随着半导体产业链专业化分工的进一步加强，Labless理念（将半导体检测分析环节委托第三方实验室完成）应运而生，半导体第三方检测分析成为一个专业化细分行业赛道。因协助客户解决了不少产品开发、工艺改良方面的疑难杂症，这些第三方机构被形象地喻为“芯片全科医院”。
胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）专业从事半导体检测分析服务，主要服务于半导体客户的研发环节，提供样品失效分析、材料分析与可靠性分析等检测实验，客户类型覆盖芯片设计、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、设备厂商、模组及终端应用等半导体全产业链。
上交所发行上市审核网站显示，自2023年5月18日科创板上市申请被受理以来，胜科纳米已经完成两轮审核问询。近日，公司更新了财报数据，2023年完整年份业绩和经营状况得以公开披露，而这很可能决定公司上市审核被推进下一阶段还是留置在“IPO在审队伍”等待时机。
据招股说明书披露，胜科纳米最新一期的业绩表现明显不如以往，不仅营业收入增速放缓，净利润也有所下滑，且退出客户数量大幅增加。《华财》发现，胜科纳米为了维系与大客户的合作关系，让利不小，每年承接大量亏损订单并且亏损订单金额逐年增长。此外，公司分红金额过亿、实控人大额负债等问题受到市场广泛关注。
撰稿/朱之焱
编辑/杨墨含
承做大量亏损订单以维护客户关系
2004年，李晓旻在新加坡创办半导体第三方检测分析实验室，八年后，即2012年在苏州成立胜科纳米，形成境内外业务布局。相较闳康、赛宝实验室等机构，胜科纳米在内地的业务起步时间较晚、规模较小、覆盖范围仅集中在半导体领域。
2021年到2023年，胜科纳米营业收入分别为1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元，复合增长率达53.33%，甚为可观；净利润也保持增长，分别为2750.34万元、6558.59万元、9853.85万元。
然而2024年1-6月，胜科纳米的业绩却出现了增收不增利情况。
公司2023年上半年、2024年上半年的营业收入分别为1.71亿元、1.85亿元，2024上半年同比增长8.37%；净利润分别为3694.45万元、2993.22万元，2024上半年同比下降了18.98%。
招股说明书中，胜科纳米测算了2024年1-9月业绩情况，仍不乐观，预计净利润同比2023年1-9月出现-17.24%至-8.37%的变动（下图）。意味着，公司2024年全年业绩很可能打破过去几年的增长曲线，有所放缓，甚至下跌。
图片来源：招股说明书
胜科纳米在风险披露部分表示，2023 年以来，受消费电子等行业景气度下滑、国际贸易局势的影响，部分芯片设计环节客户需求有所下降，公司存在客户需求不利变动的风险。
根据首轮问询函回复文件，胜科纳米各产业链环节客户的需求均出现一定波动，部分客户已经自建实验室。2021年、2022年和2023年，公司退出客户数量分别为157家、270家和392家，退出客户对应的当期收入占比分别为1.47%、2.25%和 2.32%，数量及收入占比逐年增加。
据其称，2024 年以来持续加强与客户 A、客户 H、客户 F、 应用材料、华虹集团、客户 L、华润微电子等已有重点客户的合作。同时，公司深度参与前述重点客户新项目的研发，预计前述重点客户在 2024 年下半年将带来较多增量业务机会。
对此，交易所在两轮审核问询函中就客户集中度、客户稳定性、客户退出与新增等多角度追问，要求胜科纳米说明“向客户 A 销售金额逐年上升的原因”以及“对客户A是否存在依赖”。
2021年、2022年、2023年和2024年1-6月（以下简称“报告期”），客户A一直稳居胜科纳米第一大客户宝座，公司对其销售收入持续增长，金额分别为4234.00万元、6865.65万元、1.30亿元、4502.26万元，占公司营业收入比例分别为25.27%、23.93%、32.93%、24.30%。
来自客户A收入占比不到三成固然构不成大客户依赖，但在分析与客户A的合作时，有关胜科纳米“增收不增利”的困惑露了端倪。
据披露，2021年到2023年，胜科纳米承接了相当一部分亏损订单（以下称为“亏损案件”），占营业收入的比重分别为 4.91%、5.56%和 4.68%。这部分亏损案件对应的主要对象就是客户A，占各期全部亏损案件的比例分别为44.41%、35.25%和48.25%，金额分别为364.92万元、562.35万元、889.77万元。
并且进入2024年，胜科纳米对客户A的亏损案件也并未拒绝或减少，相反，仅上半年就承接了549.53万，几乎追平2022年全年金额。
胜科纳米解释称，承接客户A较多亏损案件，主要是客户A是国内领先的半导体企业，其业务需求量大、市场地位突出、信用情况良好，公司与客户 A 合作时间较长，报告期内客户A一直是公司的第一大客户，综合前述情况并基于加深与其合作关系的考量，公司对客户A制定了相对优惠的报价政策。此外，客户A部分案件技术难度较高，因此成本金额较高，以及客户A部分案件使用到的设备利用率较低，分摊至客户A的单位成本较高，导致出现负毛利的情形。
另一组数据显示，报告期内，胜科纳米承接客户 A 亏损案件的收入总额占向其销售收入的比例分别为8.62% 、8.19% 、6.86%和12.21%，2024上半年已经超过一成。
也就是说，胜科纳米维系客户A的方式是部分订单给予击穿成本式优惠，三年半的时间里，胜科纳米用这两千多万的亏损案件拉拢住了大客户的心。
亏损案件显然会对胜科纳米盈利能力产生负面影响，报告期内，公司综合毛利率分别为 54.41%、53.84%、54.28%和 45.04%，2024年1-6月下滑明显。据审核问询回复，剔除客户 A 后，胜科纳米毛利率会进一步提升，但具体影响多少，未进一步披露。
同时前文也提及，客户A只占胜科纳米亏损案件一半左右，胜科纳米各期亏损案件实际发生总额为821.66万元、1595.10万元、1843.99万元、1550.29万元（下图），并且有显著上涨趋势。也就是说，胜科纳米承揽更多业务，对应着承接更多亏损案件。
图片来源：公司对审核问询的回复
需要指出的是，胜科纳米在解释承做客户A亏损案件过程中，并未提及同行业可比公司是否存在相同现象，这是个非常重要的问题！如果同行业可比公司不存在这种情况，胜科纳米这种行为是否属于恶意竞争？如果同行业可比公司也存在类似情况，各企业承接亏损案件比重是多少？胜科纳米对客户A亏损案件承接量是否合理？
更令人担忧的是，本次发行上市，胜科纳米拟募集2.97亿元投入到“苏州检测分析能力提升建设项目”中，用于针对性地提升相关分析项目产能。如果按照胜科纳米自述的新建产能折旧摊销及人员成本增加、产能释放不及时将导致亏损的逻辑，上市之后公司岂不是还将出现净利润下滑的情况？
重要设备被海外厂商垄断
两次分红金额合计过亿，实控人身背大额负债
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