2024 年全球经济回顾杂谈
文摘
2024-12-30 00:20
上海
- 全球经济展现韧性，GDP增长3.2%，通胀持续下降
- 全球70个国家举行选举，呈现民粹主义上升、政治右转趋势
- 全球37个主要央行中27个开始降息，美联储9月启动降息
- 美国表现最佳，GDP增长2.82%，企业利润创70年新高
- 中国推出多项刺激政策，包括特别国债发行和房贷利率下调，预计2025年将采取更大力度措施
回顾2024年，整体经济形势比较平稳。主要事件包括美国大选、中国经济刺激、日本加息和美联储降息等，都在预期之内。全球GDP增长3.2%，通胀继续下降，只是失业率稍微上升了一些。用一个词来形容2024年的全球经济：韧性。这个词比"平庸"或"一般"听起来更积极一些，表示经济虽然面临挑战但仍在稳步发展。2024年有两个重要主题：全球大选和经济政策转向。先说大选。这一年约70个国家举行选举，涉及全球近一半人口。总的趋势是：英国是个特例，工党打败执政14年的保守党，赢得大选。工党更偏向左翼政策，主张扩大政府职能。
再说政策转向。从2023年下半年开始，全球通货膨胀开始降温。商品价格回归正常，油价也下降了。只有服务业（比如理发、洗浴）的价格还在上涨，因为服务价格调整通常比较慢。在通胀降温的背景下，全球37个主要央行中有27个开始降息。虽然各国原本都在等美联储带头，但美联储一直到9月才开始降息。其他国家等不及了，英国、加拿大、欧元区等国家先后降息。日本则选择了相反的路线，结束了持续8年的负利率，开始加息。中国继续保持降息，并在9月加大了经济刺激力度。总的来说，各国调整政策都比较谨慎。美国经济表现出色，2024年GDP增长2.82%，在发达国家中最好。这个成绩有点出人意料，因为在高利率环境下，消费和投资居然还这么强劲。美国企业2024年利润增长7.7%，创下70年新高。但这种繁荣并不平均：大公司越来越强，小公司越来越弱。比如苹果、英伟达、微软三家公司就占了标普500指数总市值的20%。这导致贫富差距继续扩大，普通美国人的生活并没有变得更好，很多公司还在裁员。让我们来看看特朗普再次当选总统后可能会推出什么政策。特朗普的主要政策方向很可能包括：减税、保护美国贸易和限制移民。这些政策可能带来一些好处：- 虽然特朗普说要增加石油供应来控制物价，但市场仍然担心
特朗普的贸易政策也会带来不确定性。比如，如果美国对其他国家加征关税，这些国家很可能会采取报复措施。不过，对于中美贸易来说，影响可能不会太大。原因是：- 很多原本从中国进口的商品现在改从墨西哥、越南等国进口
展望2025年，经济专家预计美国经济增长会放缓到2.2%。但好消息是，之前让市场担心的商业地产问题正在好转。说到商业地产问题，我用一个例子来解释：纽约一栋写字楼在2019年发行了3.5亿美元的债券，评级很高。但是疫情后，租户减少，到2024年6月无法还债。这种情况在很多地方都在发生。这个问题对中小银行影响最大，因为它们持有大量商业地产贷款。不过随着利率开始下降，情况正在好转。目前美国最大的问题是政府债务。两党虽然经常争吵，但遇到紧急情况时又不得不增加支出、借更多钱。这种情况虽然短期看不出大问题，但长期来看可能会带来危机。让我们来看看日本的经济情况。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2024年日本经济增长0.3%。虽然这个增长数字看起来很小，但日本经济实际上正在变得更健康。为什么呢？让我来解释一下。过去20多年，日本经济一直不太正常。人们不爱消费，物价一直在下跌，企业赚不到钱。为了解决这些问题，日本政府和央行不得不采取特殊措施：政府大量借钱，央行不断印钱。具体来说，日本央行采取了两个主要措施：一是实行负利率（存钱要收费），二是大量买入债券和股票。日本央行买入的资产达到了5万亿美元，这个数字非常大，要知道日本经济规模还不到美国的六分之一呢。看到这些变化，日本央行终于开始改变政策。简单说，就是日本经济终于不用靠"输液"维持了，可以自己健康运转了。虽然目前增长看起来还不高，但市场普遍看好日本的未来。IMF预计2025年日本经济会增长1.1%。有意思的是，当其他国家都在降息时，日本却开始加息了。这不是故意要跟别人反着来，而是因为日本的经济周期比其他国家晚了大约两年。在决定加息前，日本央行特别关注工资增长情况。日本每年春天都有一个叫"春斗"的活动，就是全国性的工资谈判。2024年的谈判结果很不错，工资涨幅创下33年来最高，这让央行有信心开始加息。