金融有必要（发刊篇）（4000字）
文摘
2024-11-09 23:48
广东
中国的制造业能力已经占据了全球的40%以上，并且这个占比还在扩大。川普的政策正是制造业回流，与中国争夺产业占比。在可预见的未来，我们的制造业发展路径应该是两个，其一，构建制造业协同体系，将东南亚与东亚的制造业整合进来，沿着一带一路逐渐扩大。这个协同体系，对应是美元的资产计价体系。美国是金融体系，中国是产业体系。其二，通过创新与创造，不断提升制造业的技术水平以及标准制定权重。连欧美智库都发现，制造业回流到美国的可行性微乎其微。在认定中国制造业继续规模扩大以及水平提升的事实下，如果要反制，最有效的手段就是金融。对于经济的构成，个人有个粗略的判断，是有两个体系构成，其一，产业体系。其二，金融体系。所谓金融，就是通过资产价格波动实现货币的集中。所谓产业，就是通过生产与供应链实现产品量产与附加值递增。目前中国经济的短板，明显是在金融体系部分。金融与产业的关系可以分为两个阶段。第一阶段，将货币转化为预备资产。第二阶段，将预备资产转化为正式资产。什么是资产？可以直接产生现金流的标的物。资产的规模大小，是用货币的来衡量。资产的运营，是通过债务来运营。比如说，100元的货币，转化成企业表格中的150元的预备资产。这个预备资产经过市场运转，成为200元的正式资产。有了100元的资产盈余。这个资产盈余如何套现呢，对应的完成100元的债务。用这100元债务产生的现金，继续完成下一轮的预备资产与正式资产。按照我个人的理解，金融中最为重要的概念就是“债务”。债务就是把小钱集中成大钱，把别人的钱集中成今天的钱，把明天的钱集中成今天的钱。这里顺应问两个问题，其一，为什么钱会愿意集中。其二，为什么要集中钱。之所以钱会集中，因为有时间收益。之所以产生了时间收益，是从走了一圈“货币-产业-资产-货币”这么一个过程。两个货币之间的就是货币增量。到货币增量大于约定的时间收益，就完成了一个金融正循环。再说，为什么要集中钱？集中才能办产业。如同是水力发电机组，水流太小太慢带不动发电体系。钱太少了很多产业的运转无法启动。芯片产业千亿起步。企业竞争需要规模，规模需要资金集中。科技创新需要试错，试错需要资金集中。西方之所以可以在近200年启动工业时代，最最重要的原因就是金融体系起来。在现代国家概念还没形成之前，就产生了荷兰东印度公司与英国东印度公司这样的跨国企业。跨国企业先于现代国家。如果再进一步申明主张，跨国企业在现代国家成型中起到了莫大的作用。或者说，现代国家就是国家主体加上跨国企业。目前全球近200个国家，配得现代国家的称呼，得有跨国企业的存在。对比100年前世界各国的力量对比，除了一个中国的意外，强国依然是那些强国，并且优势是严重的扩大了。现代化发展阶段，国家之间的竞争就是产业竞争，产业竞争就是金融体系的竞争。金融体系的货币集中，可以促使创新产业，以及加强竞争产业。极端一点说，不能实现货币的集中，就不能实现产业的创新与量产。自1998年开始，中国经济迎来了大发展阶段，原因也可以归结为两个方面，以外贸驱动的产业体系，与以房地产驱动的金融体系。股市在此期间还是停留在3000点，三两年可以说是政策影响，10多年就只能归属于企业基本面的问题了。大部分企业都是低附加值的国内市场。低附加值导致了竞争内卷，而国内市场导致了市场规模受限。在10月初我连续写了10篇“能不能上4000点”的文章，表示对对年内抵达4000点的信心。原因我也说了，三个方面，其一，人民币计价资产会上升。其二，政策需要股市上涨。其三，跑出来了一些高附加值的跨国企业。制造业凶猛的二十年，累计了大量的实体资产。这些实体资产的运转，需要较大的市场份额以及较大的运营成本来支撑。如果实体资产不能转进成金融资产，就可能出现崩盘的可能。如同某些企业冲刺上市，上市失败就会面临倒闭的可能的。一些人指责这是草台班子的企业。房地产行业迅猛的时候，负债率均值都在80%以上。当货币转资产，资产转增值的路径是通的时候，肯定是不断的扩大货币的投入量。企业发展就是要抓住“货币转资产”的机会窗。索罗斯在做空英镑的时候，调集了他所能调集的所有资金。真正的企业发展，从来没有稳妥一说。企业上市就是将实体资产转变成金融资产。之后，企业就有了扩大的货币能力，就可以进行产业扩大。一些企业为来了上市，提前进行“产业扩大”。那相应的货币就是“短融”过来的。目的是希望借由产业扩大的故事，让上市成功，并且以较大的金融资产额度计量。如果上市不成功，短融的货币就面临逾期。而产业扩大的可能资产计量，就成了负债计量。我为什么判断未来十年中国金融资产至少会扩大3倍以上。这个过程，可能是实体资产扩大50%，金融资产对应扩大300%。这个过程，犹如一家巨型独家兽的上市。