洪灏：2025年可能出台重大经济政策
文摘
2024-11-15 21:07
上海
洪灏认为，十月可能是中国经济表现较好的一个月，原因包括：【以下为正文】
很高兴再次邀请您参加节目。我们对这个数据三重奏有什么期待？经济活动是否会出现任何稳定的迹象？"嗯，我认为十月可能是我国经济表现较好的一个月。原因是股市出现了强劲反弹。我在国内旅行时，能感受到人群中的欢欣鼓舞。由于股市反弹带来的财富效应，消费数据也可能会大幅提升。此外，就房地产市场而言，十月通常是季节性强劲的月份。再加上刺激措施的影响，我们看到北京和上海等一线城市的销售报告显示销量更强劲，价格更好。所以，如果看到十月的数据表现更好，我不会感到惊讶。好的，那我们就拭目以待吧。但我必须问一问——这种情况能持续多久？我相信你也会同意我们都喜欢数据。我们都是如此。许多央行都依赖数据。但这些都是历史——都是后视镜的数字，对吧？展望未来，每个人真正想知道的是：未来几年的关税会有多高？超过60%？你现在如何看待这个问题？我国在财政刺激方面可能会有什么反应？""考虑到最近的国际形势，我们不应感到惊讶，而应为各种情况做好准备。即使关税不会立即达到60%，我确信会有一条通向提高关税的道路。回顾2018年的经验，大多数人预期关税会导致进口价格上涨。然而，实际情况是，我国出口商大幅降低出口价格以维持出口，因为对方是我国商品的一个巨大且重要的市场。结果，2018年初的至少前8个月，进口价格实际上在下降。但随后我国货币面临巨大的贬值压力，以抵消关税的影响。我认为这次由于预期关税会提高，对我国货币和商品的压力会比上次更大。""天哪，是的，我们已经突破了7.22。这就是现在的即期汇率。我们听到一些激进的预测，比如美元兑人民币可能达到8，甚至8.5。但我真正想知道的是——我想我们都同意，关税的实施会是渐进的或逐步的。它们不会在一天之内就上升到60%。我明白这一点，好吗？也许这是件好事。但我国公司，特别是那些上市公司，将如何适应？比如说我国的电动汽车。即使在进入欧洲时面临关税，它们仍然能够盈利，因为没有人能像我国企业那样廉价地生产电动汽车。但对于美国，如果你说的是最终达到60%的关税...这些公司能够承受多少利润损失？它们将如何抵消或适应这种情况？""我认为某些国家非常坚决地要限制我国电动汽车。我相信他们已经对我国电动汽车征收50-200%的税。我不完全确定具体的数字，但我认为非常高。因此，这些天你在那里旅行时，很少看到我国电动汽车，因为进口价格对它们来说太高了。但当你在东南亚旅行时，你会看到更便宜的我国电动汽车模型在周围行驶。我认为我国公司正在努力探索其他市场。因为我国汽车足够便宜，即使是新兴的亚洲人口也能负担得起。因此，在东南亚国家，我国电动汽车实际上相当受欢迎。""回到国内经济，地方省级政府层面的债务互换交易——这在多大程度上会帮助房地产市场？我们是否看到任何复苏的迹象？""地方政府正在努力维持现金流，因为今年的土地出让收入又下降了20-30%。许多较贫困的地方政府难以收支平衡，甚至难以支付公务员工资。一些地方政府不得不求助于罚款和处罚等手段来获得额外收入，这对地方经济造成了影响。例如，一些地方政府可能对曾进行过未列明业务的当地公司施加不合理的罚款。未来几年的6万亿元债务互换交易在一定程度上会有所帮助。地方政府资产负债表上的官方隐性债务数字约为15万亿元以下，但如果计入地方政府融资平台，这个数字可能会大得多。6万亿元可能会帮助地方政府支付工资，但在解决地方债务和房地产市场问题方面，还远远不够。""明白了，所以你的要点是这还不够，需要更多帮助。在你离开之前，我想快速问一下——你知道，曾经新兴市场高收益债券在权重上是由我国高收益债券主导的，包括私人开发商的债券。显然，现在情况已经不同了。但最近几周，我们越来越多地听到一些嘉宾说，我国房地产开发商的离岸美元高收益债券对他们来说越来越有吸引力。你怎么看？""这真的取决于接下来的政策。如果在2025年能够发行特殊目的债券，用于购买土地储备和市场上未售出的库存，那将会有很大帮助。市场上至少有4亿平方米的未售出库存，约相当于一年的供应量。如果算上二手房和所有已建成的建筑，现在大约有3年销售量的库存。因此，明年需要出台一个非常实质性、有力的政策倡议。我们在过去几周看到的12万亿元一揽子计划主要针对今年和未来几年。但对于2025年，我们需要看到财政预算赤字的扩大。也许可以通过超长期政府债券和特殊目的债券来补充财政收入，将总支出提高到12万亿元及以上。所以，那些押注我国高收益美元债券的人，实际上是在押注明年会出台一个非常实质性的政策。""好的。洪灏，与你交谈真是太棒了。感谢你的时间。"
