衣服，我们都能喝可口可乐，我们都能吃上麦当劳，还有更美味的DQ冰淇淋，我们都住在冬暖夏凉的房子里，我们都在大屏幕上看橄榄球赛。你在大电视上看，我也在大电视上看。
我们的生活完全一样，没多大差别。
我们唯一不一样的地方是我们出行的方式不同。
我有一架小飞机，可以飞来飞去，我特别喜欢这架飞机，这是要花钱的。
除了我们出行的方式不同，你说有什么是我能做，但你做不了的吗？
我有一份我热爱的工作，但我一直都在做我喜欢的工作。
当年我觉得赚 1000 美元是一大笔钱的时候，我就喜欢我的工作。
同学们，做你们喜欢的工作。要是你总做那些自己不喜欢的工作，只是为了让简历上的工作经历更漂亮，那你真是糊涂了。
有一次，我去做一个演讲，来接我的是一个 28 岁的哈佛大学的学生。
我听他讲完了他的工作经历，觉得他很了不起。
我问他：“以后你有什么打算？”
他说：“等我 MBA 毕业后，可能先进一家咨询公司，这样能给简历增加一些分量。”
我说：“你才28岁，已经有这么漂亮的工作经历了，你的简历比一般人的漂亮 10 倍。你还接着做自己不喜欢的工作，
不觉得有点像年轻的时候把性生活省下来，留到岁数大的时候再用吗？”
或早或晚，你们都应该开始做自己真心想做的事。
各位毕业之后，挑一个自己真心喜欢的工作，别为了让自己的简历更漂亮而工作，要做自己真心喜欢的。
时间久了，你的喜好可能会变，但在做自己喜欢的事的时候，早晨你会从床上跳起来。
你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是理想的工作。
做这样的工作，你会很开心，能学到东西，能充满激情。
或许以后你喜欢的东西会变，但是现在做你喜欢的工作，你会收获很多。
总之，如果你现在有1块钱，以为将来有2块钱的时候，自己能比现在过得更幸福，你可能想错了。
别以为赚10倍或20倍能解决生活中的所有问题，这样的想法很容易把你带到沟里去。
在不该借钱的时候借钱，或者急功近利、投机取巧，做自己不该做的事，将来都没地方买后悔药。
Q2：您喜欢什么样的公司？
巴菲特：我喜欢我能看懂的生意。
先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90% 的公司都被过滤掉了。
我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了。
首先，有些东西明知道自己不懂，不懂的，不能做。
有些东西是你能看懂的。
可口可乐，是我们都能看懂的，谁都能看懂。
可口可乐的生意很简单，但是不容易。
我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手。
我喜欢有护城河的生意。
我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备。
有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。
一只股票，假设从明天起纽约股票交易所关门五年，我就不愿意持有了，这样的股票，我不买。
我买一家农场，五年里没人给我的农场报价，只要农场的生意好，我就开心。
人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好。
糊涂到家了。
买股票就是买公司，这是格雷厄姆注②教给我的最基本的道理。
买的不是股票，是公司的一部分所有权。
在座的各位，没有看不懂可口可乐公司的，但是某些新兴的互联网公司呢，我敢说，在座的各位，没一个能看懂的。
今年在伯克希尔的股东大会上，我说要是我在商学院教课，期末考试时，我会出这样的题目，告诉学生一家互联网公司的信息，让他们给这家公司估值。
哪个学生给出了估值，我就给他不及格。（笑）
无论什么时候，都要知道自己在做什么，这样才能做好投资。
必须把生意看懂了，有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂。
