上市连锁三季报简析：谁在闷声发财，谁在割肉瘦身

尽管如此，连锁企业仍在保证自己优势的同时，在不同方面上作出了可观的成绩。

根据国药一致披露的2024年第三季度报告，今年第三季度，国药一致实现营收186.8亿元，相比同期增长2.65%，归属上市公司股东的净利润3.22亿元，同比下降10.39%。尽管增长乏力，但国药一致仍是九大连锁中当之无愧的营收王者，也是净利润最高的企业。此外，前三季度，国药一致累计实现营收564.66亿元，归母净利润10.66亿元。其中分销板块累计实现营业收入408.36亿元，同比增长3.20%；实现净利润7.81亿元，同比下降0.91%。

国大药房，作为国药一致的零售板块，在前三季度实现营业收入163.97亿元，同比下降7.47%；实现净利润-0.39亿元，同比下降110.36%。

报告分析称，国大药房营收和利润下降，主要受门诊统筹等行业政策变化、市场竞争加剧等因素影响。但随着经营策略的调整，零售板块的亏损面已逐步缩窄，第三季度实现净利润-2,467.93万元，环比第二季度增加6,729.39万元，增长率为73.17%。

国药一致并未透露第三季度的门店数量及其他指标情况。

达嘉维康在2024年第三季度实现营业收入13.83亿元，同比增长37.26%，前三季度累计营业收入39.83亿元，同比增长43.43%；实现归属于上市公司股东的净利润3645.04万元，同比增长53.04%。

达嘉维康是几个连锁药店中，第三季度营收增幅、前三季度累计营收增幅最大的企业。

医药分销和零售是该公司的两大主营业务，在营业收入中分别占比45.07%和48.74%。根据达嘉维康此前披露的投资者管理信息，该公司在第三季度营收的高速增长或许与零售业务的高效发展有关。一方面，达嘉维康DTP专业药房仍在快速发展，近年来，医保政策改革促进院内处方外流，以慢病为主的专业化药房首先吃到政策红利。并且，该公司一直在逐步提高 DTP 药店、医保双通道药店、医保统筹药店等特色药店在所有门店中的比例，通过信息化和人员能力提升，提高门店运营管理能力。

另一方面，2024前三季度，达嘉维康持续性地扩张门店，提升市场占有率，也有力推动了该公司零售业务增长。具体而言，达嘉维康积极通过“新建+并购+加盟”的拓展模式，聚焦拓展跨省级区域专业药房发展战略。

2024年第三季度，华人健康实现营业收入11.02亿元，同比增长16.31%；实现归属于上市公司股东的净利润3,495.98万元，同比增长17.41%。前三季度累计营业收入32.69亿元，同比增长22.07%；实现归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长22.62%。

总体来说，今年第三季度，华人健康依旧保持了较快的发展速度，在九大上市连锁中，其净利润增长速度最快，营收增长速度仅次于达嘉维康，排名第二。

报告表示，华人健康营业收入增长主要系各业务板块内生性增长及零售门店数量增加，规模效益逐渐明显所致，但并未披露详细经营情况。

在客流、利润双下滑成为常态的今天，纵观各大上市连锁，大参林是少有的体量大但净利润仍保持正增长的企业。

2024年第三季度，大参林实现营收63.86亿元，较上年同期（调整后，下同）增长11.42%；归母净利润2.01亿元，扣非归母净利润1.94亿元。截至9月30日止三季度，大参林累计营收197.31亿元，较上年同期增长11.33%；归母净利润11.74亿元，扣非归母净利润11.64亿元。

大参林零售业务的稳步增长带动了整体营收上升，尤其是西成药类销售在报告期内增长迅速，增速达15.48%。报告分析称，主要原因是中西成药属于必选消费以及药店的引流品，需求较为稳定，持续保持较快的增长趋势。

整体来看，前三季度大参林零售业务累计营收163.52亿元，同比增长9.72%；毛利率37.26%。加盟及分销业务营收29.52亿元，同比增长25.94%；毛利率10.94%。两项业务合计营收193.03亿元，同比增长11.92%，综合毛利率33.23%。

第三季度，大参林的门店扩张速度明显放缓，截至2024年9月30日，‌大参林的门店数量为16,453家。可见，大参林将更多的精力放在现有门店的精耕细作上，从而保证了净利润的增长。‌

此外，公司还在深化在批发行业中的发展，开发药品行业各层级领域的客户，重点分销总代理与自有品牌品种，配合流通品种的业务满足客户经营需求，深入布局大健康产业为经营层面的主营战略。

益丰大药房连锁股份有限公司发布的2024年第三季度报告显示，该公司在第三季度营收54.56亿元，归母净利润3.13亿元，扣非归母净利润3.06亿元，同比分别增长5.31%、6.38%、6.51%，是九大上市连锁企业中归母净利润第二高的公司。

前三季度，益丰药房累计实现营收172.19亿元，归母净利润11.11亿元，扣非归母净利润10.92亿元，同比分别增长8.38%、11.14%、13.01%。同时从现金流看，至期末公司经营活动产生的现金流量净额为33.42亿元，同比增长15.96%。

相应地，益丰大药房在主营业务——零售业务上保持了高毛利水平。具体而言，前三季度公司零售业务贡献营收151.84亿元，同比增长6.84%；毛利率41.43%，同比增长0.91%。批发业务贡献营收14.80亿元，同比增长17.56%；毛利率8.78%。两项业务合计营收166.64亿元，同比增长7.71%，综合毛利率38.53%，同比增长0.51%。

