2024/11/15 碳酸锂：情绪冷静后重回归基本面核心观点：偏空 本周碳酸锂资金博弈情绪浓厚，锂价大幅波动。由于市场预期明年特朗普上台后对储能和动力电池增加关税，因此海外企业提前下订单令本该是淡季的11月，排产超预期偏强，同时由于此前绝对价格偏低头部企业大幅采购仓单且此前上游产量释放较慢，资金开始交易供需错配。但从中期角度来看，在产能有效出清前，碳酸锂绝对价格瞬时拉高之时，对高成本的上游来说是一个锁定的生产利润的时间节点，因此可以看到锂价周五在前高附近有明显的减仓回落。未来的碳酸锂在底部区间仍旧会有明显的波动，出清前的反弹并不意味着拐点行业拐点的来临。总而言之，近期锂价的非理性波动，对资金和产业来说均难以操作，建议暂时观望，短期预计价格波动区间在7.2-8。供应：偏空 碳酸锂周度产量明显增长，其中云母产量显著，本周碳酸锂总产量+742吨，至14507吨，环比-3%，其中锂辉石lce产量7301吨，环比+2.38%；锂云母lce产量2300吨，环比12.52%；盐湖碳酸锂产量2714吨，环比-3.96%。本周锂价显著反弹带动上游供应复苏。需求：中性 绝对价格跌破新低后，本周下游企业采购力度边际有所复苏。值得注意的是，虽然头部铁锂厂开工率几乎满产但正极全行业的开工率仍无走高迹象，因此有理由判断今年的金九银十补库预期并不强势。目前市场对10月的排产基本趋于一致，9月10月虽然有冲量的情况但边际改善的力度并不强，10月排产预计环比持平或微增，11月开始环比将有所下滑，因此下游备货较为谨慎，基本以按需采购为主，旺季需求走强的预期对锂价的驱动逐渐弱化。库存：偏多 本周碳酸锂样本库存开始去库3345吨至110723吨，环比-2.93%，整体来看，本周冶炼厂和其他环节去库显著，下游环节有所累库，冶炼厂-4701至43993吨，下游-393至30981吨，其他环节+1750至43993吨。利润：中性 本周锂辉石精矿价格维持稳定，sc6精矿本周本随锂价反弹至820美金附近震荡，澳矿三季度由于价格偏低出货节奏偏慢，10月澳洲锂精矿发运量保持平稳。本周外采辉石冶炼短暂打开利润窗口。外采云母企业生产利润亏损在9236附近。目前一体化辉石现金成本约为6.5-7万，对于部分冶炼厂来说，目前只能承接代工业务，外采矿石在当下的行情倒挂严重；宏观：中性 发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》；美国总统换届，特朗普或将对中国占据优势的新能源行业打压；欧洲对国产新能源车加征关税落地，7.5日正式开始，暂定实施4个月。《2024—2025年节能降碳⾏动⽅案》提出合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。
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数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
碳酸锂周度产量：本周锂盐总产量1.45万吨，环比+5.39%
碳酸锂周度产量明显增长，其中云母产量显著，本周碳酸锂总产量+742吨，至14507吨，环比-3%，其中锂辉石lce产量7301吨，环比+2.38%；锂云母lce产量2300吨，环比12.52%；盐湖碳酸锂产量2714吨，环比-3.96%。本周锂价显著反弹带动上游供应复苏。
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院利润：矿价跟随涨价，外采利润企稳，亏损幅度并无继续走扩
本周锂辉石精矿价格维持稳定，sc6精矿本周本随锂价反弹至820美金附近震荡，澳矿三季度由于价格偏低出货节奏偏慢，10月澳洲锂精矿发运量保持平稳。本周外采辉石冶炼短暂打开利润窗口。外采云母企业生产利润亏损在9236附近。目前一体化辉石现金成本约为6.5-7万，对于部分冶炼厂来说，目前只能承接代工业务，外采矿石在当下的行情倒挂严重；
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院库存：连续十一周去库，样本库存10.91万吨，环比-1670吨
本周碳酸锂样本库存开始去库1670吨至109053吨，环比-1.51%，整体来看，去库节奏稍有放缓，本周冶炼厂和其他环节去库显著，下游环节有所累库，冶炼厂-1598至34152吨，下游-1473至29508吨，其他环节+1400至45393吨。
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院澳矿发运量：9月澳洲合计发出34.7万吨，其中黑德兰港约11.6万吨
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院供应：锂精矿：澳洲维持稳定，8月非洲矿预计将批量到港
数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院供应：碳酸锂：纵使价格维持低位，锂盐产量仍维持高增长
数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院智利出口至中国维持稳定，10月出口至中国1.7万吨，环比2.24%
需求：中游直接需求：10月正极材料产量回升，淡季排产或将持平
数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院
数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院数据来源：Ifind，大地期货研究院
终端需求：美国9月电车销量同环比分别-7%/-15%，欧洲9同环比6%/65%
数据来源：WoodMAckenzie、Bloomberg、Ifind、Mysteel，大地期货研究院整理
终端需求：储能：今年以来中标价震荡下行，今年以来招标量提升明显
数据来源：各车企官网，大地期货研究院
碳酸锂：产业链深度博弈带动锂价波动率提升
碳酸锂：近月异动是需求回暖还是资金踩踏?
蒋硕朋
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