Q3：能否讲讲您在商业中犯的错误？
巴菲特：我们犯过的最大的错误不是做错了什么，而是该做的没做。
在这些错误中，我们对生意很了解，本来应该行动，但不知道怎么了，我们就在那犹豫来犹豫去，什么都没做。
有些东西我们不明白就算了，但有些东西是我们能看明白的，本来可以赚几十亿、几百亿的，却眼睁睁看着机会溜走了。
我本来可以买微软赚几十亿，但这不算数，因为我一直搞不懂微软。
但是医药股，我本来是可以赚到几十亿的，这些钱是我该赚到的，我却没赚到。
当克林顿当局提出医疗改革方案后，所有的医药股都崩盘了。
我们本来可以买入医药股大赚特赚的，因为我能看懂医药股，我却没做这笔投资。
至于各位能看到的错误，几年前我买入美国航空优先股是个错误。当时我手里闲钱很多。手里一有闲钱，我就容易犯错。
查理让我去酒吧喝酒去，别在办公室里待着。
但我还是留在办公室，兜里有钱，就做了傻事。
每次都这样。
当时我买了美国航空的优先股。没人逼我，是我自己要买的。
现在我有一个 800 热线电话，每次我一想买航空股，就打这个电话。电话那边的人会安抚我。我说：“我是沃伦，又犯了想买航空公司的老毛病。”他们说：“继续讲，别停下，别挂电话，别冲动。”最后那股劲就过去了。
我买了美国航空以后，差点把所有钱都亏进去，真是差一点全亏了。我活该亏钱。
我买入美国航空，是因为它是一只很合适的证券，但它的生意不好。
你们从错误里或许能学到东西，但最重要的是只投资自己能看懂的生意。
如果你像很多人一样，跳出了自己的能力圈，听别人的消息买了自己毫不了解的股票，犯了这样的错，你需要反省，要记得只投资自己能看懂的。
你做投资决策的时候，就应该对着镜子，自言自语：“我要用每股 55 美元的价格买入 100 股通用汽车，理由是……”
自己要买什么，得对自己负责。
一定要有个理由，说不出来理由，别买。
是因为别人在和你闲聊时告诉你这只股票能涨吗？这个理由不行。
是因为成交量异动或者走势图发出了信号吗？这样的理由不行。
你的理由，一定是你为什么要买这个生意。我们恪守这个原则，这是本•格雷厄姆教我的。
Q4：和身处华尔街相比，住在偏远的小城市有什么好处？
巴菲特：思考投资的最佳方法还是独自一人待在房间里，静静地想。
在任何类似市场的环境中，你都很容易受到影响，做出过激的反应，华尔街是个典型的市场环境。
在华尔街，你觉得每天不做点什么都不行。
你该怎么做呢？一年找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待它的潜力充分释放出来。
在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，在一个别人总把各种报告塞到你面前的环境里，很难做到持有不动。
华尔街靠折腾赚钱。
你靠不折腾赚钱。
要是在座的各位每天都相互交易自己的投资组合，所有人最后都会破产，所有的钱最后都会进到中间商的口袋里。
换个做法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50 年里你们都一动不动，最后你们都会很有钱，你们的券商会破产。
券商像这样一个医生，他让你换药的次数越多，他赚的越多。
他要是给你一种药，把你的病根治了，他只能做成一笔买卖，一笔交易，然后就没了。
如果他能让你相信每天换各种药吃对健康有益，这对他有好处，对卖药的有好处，你会亏很多钱。
Q5：可口可乐的公告称第四季度盈利会下降，亚洲州金融危机对可口可乐有何影响？
巴菲特：在今后二十年里可口可乐在国际市场的增长速度，会远远超过在美国的增长速度，按人均饮用量计算可口可乐在美国也会增长，但是它在国际市场上增速更快。全世界的人都在努力工作，人们发现可口可乐很便宜，从自己每天的工资里拿出一丁点就能买一罐，我是一天喝五罐。
现在买一盎司可口可乐，价格只有1936年的两倍多一点。人们收入水平越来越高，可口可乐这个产品却越来越便宜，人们当然喜欢了。
