金融条件宽松和实体资金需求低迷的分歧达到历史峰值。尽管金融条件宽松度达到指数推出以来最高，注入大量流动性，但实体的需求持续走弱，持有现金需求和意愿均处于历史低点。和此前两者同向变动出现较大差异。本轮分歧开始于2020年末。
在看不清风险、回报确定性下行、历史倒查和追溯增加的情况下，全民求稳。
全A指数风险溢价已接近历史高点。风险溢价提升，代表投资股票必须要给予更高的风险补偿，大家才愿意承担风险。换言之，风险偏好降至低点。当然对应的是股票也更便宜。
此前高峰出现在2013年钱荒期间，央行限制商业银行理财资金进入非标，清理4万亿后遗症。
（不同指数和无风险利率选取会导致绝对值不一样，但趋势一致）
贸易顺差和结售汇逆差间的分歧达到峰值。今年我国贸易顺差创下记录，可能也是全球历史上的记录，但与此同时结售汇逆差扩大，显示大量企业更愿意持有美元或境外资产。除了日元，人民币实际上已经成为第二合适做carry trade的货币，只不过因为外汇管理，更多通过外贸企业的形式进行——将赚取的美元留在海外，借贷国内低成本的资金。此外，北向和FDI的流出也推动了逆差扩大。
一个所有人要回答的问题是，接下来是物极必反、均值回归，还是寻找结构变化后的新均衡和新锚点？
有兴趣欢迎来我自己的星球坐坐，聊出海和全球宏观配置，跳开单一国别的角度看看世界...以及之前消失的文章。
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