目前，日本央行已经把利率从负数调到了0.25%。不过，由于其他国家都在降息，日本单独加息可能会带来一个问题：海外的日本资金可能大量回流日本，导致日元升值太快，影响出口企业。欧洲的经济情况不太乐观，2024年增长率只有0.9%，2025年预计也差不多。德国作为欧洲最大的经济体，表现尤其令人担忧。2024年经济下降了0.1%，2023年下降了0.3%。从新冠疫情前到现在，德国的经济实际上没有任何增长，在发达国家中表现最差。德国政府在花钱方面特别谨慎。2009年他们通过了一项法律，规定政府每年借钱的额度不能超过GDP的0.35%。这个规定甚至写进了宪法。现在德国政府内部对这个问题有分歧。一些人想修改法律，允许政府多花钱来帮助经济发展；另一些人则坚持要节约。这个分歧最后导致总理不得不提前举行大选。预计到2025年，德国可能会开始增加支出来刺激经济。除了政府政策的问题，德国还面临人口老龄化的挑战。1960年代出生的人现在正在大量退休，而年轻人的数量却在减少。这导致了两个问题：德国的传统优势产业也遇到了困难。像大众汽车、博世这样的大公司都在裁员，而且这些被裁的技术人才很难找到新工作。总的来说，德国现在面临几个大问题：能源供应不足、劳动力短缺、传统产业走下坡路，以及政府决策效率低。这些问题使得德国经济很难快速恢复。中国经济在2024年的前三个季度增长率分别是5.3%、4.7%和4.6%。如果保持这个势头，全年达到5%的增长目标是有可能的。但与其过分关注这些数字，我们更应该了解实际情况。今年最好的表现是出口。特别是第三季度，经济增长中有将近一半来自进出口。越来越多的中国企业开始向海外发展，这被称为"出海"。简单解释一下：2023年时，其他国家主要在用库存的商品，所以中国出口不太好。到了2024年，这些国家需要进新货了，所以中国的出口明显好转。投资方面表现一般。虽然基础设施建设和制造业的投资增长不错，但房地产投资下降拖累了整体表现。最大的问题是消费不足。2024年，中国经济主要面临两个挑战：国内需求不够和市场信心不足。具体表现是物价持续下跌，企业都在想办法省钱，就业市场也不太景气。这就是为什么年底政府要出台一系列刺激经济的政策。这些政策短期内有一些效果，但要看到长期效果还需要时间。现在，提高消费成为推动经济发展的关键。对于已经在还房贷的人来说，银行会降低他们的贷款利率。具体来说，每年的利息会降低0.6%。这样做等于是让银行少收一些利息，帮助还房贷的人省钱。据估计，这个政策每年能让全国的购房者总共省下约1,500亿元。这些省下来的钱就可以用来消费了。所以这个政策的主要目的不是帮助房地产市场，而是让已经买了房的人有更多钱可以花。这是什么呢？简单来说，就是政府发行的一种特殊国债，期限超过10年。这种国债只在特殊情况下才会发行，比如2020年抗疫时发了1万亿，2024年又发了1万亿。这次发行的1万亿怎么用？大约6-7千亿用来建设基础设施，剩下3,000亿用来支持两件事：更新设备和以旧换新。其中很大一部分钱用来鼓励消费。现在上淘宝、京东购物，你能看到很多"国家补贴"、"以旧换新"的标签，这些都是用这笔钱来支持的。目前看来，这个政策对推动家电销售特别有效。既能刺激消费，又能推动产品更新换代。现在大家基本的生活需求都满足了，通过以旧换新可以鼓励人们购买更好的产品，同时还能发展回收产业。不过，很多市场分析师认为这个政策规模太小。考虑到中国每年的消费总额有50万亿，3,000亿的补贴确实不算多。大家都希望政府能推出力度更大的消费刺激政策，因为增加消费是提高经济增长的重要方式。从2022年到2024年，每年的房地产投资都下降了约10%，房子的销量和价格也在不断下跌。地方政府、银行、买房的人都受到影响，进而影响整个经济。大家都明白，房地产市场要恢复还需要很长时间。2024年政府出台了一些房地产刺激政策，最重要的是5月17日的"517新政"。主要包括：降低房贷利率、降低首付、放宽限购、减少购房相关税费等。3,000亿的保障性住房贷款。这是怎么运作的？央行先把钱借给银行，银行再借给地方国企买房，然后国企把这些房子用来出租或改造成保障房。说白了，就是政府出钱通过国企买房，帮助房地产市场和银行渡过难关。虽然专家们觉得这个方法不错，但实际操作起来还有不少困难。现在降低利率、首付这些政策都已经实施了，但效果越来越小，因为人们买房的意愿还是不强。下一步怎么办？可能要靠政府和央行直接出手了。不过，3,000亿的规模和之前提到的以旧换新项目差不多，都属于小规模试点。