在全球200多个国家，可口可乐的人均饮用量每年都在增长，可口可乐有100多年的历史， 在市场上占据统治地位，太了不起了。
可口可乐的销售额能达到几百亿美元，真正的秘诀是可口可乐有一个特点：可乐没有味觉记忆。9点钟喝一罐，11点钟喝罐，1点钟喝一罐，5点钟喝—罐，5点钟喝的那罐和早晨喝的一样好喝。
奶油、苏打水、根汁汽水、橙汁、葡萄汁，这些都不行，这些饮料喝多了会腻。
喜诗糖果就是，每次喜诗糖果新员工上岗的时候，公司都告诉他们所有糖果可以随便吃，第一天他们使劲往嘴里塞，一个星期以后他们就不怎么吃了，好像得自己花钱买一样，因为巧克力吃多了会腻，很多东西都会腻。
可口可乐没有味觉记忆，全世界很多人都喝很多可乐，很多美国人一天喝五罐，健怡可乐的话一天能喝七八罐，其他饮料都不行，这就是为什么可口可乐的人均饮用量如此之高。
地球上这个区域或者再向北一些的区域，人均饮水量是每天64盎司，这64盎司可以都换成可口可乐，一开始就喜欢喝可乐的人喝多少都不会腻，换成别的都不行，整天吃一样东西，没多长时间就会有些恶心，这是很关键的一点。
如今可口可乐每天在全球卖出18亿瓶，这个数字每年都会增加。
只要是好生意别的什么东西都不重要，只要把生意看懂了，就能赚大钱，择时很容易掉坑里，只要是好生意我就不管那些大事小事，也不考虑今年明年如何之类的问题。
Q6：怎么才能区分可口可乐这样的公司和宝洁这样的公司？
巴菲特：宝洁的生意非常好，它拥有强大的分销渠道和大量知名品牌。要是你问我，我要是把我的所有资金都投入到一家公司，二十年不动，我会选宝洁还是可口可乐，其实宝洁的产品线更多元化，但是比较起来，我认为可口可乐的确定性比宝洁的确定性高。
要是我在二十年里只能投资宝洁一家公司，我可以接受。
宝洁可以入选我最看好的公司中的前5%，宝洁不会被竞争对手打垮。
但是从将来二三十年看，在宝洁和可口可乐之间，我更看好可口可乐的销量增长潜力和定价权。
现在可口可乐提价不太容易，但是你想想每天卖出10亿多瓶，一瓶多赚1美分一天就多赚1000万美元，我们拥有可口可乐8%的股份，其中80万美元的利润是伯克希尔的，这个不难，我觉得可口可乐涨一分钱也不贵。
我敢肯定二十年以后，可口可乐每卖出一瓶能赚得更多，而且可口可乐的销量也会比现在增加很多，我不知道可口可乐涨价能涨多少，销量能增加多少，但是我知道它的售价和销量都会往上走。
宝洁的主要产品，在市场占有率、销量增长潜力方面都不如可口可乐，但是宝洁的生意也是好生意。我可以接受在二十年里只能把我家的所有资产，都投入到宝洁这一支股票中，我可能更看好一些别的公司，但是这样的好公司太少了。
Q7：您愿意买入麦当劳并持有二十年吗？
巴菲特：麦当劳有许多有利因素，特别是在国外市场，麦当劳在国外的很多地方比在美国更好。这个生意其实是越来越难做的，人们一般不愿意吃除非孩子要去，大人们一般不愿意天天都吃麦当劳，人们今天能喝五罐可乐，明天还能喝五罐，麦当劳的快餐生意不如可口可乐的饮料生意好做。
要是一定要从里面选一家公司的话，快餐行业在全球规模巨大，选麦当劳没错，麦当劳的竞争优势是最强的，大人们不是特别喜欢吃麦当劳，但是孩子们很爱吃，大人们也还可以但是不是特别喜欢。麦当劳这几年的促销活动越来越多，它越来越依赖促销而不是靠产品本身卖得好，我还是更喜欢产品本身卖得好的生意。
我更喜欢吉列，人们买锋速3，是因为他们喜欢锋速3这个产品本身，不是为了得到什么赠品才买的。我感觉吉列的锋速3这个产品，从根本上来说更强大，应该是这样，我们持有不少吉列的股份。
每天晚上想想一两亿男人的胡子都在长，你睡觉的时候男人们的胡子一直在长，你就能睡得很踏实。
再想想女人们都有两条腿这更好了，这个方法比数绵羊管用多了，要找就找这样的生意。
麦当劳就不一样了，总要想着下个月搞什么促销活动对付汉堡王，要担心汉堡王签下了迪斯尼自己没签下来怎么办？虽然麦当劳这样的生意也能做得很好，但我喜欢那些不靠促销打折也能卖得好的产品，麦当劳是好生意但是不如可口可乐，比可口可乐还好的生意本来也没几个，麦当劳的生意还是很好的。
