在这里我们快速回顾每周全球宏观的核心叙事，并提取出一个未来（可能的）主线。
核心叙事
海外：
美国就业数据明显不及预期，硬着陆风险上升。
通胀风险大幅下降。但美联储仍保持警惕。
降息预期急剧提升，降息+衰退交易走强。
美国大型科技股资本回报率不及预期，AI变现不及预期，热情退潮。
前期涌入美股的资金开始撤退，一部分分散到地产、公用事业等板块，一部分到罗素2000等小盘股，一部分离开转投债券、黄金等传统避险产品。
分散到小盘股罗素2000等的资金随后被就业疲弱暴击。
日央行加息促使日元举债投美元资产的套利交易降温；日元上涨打击日出口企业前景，日股同样回落。
受益于AI热潮的韩、台地区股票同样受波及。
流动性风险有限，美联储弹药充足，目前风险偏好下降主导交易方向，全球盈利预期出现裂缝。
国内：
降息概率提升后，叠加美元走弱，中国货币政策空间进一步打开。
市场对刺激内需的呼声进一步提升，但政策定力和加注新质生产力的决心仍占主导；在资源有限、优先度不明朗的情况下，既要又要难度上升，两个方向的拉锯仍在持续。
A股整体市场表现仍不佳，但游资炒作、打板成功率等上升，结合新质生产力，有局部赚钱效应。市场波动性上升。
大资金风险偏好仍低迷，继续涌向长久期债券。
大宗商品在中国复苏不及预期下，已下行一段时间，或继续面临压力。
近未来：一个中美双脆弱的故事
美国硬着陆乃至衰退的风险在本周急剧上升。触发点为失业率和新增就业意外且显著不及预期。
这对全球经济前景，包括中国在内，都不是一个好消息。因为中美两大经济体正面临着一个“过依赖、双脆弱”的困境。
过依赖并非指中美之间的依存度过高。
过依赖指的是中美经济都有自己高度依赖的核心增长引擎。而这周的变化可能预示着新冠后2年以来全球最重要的基本面正在起变化——新冠以来，美国为世界创造需求，引导全球供应链转移，推动新兴市场增长；中国为世界输出商品和产能、平抑物价，并通过充分挖掘外需来填补内需的空白。这一过程中，通过转移部分产能至新兴市场，同样也促进了东南亚、墨西哥等地的快速发展。
但追根到底，全球需求的龙头依然是美国和美元带来的购买力。
美国需求建立在就业持续增长的基础上，否则高企的物价对居民消费力负面冲击倍增。这就像沙漠里行走的人拿着一个缓慢出水的水壶，但不知道还剩下多少水。
全球的需求建立在美国上，一旦引擎熄火，欧元区、日本乃至新兴市场尚不足以挑大梁。尤其是欧元区，被中国的产能外溢冲击最严重。
中国的需求目前高度建立在外需上，增长越发依靠外需，内需仍未复苏。即使和美国越来越脱钩，也难以逃脱最终需求的来源。
随着外需熄火，各国对工作机会的争夺将白热化，关税壁垒进一步提升，对中国的增长有直接影响，产能过剩或加剧。
全球经济体开始在鸡蛋上跳舞。
下周我们再来重点拆解美国的就业情况、全球为什么高度依赖特定引擎。
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