如果效果不错，2025年可能会加大投入力度。让我们来看看2024年9月以来中国政府推出了哪些重要政策。为了便于理解，我们可以把这些政策分成四类：财政政策、货币政策、房地产政策和股市政策。首先是财政政策。最重要的是11月份推出的10万亿元地方政府债务处理方案。这个方案的目的是帮助地方政府解决债务问题，给它们更长的还款时间，但要求不能出现违约。其次是货币政策。主要包括降低利率和银行存款准备金率，同时还推出了一些新的政策工具，目的是让市场上有更多可用的资金。房地产方面，政府在"517新政"的基础上继续加大支持力度。在股市方面，政府推出了几个新政策。比如允许金融机构用股票换取国债，然后用卖国债得到的钱再买股票。还允许上市公司直接从央行借钱来回购自己的股票。这些政策的目的都是为了支持股市。与前两年相比，这次政府的政策力度明显加大了。不过市场反应并不是特别热烈，可能是因为这些政策还不够大家期待的程度。其实政府还有很多政策工具没有使用。比如说10万亿的地方债务处理方案，其实主要是帮助地方政府渡过难关，而不是刺激经济增长。这就像银行给欠债的人延长还款期限，只是缓解眼前的压力，并不能帮助解决根本问题。2024年政府也试了一些直接刺激经济的政策，比如支持以旧换新、给房地产和股市提供贷款等。但这些政策的规模都不大，一般在3,000到5,000亿之间。到了12月的经济工作会议，政府为2025年定下了新的政策方向：准备采取更大力度的刺激措施。预计会进一步降低利率，买入更多国债，增加财政赤字，发行更多特别国债，目的是稳定房地产市场，提高消费。先说说人民币的走势。大多数券商的预测比较一致：由于特朗普可能发起贸易战，再加上中国正在降低利率，人民币可能会适度贬值。这样做可以帮助增加出口，抵消贸易战带来的影响。让我们来看看其他主要国家的经济表现。在GDP超过3,000亿美元的大经济体中，印度的表现最好。2023年印度经济增长8.2%，2024年虽然降到7.0%，但仍然很不错。很多人以为印度经济好是沾了中美贸易战的光，但其实不是这样。印度对外国投资并不特别欢迎，它的经济增长主要靠国内需求，特别是政府的基础设施建设。不过印度现在面临一个问题：2024年底通货膨胀开始上升了。再来看俄罗斯。虽然受到西方制裁，但它的经济表现出很强的抗压能力，2023年和2024年都增长了3.6%。这主要是因为油气价格保持高位，加上政府大力支持经济。但到了2024年第四季度，俄罗斯卢布开始大幅贬值，物价也开始上涨。有意思的是，2024年第四季度，很多国家的经济都出现了变化。以俄罗斯为例，它的政策变得很矛盾：政府一边在刺激经济，央行一边在提高利率（已经到了21%）。这就像开车时一边踩油门一边踩刹车。因此国际货币基金组织预计2025年俄罗斯经济增速会降到1.3%。英国的经济表现比较平稳，2024年增长1.1%，通货膨胀降到3%以下，失业率是4.3%。整体恢复速度比欧盟要快一些。土耳其一直在对抗高通货膨胀。虽然用50%的高利率确实控制住了物价上涨，但经济增长也因此放慢了。韩国2024年经济增长2.5%，主要靠出口支撑。国内消费不太活跃，需要政府支出来维持。阿根廷的情况比较特殊。它的经济指标看起来很不好：除了出口以外，其他所有经济指标都在下降，国内消费整体下降了12%。但这其实是因为阿根廷在进行一场大规模的经济改革。新总统米莱采取了很激进的改革方案：大幅缩减政府规模，停止各种补贴，让市场自由发展。他把政府部门从18个减少到8个，严格控制货币发行，使通货膨胀率从300%降到了100%以下。这些改革虽然短期内影响了经济增长，但从2024年下半年开始，经济已经开始好转。预计2025年阿根廷经济会明显反弹，可能增长5%。还有一个值得关注的小国家——圭亚那。这是一个只有75万人口的南美洲小国，但最近几年经济增长特别快。原因是2015年发现了大量石油，2019年开始开采后，经济就像开挂一样：过去5年平均每年增长40%！人均GDP从6,000美元涨到了3万美元，已经跟沙特阿拉伯差不多了。总的来看，2024年各国经济表现各不相同。美国一直保持领先；日本经济终于开始复苏；中国正在调整经济结构，从依赖房地产转向寻找新的增长动力；德国经济遇到了一些困难，各方对如何解决还存在分歧。展望2025年，全球经济前景总体乐观。主要有两个不确定因素需要关注：一是特朗普的贸易政策会带来什么影响，二是中国的消费能否恢复活力。感谢大家耐心阅读到这里，欢迎在评论区留言讨论。朋友们，2025年再见！
