A股3季度整体盈利（剔除金融）的进一步走弱和宏观上工业企业利润创纪录下滑相符。
但在结构上，A股市场却有一个有意思的对比。从净利润增速来看，上证50最高，科创50最低。基本上宽基（从500到1000到2000）的利润都在萎缩，远低于50和300的正增长，显示出经济体中盈利进一步向头部大型企业集中。
但自9.18股市启动反弹开始，市场的走势却是完全相反。
基本上，涨幅最高的是业绩预亏指数，其次是科创50和微盘股，然后依次下来是1000、500、恒生科技、300、50，和净利润增速几乎完全相反。
是宽基亏损收窄体现的反转预期吗？也不是，越宽基的指数，跌幅反而越加剧（见海通统计）。
最能解释这个背离的似乎就是市值、流动性、动量等因素：反正都不太有业绩，索性炒预期和概念的星辰大海，回到A股熟悉的传播学市场。
那谁最受益呢？
大概还是最有资金体量、最灵活、最能掌控传播叙事的资金。也无怪乎从宏观到微观个股事件，小作文和抖音视频都在广泛流传，成为新时代的波动驱动。
反正经济弱、盈利差，不如干小市值，好拉、好炒、好传播。
活跃市场，最后还是找回了游资。
这样的行情中广大散户真的能受益吗？恐怕还是干不过资金。但散户经历了这么多年的磨炼还在市场中，可能真的玩的是彩票，而非股票。
当居民财富中，金融资产、尤其是股票的占比较低时，持有绝对规模有限，更大的希望是博取一个短平快的翻倍，而非增值保值。这和房价完全相反。
因此大家的风险偏好都极其之高，决策都极为轻率。
这是一轮游资狂欢、散户跟进、机构落后的巨大波动。
但细拆开行业来看，还是可以发现一些经济结构上的亮点。如果说一般制造业因为产能过剩，利润萎缩较大，以及上游随着大宗商品疲弱、PPI不振，和宏观数据一致属于偏弱的，那消费和TMT仍然保持了正增长。
尤其是TMT，增速还在进一步上升。其中电子、通信受益于国产替代和AI大跃进，增长良好，产生了很多短期翻倍个股，倒是有业绩+预期的双重支撑。在宏观上，很多应该受益于投资周期扩张，而非下游的实际复苏。因为全球消费电子终端需求仍未明确反弹，仍在消化2020-21年居家带来的消费电子高峰。
但往下走，市场很可能在做这样的推演：上游投资扩张先行-AI局部创新带来消费电子整体更新换代需求-需求进一步拉动上游投资。
而在普遍萎靡的制造业里，汽车几乎一枝独秀，且大幅受益于汽车出海。
更便宜的每公里移动成本，必然是支撑中国经济迭代的关键之一。
而最大的惊喜仍来自于消费板块的韧性。即使再被市场和监管嫌弃，消费仍有稳定的盈利增长。
放眼更广阔的市场，中国优质服务消费的不足、供给失衡以及稀缺，仍然会是经济长期的矛盾点，也是增长点，也会是提供广阔就业岗位的核心力量。
技术突破固然重要，但人仍要生活。
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