Q8：如果能重新活一次，为了让生活更幸福，您会怎么做？
巴菲特：希望我的回答，大家听了不会觉得不舒服。要是我重新活一次的话，我只想做一件事，选能活到 120 岁的基因。
我其实是非常幸运的。
假设现在是你出生前 24 小时，一个神仙出现了，他说：“孩子，我看你前途无量，我现在手里有个难题，我得设计你出生后生活的世界，我觉得太难了，你来设计吧。你有 24 小时的时间，社会规则、经济规则、政府规则，这些都给你设计，你还有你的子孙后代都在这些规则的约束下生活。”
你问了：“我什么都能设计？”
神仙说：“对，什么都能设计。”
你说：“没什么附加条件？”
神仙说：“有一个附加条件。你不知道自己出生后是黑人还是白人，是富有还是贫穷，是男人还是女人，是身体健壮还是体弱多病，是聪明过人还是头脑迟钝。你知道的就一点，你要从一个装着 58 亿个球的桶里选一个球。”
我把这个叫娘胎彩票。
你要从这 58 亿个球里选一个，这是你一生之中最重大的决定，它会决定你是出生在美国还是阿富汗，智商是 130 还是 70。
选出来之后，很多东西都注定了。
你会设计一个怎样的世界？
我觉得用这种思维方式可以很好地看待社会问题。
因为你不知道自己会选到哪个球，所以在设计世界的时候，你会希望这个世界能提供大量产品和服务，你希望所有人都能过上好日子。
你会希望这个世界的产品越来越丰富，将来你的子孙后代能越过越好。
在希望世界能提供大量产品和服务的同时，还要考虑到有的人手气太差，拿到的球不好，天生不适合这个世界的体系，你希望他们不会被这个世界抛弃。
我天生非常适合我们现在的这个世界。我一生下来就具备了分配资金的天赋。这其实没什么了不起的。
如果我们都被困在荒岛上，永远回不来，我们所有人里，谁最会种地，谁最有本事。
我再怎么说我多擅长分配资金，你们也不会理我。
我赶上了好时候。
盖茨说，要是我生在几百万年前，早成了动物的盘中餐。他说：“你跑不快，也不会爬树，什么都不行，刚生下来就得被吃了。你生在今天是走运。”
既然我运气这么好，我就要把自己的天分发挥出来，一辈子都做自己喜欢的事，交自己喜欢的朋友。
只和自己喜欢的人共事。
要是有个人让我倒胃口，但是和他走到一起，我能赚 1 亿美元，我会断然拒绝，要不和为了钱结婚有什么两样？
无论什么时候，都不能为了钱结婚，要是已经很有钱了，更不能这样了，你们说是不是？我不为了钱结婚。
我还是会一如既往地生活，只是不想再买美国航空了！
备注：
注①：本杰明·格雷厄姆：被誉为 “现代证券分析之父”“华尔街教父”，是价值投资理论的奠基人。其著作《证券分析》和《聪明的投资者》至今仍被投资者奉为经典，培养了包括沃伦・巴菲特在内的一大批优秀弟子。
注②：长期资本管理公司：
1994年，由被誉为华尔街“债券套利之父”的约翰·梅里韦瑟创立，其合伙人包括罗伯特·默顿、迈伦·斯科尔斯等，这些人都是金融界和学术界的精英。公司采用“市场中性套利”策略，基于电脑精密计算，发现不正常的市场价格差，利用财务杠杆放大收益。在1994到1997年期间，业绩辉煌，资产净值从最初的12.5亿美元迅速上升到1997年12月的48亿美元，年均回报率约40%，总资本收益率达185%。
1998年，俄罗斯债务违约引发全球金融动荡，长期资本管理公司遭受重创。公司持有的大量俄罗斯政府债券出现巨额亏损，而其电脑模型未能及时应对，导致损失不断扩大。
在1998年3月至9月的短短6个月内，该基金亏掉50亿美元，甚至在某一天之内就亏掉5.53亿美元，资产净值大幅下降，濒临破产。
由于其规模庞大，持有大量的债券和衍生品合约，一旦破产可能引发全球金融市场的连锁反应。
为了避免系统性风险，美联储不得不出面召集由14家大银行组成的银团对其救助，最终该公司在2000年初有序清算。
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