Q1：如何看待2025年化工周期赛道投资机会？
吴鑫然：周期赛道：重点推荐确定性更强的供给重构、内需发力、出海布局等方向。（1）供给重构：制冷剂受政策总量控制；铬化工寡头垄断掌控市场定价权；十四五收官之年，有望再引发“能耗双控”机遇；（2）内需修复：新疆煤化工、西部大基建、矿产支撑民爆区域需求；改性塑料/真空材料受益于以旧换新；（3）出口链条：农药海外库存去化，杀菌剂率先现拐点；香兰素反倾销落地，率先布局海外工厂企业受益。此外，基化周期底部，化工龙头白马底部利润扎实、估值低位，产能投放下，业绩放量在即，向上弹性大，也值得重点关注。
Q2：如何看待2025年化工成长赛道投资机会？
吴鑫然：成长赛道：重点推荐电子化学品、产业革命、润滑油添加剂、电池材料等领域。（1）电子化学品：电子化学品进入黄金发展期，半导体/显示/光学材料需求放量；（2）产业革命：合成生物关注政策进程；SAF元年来临，UCO出口退税取消；（3）自主可控：民营润滑油添加剂厂商推动国产替代；（4）技术迭代：固态电池、储能材料等。
Q3：如何看待2025年化工主题赛道投资机会？
吴鑫然：主题赛道：政策面加码市值管理组合拳，关注化工“长期破净企业”和“化企重组并购”主题机遇。伴随周期拐点临近，化工长期破净标的市值管理需求下，估值修复动力和空间更足；化企并购重组风起，重点关注并购质地较好的新质生产力标的、显著提升竞争力增厚业绩的产业链并购、集团优质资产注入等标的。
风险提示
宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：重大安全、环保事故、新项目进展不及预期等。
报告信息
本摘要选自报告：《基础化工行业2025年投资策略：供给重构，内需发力，成长风起》2024-12-24
报告作者：
吴鑫然 S0260519070004
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