RECOMMENDATION
金工 | 关注指数成分股调整的投资机会
如需查看报告全文，请联系对口销售
或点击登录广发研究小程序
注：音频如有歧义以研究报告内容为准
REPORT HIGHLIGHTS
金工：关注指数成分股调整的投资机会
指数类产品规模统计：规模增长明显。截至12月2日，1753只被动指数型基金（ETF和场外被动指数型基金）规模合计3.2万亿元，288只增强指数型基金规模合计2349亿元，合计规模高于偏股混合型基金（2.21万亿元）。根据跟踪指数的不同，统计各类指数的产品跟踪情况，规模靠前的指数分别为沪深300、中证500和上证50等指数，其中跟踪沪深300的指数类基金合计规模为10734亿元。
指数成分股历史调整效应测算：观察调整名单公布后且调仓实施前的两星期内，将调入的成分股相比于指数是否有超额收益，将调出的成分股是否跑输指数。2019年至2024年上半年期间，测算结果显示，在调入实施的前两周，即将调入指数成分股的股票总体相对跑赢指数，即将调出的股票总体相对跑输指数。
指数成分股最新调整冲击测算：根据指数成分股的权重数据和跟踪相应指数的指数型基金规模，测算指数成分股调整后，由于被动型基金被动调仓，对相应股票的规模冲击影响。测算结果显示，2024年12月，上证50调整5只成分股，估算预计被动买入金额合计128亿元，沪深300调整16只成分股，估算预计净买入240亿元，中证500调整50只成分股，估算预计买入21亿元。
风险提示：本文仅在合理的假设范围讨论，且模型采用的数据均为历史数据，因此模型以及基于模型得到的相关结论以及投资建议并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来。未来实际公布权重可能与估算权重存在差异。其他指数的成分股调整可能影响测算结果。个股的剧烈波动可能影响个股的权重数据。本文不作为任何产品的投资建议。
选自报告：《金融工程：关注指数成分股调整的投资机会》2024年12月3日；作者：安宁宁 S0260512020003；陈原文 S0260517080003；张钰东 S0260522070006
计算机：美国升级半导体出口管制政策，芯片国产替代节奏有望加快
2024年12月2日，美国工业和安全局修订《出口管理条例》，将140个中国半导体相关实体添加到“实体清单”。
国内四个行业协会均发表声明。（1）中国汽车工业协会表示，美国汽车芯片产品的稳定性和安全性已经受到影响，建议中国汽车企业审慎采购美国芯片，强调美方政策的随意性正在动摇中国汽车行业对美国芯片的信任。（2）中国半导体行业协会指出，全球经济一体化背景下，美国的单边主义行为增加了全球半导体供应链成本，影响了美国芯片产品的可靠性和安全性。（3）中国互联网协会建议国内企业审慎选择美国芯片，扩展与其他国家和地区的合作，以保障互联网产业的安全、稳定和可持续发展，推动内外资企业芯片的广泛使用。（4）中国通信企业协会批评美国政府对中国芯片和半导体设备供应的限制，认为这种行为不仅违反国际贸易规则，还损害了中国信息通信行业的产业链安全，呼吁政府开展供应链安全调查。
国内行业协会的声明反映了芯片国产替代的节奏有望加快。一方面，美方对于半导体出口管制政策的不断升级已经变成难以预期的行为，这对以互联网、汽车、电信为代表的各行业客户开发和应用相关硬件产品是重大挑战。另一方面，国产芯片硬件性能方面已经具备国产替代的技术基础，已经可以实现在部分场景、部分行业的国产替代。再考虑到自主可控的建设现状和未来趋势，芯片国产替代的长期趋势明确，其节奏存在加快的可能性。
风险提示：基于海外芯片开发的各类软件应用丰富且完善，国产替代突破其生态壁垒难度较大；部分行业的信创执行力度不达预期；财政压力对信创采购造成不利影响；美方出口管制政策变化的不确定性。
选自报告：《计算机行业：美国升级半导体出口管制政策，芯片国产替代节奏有望加快》2024年12月4日；作者：刘雪峰 S0260514030002；吴祖鹏 S0260521040003；周源 S0260523040001
农业：海外祖代引种或再次中断，近期白鸡产业链景气回暖
海外祖代引种或再次中断，关注后续引种节奏。12月2日美国俄克拉荷马州发生禽流感疫情；近期新西兰也发生高致病禽流感，目前暂停所有禽类产品出口。由于美国、新西兰均相继发生禽流感疫情，海外引种或再次面临中断，存在不确定性，或影响后续国内父母代鸡苗环节供应。
在产祖代存栏处于相对高位，父母代鸡苗销量同比增长。据禽业协会数据，10月全国祖代鸡存栏217.74万套，其中后备存栏81.55万套、在产存栏136.19万套。10月，父母代雏鸡为627万套，环比增长7.4%，同比增长18.7%；1-10月累计销量约6151.4万套，同比增长13%。
近期产业链价格持续回暖，毛鸡价格反弹至成本线上。据禽业协会数据，2季度以来父母代鸡苗价格震荡上行，11月10均价约56.03元/套，估算单套利润约35元/套。近期商品代鸡苗、毛鸡价格有所反弹，据博亚和讯数据，截至11月29日商品代鸡苗价格、毛鸡价格分别约4.42元/羽、3.8元/斤，均处于成本线以上。
近期白鸡产业链价格整体走强，持续关注父母代鸡苗销量及种鸡淘汰情况，未来行业或有望延续震荡回暖态势。当前海外禽流感疫情仍存在不确定性，关注海外疫情对祖代更新量的影响。
风险提示：鸡价大幅波动的风险、原材料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
选自报告：《农林牧渔行业：海外祖代引种或再次中断，近期白鸡产业链景气回暖》2024年12月4日；作者：钱浩 S0260517080014；李雅琦 S0260524080006
更多推荐
广发年度策略 | 2025年，金融工程怎么看？
2024.11.25
广发年度策略 | 2025年，电子行业怎么看？
2024.12.3
广发年度策略 | 2025年，食品饮料行业怎么看？
2024.12.2
广发年度策略 | 2025年，农林牧渔行业怎么看？
2024.11.28
广发年度策略 | 2025年，家电行业怎么看？
2024.11.28