此外，益丰也保持了较强的市场扩张势头，新增门店679家，其中，自建门店420家，并购门店60家，新增加盟店199家。

2024年第三季度，一心堂实现营收42.84亿元，同比增长3.55%；归母净利润1,059.91万元，扣非归母净利润4,525.01万元。

尽管在大环境影响下，公司承压明显，但一心堂依旧持续拓展市场，强化规模效应，对业绩稳步增长贡献明显。报告期内，一心堂新开门店1,694家，门店数量净增长1,261家，门店增长率12.3%，是本年第三季度门店扩张数量最多，市场扩展速度最快的连锁企业。

分区域来看，报告期内，一心堂在四川新开门店415家，云南新开门店347家，河南新开门店283家。截至本年第三季度末，一心堂共有门店11,516家，其中云南依旧为主要市场，拥有5,574家门店。

老百姓大药房2 024年第三季度的营业收入为52.92亿元，同比增长1.18%，实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.25亿元；经营活动产生的现金流量净额6.44亿元，同比增长64.28%。前三季度累计营业收入162.32亿元，同比增长1.19%；

零售业务收入是公司整体收入的主要组成部分。2024年前三季度，老百姓大药房零售业务实现收入133.14亿元，毛利率为38.03%。加盟、联盟及分销业务实现营业收入27.97亿元，与上年同期基本持平。

面对市场周期性波动的压力，老百姓大药房坚持推进火炬项目提毛利、明灯项目探索多元化。通过努力，截至2024年9月，该公司整体毛利率达到33.87%，同步提升1.36%。

此外，老百姓大药房也在努力拓展新零售赛道份额。报告显示，本年第三季度，老百姓大药房O2O与B2C销售额在市场中分别排名第5和第3。截至报告期末，公司 O2O 外卖服务门店达 12,555 家，24小时门店达728 家，私域小程序销售同比增长 22.6%，DAU同比提升118%。

会员运营也是老百姓大药房业绩稳定增长的重要法宝。截至报告期末，公司会员总数达 9,717 万人，其中Q3活跃会员数 1,465万人，2024年三季度新增注册会员数超310 万人，会员销售占比超75%。

门店扩张方面，老百姓聚焦深耕重点及下沉市场，稳扎稳打夯实规模优势，扩张速度与一心堂几乎持平。报告期内，公司新增门店1,264家，增长速率为12.2%。

门店资质方面，截至三季度末，公司拥有门诊统筹资质门店共5,347家，直营门店中门诊统筹门店占比40.49%；纳入门诊统筹且可使用互联网处方（可互可刷）的门店达到4,191家，直营门店中可互可刷门店占比为32.85%；直营门店中医保门店占比为88.77%。

2024年第三季度实现营收22.50亿元，同比增长4.08%。健之佳前三季度综合营业收入67.35亿元，同比增长3.63%。归属于上市公司股东的净利润10,083.09万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,682.48万元。

报告表示，在第三季度，公司进一步调整经营策略，让利消费者、以更高性价比的商品服务顾客，综合毛利率较上年同期下降1.23个百分点，拉动营业收入较二季度环比提升，营业收入由二季度的基本持平恢复至同比增长4.08%。同时，控费增效成果逐步体现，归属于上市公司股东的净利润以及扣除非经常性损益的净利润同比下降幅度较二季度收窄，业务发展、业绩趋势改善。

因此，公司主营业务——零售业务稳步提升，带动营业收入同比增长3.63%。其中，中西成药销售收入较上年同期增长4.34%，结构占比提升至76.79%，增长1.54%。

此外，健之佳继续深入挖掘顾客多元化健康需求，建设更多产品线，探索“健康与美丽”服务。报告期内，公司生活便利品、个人护理品销售收入分别增长4.78%，9.85%。个人护理品和部分医疗器械中，综合毛利率较高的功效性护肤产品销售收入占比为 3.92%，凸显公司在多元化健康领域强化核心竞争力努力的初步阶段性成果。

在门店扩张方面，健之佳保持谨慎、积极的态度，适当放缓门店扩张速度。本年第三季度，公司新开门店410家，扩张速率为7.53%。对此，报告解释表示，公司一方面在现有区域通过适量自建、中小并购项目整合，完善网络布局。另一方面审慎、稳健向西南地区空白市场贵州拓展，通过收购连锁零售公司，将门店覆盖省市区延伸至7个。

漱玉平民第三季度实现营业收入22.60亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-3,738.73万元；年初至报告期末，实现营业收入70.78亿元，同比增长8.32%，实现归属于上市公司股东的净利润-1,319.20万元。

报告分析称，营收下降主要受政策及市场变动、品类结构变化、运营成本增加等因素影响。针对上述问题，漱玉平民正在积极寻求突破方式，例如优化品类结构及成本结构，积极探索引进多元化业务模式，拓展供应链，增加非药品品类，提升非药品品类销售，全力提高公司的盈利能力。

此外，为聚焦未来业务布局的整体发展，不断提升商品力和供应力，漱玉平民正在打造全国一体化的物流体系，这也是公司运营成本增加的主要原因。未来，公司将继续全力提升物流配送效率及服务质量，进一步扩大物流配送规模和覆盖范围，不断优化供应链体系和成本，为未来发展打好基础。