我读故我在 | 广发研究2025春节书单

作者：黄海洲、Patrick Bolton

这本书作为一篇paper存在的时候就已经非常有名了，去年7月扩展并中文出版。

货币的本质是什么？按照国家资本结构理论，它本质上是股权。国家融资和企业融资一样，可以通过债权，也可以通过股权来实现，法定货币本质上就是国家发行的股票。通货膨胀就是股权稀释成本。最优货币供给，本质上是国家融资在股权和债权之间的最优解。我们可以通过货币发行的通胀成本和债务违约成本之间的均衡，来锚定国家的最优资本结构。

我一直觉得这个架构和MM定理、科斯定理是一个量级的，它可以给我们理解很多问题带来启发。

——郭磊 广发证券首席经济学家

作者：陈行甲

作者曾被党中央授予“全国优秀县委书记”称号，在任县委书记期间，以铁腕手段打击腐败，推动当地政治生态的改善。后来辞去公职，全身心投入到公益事业中，在新的领域发挥着影响力。这本书是作者散文式自传体随笔，写亲情，写工作，写公益，篇幅虽然不长，但能从中读到“真诚”，这是最能打动人心的温暖。

——陈福 非银首席分析师

作者：[英] 乔·福斯特

本书讲述了锐步的创始人从进入家族企业英国福斯特公司，到和父亲、叔叔意见相左，和堂兄一起成立水星公司，其后遭遇水星品牌被注册，通过翻阅词典找到与运动鞋存在些许关联的非洲短角羚reebok（锐步）更名改姓，创新颠覆传统引入运动俱乐部的大量跑者作为公司的销售代销，迅速打开英国市场、实现业绩的快速增长，为开拓美国市场屡败屡战，最终通过找到对的合伙人，甚至放弃了美国锐步公司的股份，凭借美国锐步公司的一位销售代理意外推出女性有氧操健身鞋，成为理解女性健身革命的品牌，抓住了不断上升的女性运动鞋市场，并且依托美国市场的急速增长，顺利打开全球市场，成为真正的全球品牌。非常引人入胜，又不失启发意义。

——糜韩杰 纺服轻工首席分析师

作者：联商翻译中心、天使湾创投

确切说这是一本研究报告，近期二级市场对于品牌服饰折扣零售业态的关注度与日俱增，TJX公司每每被拿来作为类比，TJX公司是全美最大的服装和家居时尚折扣零售商，市值上千亿美元，在近70年的发展历程中，TJX公司成功穿越多个经济周期，过去二十年仅一年出现销售额、门店数量下降，目前均已创历史新高。

这本研究报告整合了2023财年TJX公司最新披露的财报、行为准则、全球责任报告，汇编了权威媒体《财富》、《华尔街日报》、《福布斯》等发布的研究资料，系统解读了TJX公司的发展历程、企业文化和商业模式。

通过这本研究报告，可以帮助大家更加清晰的认识和了解TJX公司成功的要素，及其与国内品牌服饰折扣零售业态的异同，更加理性客观的判断国内品牌服饰折扣零售业态的机遇与挑战。

——糜韩杰 纺服轻工首席分析师

作者：宁高宁

本书是作者对人生的一次真诚回望，分享成长经历，忆述职业生涯，探讨人生意义。书中记叙了作者执掌三大央企期间的诸多片段，既有华润置地挂牌上市，中粮成功并购尼德拉、来宝农业，中化集团和中国化工顺利合并等重要时刻，也有人才的选拔培养、团队的整合激励等日常功夫，并对这些片段进行复盘，提炼出经营的原则理念。

作者也分享了自己从小城青年到商界领袖的成长过程，回忆对自己影响深远的人、书、事，追溯思考与行事逻辑的源头，总结人生的诸多问题和答案，分享心中皓月当空、繁花似锦的“三生万物”之境。

——罗佳荣 医药首席分析师

耿鹏智 建筑首席分析师

作者：[美] 瑞·达利欧

在《债务危机》这本书中，达利欧详细阐述了他对债务危机的理解和应对原则。他认为，债务问题（危机）出现在每个现代经济体的历史上，我们更需要研究如何解决，而不是规避。这本书为读者提供了深入分析和应对债务危机的宝贵视角和策略。

——罗佳荣 医药首席分析师

作者：[美] 霍华德·马克斯

这本书主要讲述市场周期的二层浅思维，看懂过去的周期规律，看清现在的周期位置，看透未来的周期趋势，获得少数赢家穿越金融危机、长期战胜市场的投资布局真经。他将周期细分为经济周期、政府干预经济周期、企业盈利周期、投资人心理和情绪钟摆、风险态度周期、信贷周期、不良债权周期、房地产周期、市场周期，并对每种周期做了详细的阐述。

