上周受美国纳斯达克指数创新高、日美长期利率上升和周中日元贬值的影响，日经225指数连续三周上涨（+0.68%），跑赢美国纳斯达克（-0.30%），然而由于周五美国公布的CPI指数不及预期，导致日元升值，美元兑日元汇率急涨至157.84。板块方面，海外服装销售业绩增长，耐用消费品与服装（+4.92%）涨幅第一；制药生物科技和生命科学同样居前（+3.31%）。科技方面，TDK在5月投资者日后持续收到市场关注，近两个月来股价涨幅居前。本周建议关注中国4～6月期GDP（7/15）、美国6月零售销售额（7/16）、日本6月全国CPI（7/19）。 TDK成立于1935年，总部在日本东京，公司经营范围包含被动元件（FY2024营收占比：27%）、传感器应用产品（9%）、磁性应用产品（9%）、能源应用产品（53%），公司被动元件与能源应用产品竞争力全球领先，据公司公告，公司在EMC滤波器、压敏与热敏电阻市占率全球第一，薄膜电容与车用陶瓷电容市占率全球第二，公司小容量电池已供货苹果，全球市占率超50%。FY2024公司各类业务收入合计21039亿日元（140亿美金），净利润1247亿日元（8亿美金），7/12公司市值为4.1万亿日元，YTD上涨58%。TDK发展展望：多业务受益于AI应用，产品结构向高ROIC转型TDK于5月22日召开投资者日后股价持续上涨，近1月涨幅+21.5%，近3月涨幅37.6%。公司于投资者日发布新中期计划，指出1）公司中期目标ROIC将从FY24的5%提升至8%，公司将围绕被动元件等核心业务做产品结构转型，目标将被动元件与传感器业务ROIC从8%/1%提升至15%/8%；2）公司多项业务受益于AI应用落地，ADAS、AI服务器以及端侧AI发展将提升被动元件与传感器用量需求，存储需求量增加也将提振磁性应用产品需求，AI手机持续渗透以及对电池技术的更高要求有望带动小容量电池业务量价齐升；3）TDK将加速电池业务的高附加值产品转型。本周重要事件：关注中国GDP数据、美国6月零售额、日本6月全国CPI本周日本国内重要宏观数据与事件包括：1）日本6月贸易统计（7/18）；2）日本6月全国CPI指数（7/19）。海外市场，本周关注中国4～6月期GDP数据（7/15），美国7月纽约联储制造业景气指数（7/15）、6月零售销售额（7/16）、地区联储经济报告（7/18），财报：美国银行、摩根士丹利（7/16）、ASML、美国联合航空（7/17）、台积电（7/18）。风险提示：日元汇率持续贬值风险、宏观复苏不及预期风险，创新品渗透不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。![]()
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上周周中美联储主席鲍威尔在金融委员会发表讲话，引发9月降息预期升温，十年美债利率下降至4.18%。而日本股市方面，受日美长期利率上升和日元贬值的影响，上周日经225指数连续三周上涨，盘中首次突破42,000点，刷新盘中历史最高纪录，最终收于41,190.68日元。TOPIX 指数也连日创新高。上周日经225指数上涨0.68%，跑赢美国纳斯达克100指数（-0.30%）、上证指数（-0.72%），跑输台湾加权指数（+1.53%）、恒生指数（+2.77%）。汇率方面，虽然日元整体仍面临贬值压力，但可能由于日本央行进行了外汇干预，周五日元急涨至158日元，为4天来首次大幅反弹。从上周情况看，美元兑日元周同比下降2.33pct，价格为1:157.84。
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从Wind板块看，上周耐用消费品与服装（+4.92%）、制药生物科技和生命科学（+3.31%）、商业和专业服务（+3.30%）涨幅居前，银行（-2.44%）板块跌幅靠前。
（1）耐用消费品与服装板块：涨幅达4.92%。优衣库母公司Fast retailing发布了半年度财报，显示欧美、东南亚和日本本土服装销售业绩增长，并且公司因此宣布了比原计划更高的分红，上调了2024年8月期的预期净利润，带动股价上扬。
（2）制药、生物科技和生命科学板块：涨幅达3.31%。随着人口老龄化加剧，在人寿保险板块业务增长、政府发布公共养老金财务检查结果的助推下，市场对医药板块关注度上升，带动股价上涨。
（3）银行板块：跌幅达4.92%。周五美国6月CPI指数环比4年来首次下降，低于市场预期，降息预期升温，对银行业盈利预期产生负面影响；此外，上周周中美元兑日元虽一度贬值至161.12水平，周五日元又急涨至1:157.84，汇率波动导致银行业外汇风险预期升高，金融板块跌幅较大。
上周市值大于5000亿日元公司中，涨幅前五的分别为Baycurrent Consulting（+18.05%）、Monotaro（+13.36%）、Nippon Sanso（+8.39%）、Asahi Intecc（+8.24%）以及Sony（+8.22%）。受美国高科技和半导体股上涨趋势的拉动，以及大量海外投资者和石油资金涌入，上周部分半导体公司受美股带动表现强劲，相关标的包括涨幅第三的半导体上游特殊化学气体材料制造商Nippon Sanso，以及涨幅第五的Sony。此外，随着科技板块的提振，提供DX导入策略咨询等配套商业服务的公司盈利预期上升，相关标的包括涨幅第一的Baycurrent Consulting。
上周跌幅前五的分别为Kawasaki Kisen Kaisha（-10.74%）、Mitsubishi Heavy Industries（-9.45%）、Seven & I（-9.00%）、Kawasaki Heavy Industries（-6.53%）以及Rorze（-6.17%）。受中东局势有所缓和的影响，集装箱运价回落，海运股出现卖盘，相关标的包括跌幅第一的Kawasaki Kisen。此外Mitsubishi Heavy Industries被日经新闻报道与防卫省有不正当金钱交易，成为被调查对象，股价结束十连涨，跌幅扩大。
交易额前五分别为Disco、Mitsubishi Heavy Industries、Tokyo Electron、Lasertec以及Softbank Group。上周Mitsubishi Heavy Industries因与防卫省的不正当金钱交易被报道，股票遭到抛售，交易额居前。周初受美国科技股走强以及日美10家企业成立半导体开发联盟等利好消息的影响，半导体板块买盘强劲；而后又因美国CPI指数低于市场预期，降息预期回温，高科技股出现了持仓调整的卖盘，上周相关股票Disco、Tokyo Electron以及Lasertec交易额居前。
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附录：日本宏观和金融市场
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风险提示：
1）日元汇率持续贬值，导致日本资产价值下降，对经济稳定性造成影响；
2）宏观经济复苏势头脆弱，受全球经济影响可能存在下行风险；
3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。
4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
本材料所载观点源自2024年7月15日发布的《日本科技热点追踪：TDK投资者日》，分析师：黄乐平 SAC No. S0570521050001 | SFC No. AUZ066；吕兰兰 SAC No. S0570523120003；廖健雄 SAC No. S0570524030001；汤仕翯 SAC No. S0570122080264 | SFC No. BUQ838；对本材料的完整理解请以上述研报为准。https://inst.htsc.com/research
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