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观点小结
01
LPG核心观点：
底部盘整，做多仍需等待时机
估值：民用气价格稳定，下行空间不大
证实了民用气旺季不旺预期后，民用气价格稳定。其中华东民用气价格相较华南和山东较为强势，主要是因为炼厂检修等因素导致民用气供应受限，价格中枢有所上抬。但由于供应恢复，低价资源流入等原因，预计华东地区的相对高价也难以持续，后续预计价格将继续下落回归。
数据来源：钢联，大地期货研究院
供应：炼厂检修相对较多
如上表所示，目前全国炼厂检修仍较多，其中华东地区中海油大榭和福建联合全厂检修，影响较大，同时据相关消息，上海石化、镇海炼化、中金石化等炼厂亦有外放量降低的情况出现，因此华东民用气价格较强势。总体而言，11月炼厂有较多回归预期，后续炼厂检修将维持平稳。
估值：醚后碳四持续弱势，成为上涨拖累
数据来源：Bloomberg，WIND，大地期货研究院
估值：气油比保持稳定，内外价差有所恢复
FEI/Brent气油比本周保持稳定，从往年数据看来，气油比回落有季节性因素，目前已进入往年平均区间。本周内外价差有所恢复，但与往年相比仍处在较高水平，后续内盘若想走出流畅涨势，内外价差也应相应收窄。
供应：10月到港下降，11月到港承压
供应：LPG运费有所反弹，巴拿马运河通行良好
本周LPG运费有所反弹，待租船减少，供需有所收紧，但租船需求仍较少。美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）船费为105-108美元，美国墨西哥湾至西北欧船为57-59美元，中东至远东船费为47-49美元。巴拿马运河水位已达往年平均水位，通行良好。
数据来源：路透，巴拿马运河管理局，大地期货研究院
需求：丙烷下游产能利用率持稳
数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院
需求：中国PDH装置检修量上升
本周中国PDH装置检修情况如上图所示，新增检修河北海伟和东华能源（茂名），装置产能合计110万吨/年，无新增回归。PDH装置产能利用率有所下降，到达74.21%，预计冬季产能利用率将维持在70%-75%附近。PDH装置利润近期来较为平稳，但不排除有企业一直在低于会计成本生产，燃烧旺季到来后，检修意愿较强，预计后续PDH装置检修量仍将维持动态平衡态势。
数据来源：隆众，大地期货研究院
盘面：PG底部盘整，寻找后市方向
本周LPG期货价格处于底部盘整区间，PG2412合约价格中枢落在4400附近。在上周PG价格大跌后，价格继续下跌动能稍显不足，PG开始窄幅波动寻找后市方向。目前看来，直接做多性价比较低，且会给空头空间，在之前的做空策略已获利情况下，现在暂时推荐持币观望，之前的空单若还有未平仓的此处建议全部获利了结。
数据来源：WIND，大地期货研究院
盘面：LPG期现互动有所增强
LPG集中注销月后新仓单开始注册，仓单注册数量较之去年相仿，之后可持续关注仓单数量，仓单种类上来看，目前丙烷仓单较多，不久后厂库自行将仓单注销可能性大，对盘面压制力相对较弱。LPG10月交割量较高，LPG期现互动有所增加，为之后有可能出现的期现回归打下基础。
02
结构化数据更新
价格数据：LPG与相关品种走势对比图
数据来源：WIND，大地期货研究院
价格数据：LPG外盘价格
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
行业数据：LPG库存情况
需求：下游化工品价格保持稳定
数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院
价差数据
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
估值：基差有所回落
数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院
价差数据：外盘各合约价差对比
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
价差：石脑油丙烷价差比值
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
国外数据：EIA周度数据
国外数据：EIA预测数据
国外数据：EIA月度消费数据
数据来源：EIA，大地期货研究院
国外数据：印度相关数据
国外数据：日本相关数据
数据来源：日本经济产业省，Bloomberg，大地期货研究院
蒋硕朋
从业资格证号：F0276044
投资咨询证号：Z0010279
研究联系方式：0571-86774106
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