湿电子化学品是微电子、光电子湿法工艺制程中不可缺少的关键性基础材料，其纯度、稳定性及均匀性对最终产品的性能与质量具有直接影响。随着技术的不断进步，湿电子化学品在半导体、平板显示、太阳能电池等领域的应用越来越广泛。
湖北兴福电子材料股份有限公司（以下简称“兴福电子”）主要从事湿电子化学品及功能湿电子化学品的研发、生产及销售，产品包括通用湿电子化学品、功能湿电子化学品，下游客户集中在集成电路、显示面板领域。
虽说兴福电子科创板IPO是于2023年5月被受理，虽然已经完成证监会注册程序，即将发行上市，但公司2023年业绩增长放缓、净利润下滑超三成，以及主营业务毛利率下降5个百分点的表现，不免让人对其上市后的业绩表现产生担忧。同时，公司关联交易频多以致独立性不足等问题，也可能严重削弱投资者的信心。
撰稿/刘予鹿
编辑/刘铭泉
2023年主营业务毛利率下降5个点，净利润大跌35%
2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（以下简称“报告期”），兴福电子的营业收入分别为5.29亿元、7.92亿元、8.78亿元、5.12亿元，2022年、2023年同比增长率分别为49.67%、10.84%。换言之，2022年增长显著，2023年增长势头有所减缓。
兴福电子表示这一变化的主要原因，是公司主营业务与集成电路、显示面板等下游行业的发展及需求息息相关。2021年至2022年，在集成电路行业国产化的推动下，公司收入快速增长；2023年，集成电路行业呈现短期下行趋势，消费电子类产品中占比较高的智能手机、PC等出货量处于较低水平，终端厂商持续去库存，导致公司收入增速有所回落。
然而，相比营收增长步伐放缓，净利润骤然下降三成以上，才是外界对兴福电子市场竞争力和持续经营能力担忧的主要原因。毕竟，净利润作为衡量企业最终经营成效的关键指标，其变动趋势能够清晰地反映企业经营状况的变化。
报告期各期，兴福电子净利润分别为9984.51万元、1.91亿元、1.24亿元、8532.32万元，2022年、2023年同比增长率分别为91.71%、-35.22%。
也就是说，兴福电子2023年营业收入同比2022年增长10.84%，净利润却反而下降-35.22%。货品卖出更多、营业额更高，到手利润反而下降，这是典型的“增收不增利”。
与之相应的是，公司2023年主营业务毛利率较2022年下降了近5个百分点。最近四年半，兴福电子主营业务毛利率分别为28.33%、35.51%、30.52%、30.57%。
具体到产品来看，通用湿电子化学品占兴福电子主营业务收入比例较高，近两年在七成左右。报告期内，通用湿电子化学品毛利率分别为29.68%、35.57%、29.37%、30.02%，2023年较2022年下降了6.2个百分点，是导致公司整体毛利率下降的主要因素。
进一步剖析可以发现，兴福电子通用类湿电子化学品中，电子级磷酸、电子级硫酸2023年的毛利率较2022年分别下降 4.22 个百分点、6.26个百分点；而另一销量较低的新品——电子级双氧水，2023年、2024年上半年毛利率分别为-296.52%、-60.15%，处于亏损状态。
图片来源：招股说明书
相比电子级磷酸2024年上半年的毛利率有些许回升，电子级硫酸毛利率还在持续下滑，2024年上半年再度跌落3.48个百分点，是该产品市场竞争加剧还是公司降价促销手段？兴福电子未进一步说明。
兴福电子也在招股说明书中坦承，公司经营业绩随下游市场需求变化而波动，若未来公司下游集成电路、显示面板客户需求增长出现放缓，市场竞争进一步加剧或新产品迟迟无法打开市场，公司将面临毛利率及经营业绩下滑的风险。
值得一提的是，报告期各期末，兴福电子库存商品、原材料等存货居高不下，分别为 8896.08万元、1.13亿元、1.44亿元、1.58亿元，呈逐年上升趋势。同时，公司应收账款规模也在持续增加，应收账款余额分别为1.40亿元、1.46亿元、1.50亿元和1.75亿元。两相叠加，使得公司资金流动性进一步承压。
全方位的关联交易，上市后能否独挡一面？
本文所有内容、数据均来自交易所公开披露的招股说明书和问询回复，文章仅供参考，不作投资建议。
未经授权请勿转载，我司保留追究相关行为主体法律责任的权利。
提供线索、转载或合作可联系《华财信息》助理，微信ID：huacai1518