如前所说，通过短融的方式完成了产业扩大，产业扩大产生了两个结果，其一，产能扩大继而现金流扩大，对应中国各项出口数据。其二，短融资金转变成各种实体资产。但是，产业收益不足以抵消短融成本。以及产业要继续发展，必须要产业继续扩大。持续融资，才能持续产业扩大。这次10万亿地方债的化债方案，还是很多人不看好，原因就是只是化债了，地方政府的再投资能力怎么解决呢。金融化就是提升实体资产对应的货币量。为什么这个过程可以成立？金融化就是提升了资产流转的速度。资产流转的速度就可以提升资产价格。简言之，速度即价格。价格怎么产生的？通过买房市场。100万房子挂牌上去，第二天就成交。同样的房产挂牌肯定高于100万。如果是3个月后才成交，那第二栋类似的房产挂牌价肯定低于100万。所以，成交速度决定了下一次成交价格。“美元计价资产体系”与“人民币计价资产体系”这两个概念我在之前的文章多次提及，是较为重要的概念，它们到底说的是什么？说的就是同类型的资产在不同的金融市场的交易速度，以及因为交易速度不同导致的交易价格不同。货币计价资产体系是一个网络效应，越多人参与流速越快，流速越快就会吸引更多人参与。美国真正强大就是美元。即，美元计价资产体系。这个优势可以实现货币的集中，货币集中可以促使产业创新与产业量产。只有美元优势在，相应产业优势就在。日本在消失的三十年间，日本国债与 GDP 的比率从 52%到270%，这么巨量的资金去哪里了。应该有很大一部分去到了产业。一些人不认为“日本失去了三十年”，认为是“修炼内功的三十年”，分歧点就在国债去了哪里。如果按照房地产为金融资产标杆，那中国近4年金融资产缩水了30%以上。当然在房地产还没开始缩水的时候，各种债务问题已经显露了。粗算了，中国金融资产规模扩大50%就几乎可以解决目前90%以上的经济问题。50%是底线，300%是上线。这就是我对中国未来10年金融市场的判断。怎么才能实现这个增长呢？两个方面，其一，提升资产价格。主要是两个路径，人民币国际化与企业国家化。这是宏观面。其二，增加入表项。也有两个路径，调整资产认定的思路，比如正在推进的数字资产与农村土地资产入市。以及，降低上市门槛，简化上市流程。这里说的上市不只是股市场景，而是一切实体资产转化金融资产的场景。比如，当你在银行储蓄100万，然后在二级市场买股票100万。储蓄的100万就是实体资产，而股票的100万就是金融资产，买股票的过程就可以叫做“上市”。有人解读当前的股市政策，就是“国家将储蓄资金吸引到股市中”，这个理解没问题。高储蓄率一方面降低了社会的金融风险，同时也降低了社会的金融活性。据一些数据表明，美国人的日常经济生活是靠信用卡驱动的。信用卡就是债务。通过信用卡，将个体的债务能力聚合起来，成为社会的债务能力。实现了货币的最大化集中。当然，社会债务化有利于金融的扩大，金融的扩大有利于产业发展。同时，也给社会带来了普遍的风险与焦虑。严重一点说，造成社会正义的问题。总结起来说，金融扩大的正作用是产业扩大，负作用是社会正义脆弱。上文有一个假定，社会发展就是产业的持续扩大。一些人可能不认同这个观点。《道德经》中的“小国寡民”也是可以的，为什么一定要“强国大民”呢。最不济，我们GDP增长缓几年，先把一些债务与发展不均衡的问题解决先。先回答第二个问题，为什么GDP不能慢，你眼中大体还可以的物质生活，是产业体系与金融体系共同构成的。一般人接触的是产业体系，而产业体系运转的成本很大部分是由金融体系提供的。而金融体系要正常运转，是以经济发展预期为锚定。GDP就是直白的发展预期。40年时间，凭什么可以渡过他国200年的发展历程，物质生活水平是严重加速的了。只有维系住一定的发展速度，物质生活水平才能稳住。在回答一个问题，为什么一定要强国大民，美好生活建立在物质生活不断提升基础上。物质生活水平提升，建立在产业扩大的基础上。产业扩大的实现，既有国家与国家之间，企业与企业之间的零和竞争，也有科技创新与产业量产的正和竞争。极端的一点的说，竞争的结果会是殖民与被殖民。不是你想小国寡民就可以小国寡民的。股市只是金融市场比较显性的一部分。并且，对股市的理解要建立在整个金融体系的理解上。未来10年，会是中国产业全球化发展的加速期。可以加速到什么程度，以及加速后的成果如何确认，就需要金融体系的配合。从房地产为主的金融，必将转移到产权为主的金融。从大型企业为主的金融，转变为大型企业与中小型企业同时参与的金融。属性，体量，速度，都将是前所未有的。为了将这个方向看得更清楚，决定写一个系列的文章，“金融有必要”，这篇算是发刊词。对应创建微信群“金融有必要”。入群在群内发红包9.9元。一个群200人。群的发展采取分布式，即，第二个微信群由参与者自发创建，将群二维码扔给灰鸟，一起发展群。有意向成为群主的，申请与排队。（群二维码进不去，在公众号对话框中输入“必要”即弹出新群二维码。）