其中，作者总结了自己50多年的投资经验，提出了一个鲜明的观点：人的决策对经济周期、企业周期、市场周期产生了巨大影响，而人做的决策，并不是科学的。能够理解周期，就能够找到获得高回报率的良机。

——罗佳荣 医药首席分析师

作者：段永平

本书强调投资要找有好商业模式、积极企业文化的好公司，提出 “本分” 理念，倡导做对的事并把事做对；还包括专注能力圈、坚持长期视角、列出不为清单等投资要点。

——许可 交运首席分析师

作者：[美] 克里斯·米勒

本书类似芯片发展史纲，通俗易懂不晦涩。讲述从芯片技术起源、冷战时期发展、到美日韩等国在芯片产业领导/协作地位如何形成，离岸创新模式、中国在半导体领域挑战与机遇。涉及半导体产业发展关键人物、技术、金融、市场。

读完本书可以更好理解：半导体发展中市场、人才、政府的各自作用？何为卡脖子？打压背后深层次逻辑？为什么我们不断强调要自主可控？

——耿鹏智 建筑首席分析师

作者：[葡] 若泽·萨拉马戈

拉美的魔幻主义文学在我看来更多是现实主义创作的高潮章回：现实的残酷、冷漠和强权是永不消逝的创作土壤。

这部失明症漫游记的续集小说向读者提出了一个永远的发问：在利益诱惑和强权威逼下，我们为了留存良知，是否只能沉默？

——刘雪峰 计算机首席分析师

作者：[英] 恩斯特·贡布里希

图画再现心理学研究的论文集。内质是艺术史、美术、思想史和心理学交汇的作品。以纯粹的自由主义出发点和价值观，揭示我们自己、可见世界及其图画之间的关系。

——刘雪峰 计算机首席分析师

作者：老舍

老舍容易被低估的、久经时代变迁不褪色的一部现实主义小说。幽默的根源是智慧，泪与笑的背后是态度。

——刘雪峰 计算机首席分析师

作者：莫言

一部很“莫言”纹样的作品。人性的灰暗以及善良均深蕴其中，读完后劲十足。本书根据历史事件而创作，却更“烛照当下”，进而“光影未来”。

——旷实 传媒首席分析师

作者：雷军、徐洁云

雷军首部作品，这本书复盘了小米从0到1再到伟大的过程，但比过程更重要的是雷军在创业中的思考，包括如何建立、维护企业的核心价值观，如何真正把用户当朋友，如何理解性价比的概念等。

对于消费企业以及消费行业研究员来说，研究年轻人的消费心理、消费需求始终是一个大而难的课题。以小米为鉴，能帮助我们了解如何把Costco的理念真正在中国实践，如何在商业社会、市场经济环境下，打造出一个让年轻人不用比价，真正信任，可以做朋友的品牌。

——符超然 家电资深分析师

作者：温铁军等

温铁军及其科研团队长期努力开展调查和比较研究的成果之一，对新中国成立以来的真实发展经验进行了去意识形态化的解读，第一部分概述8次危机及其“软着陆”，第二部分为研究团队在2008年经济危机后进行的几次闭门会议记录与简报。

该书分析了中国自1950年以来经历的主要危机及其克服的办法，总结了中国改革和发展的路径，展示了中国如何成功实现软着陆，并利用危机进一步发展。

——董建芳 纺服轻工高级研究员

作者：[挪] 罗宾·威格斯沃思

虽然这是一本横跨百年、全年复盘美国指数基金、ETF发展历程的书籍，但对国内市场现阶段具有较大借鉴意义。

一则国内权益市场指数基金规模扩容，关于指数增强方向、多策略、跨资产等产品和研究需求日益增长；二则风险平价策略作为资产配置皇冠上的“明珠”在国内亦需要更好地应用和落地场景，国内ETF的发展提供了便捷、低成本的资产池，有利于风险平价理念以及相应衍生的优化方案在国内发展。

——陈礼清 宏观资深分析师

作者：[美] 西奥多·W.舒尔茨

六十年前的一本书，当下读来仍不过时，如果略显遥远，那就把“传统农业”换成“旧动能”或“传统工业”，正所谓天不变、地不变、道亦不变，只是时代、形式在变而已。

具体而言，1964年出版的这本书是舒尔茨的代表作，全书围绕传统农业的基本特征、传统农业能否成为经济增长的源泉、如何改造传统农业三个方面展开，在驳斥主流的经济效率假说与隐蔽失业假说后舒尔茨提出了收入流价格理论，并进一步从制度、供需、人力资本三个维度提出了改造传统农业的具体方式。想必当下正在推进的“培育新动能和更新旧动能”应该能从中汲取很多经验教训。

——文永恒 宏观高级分析师