特朗普不是神，做不到逆天改命

文化 2024-11-05 22:27 北京

美国大选已经开始了，北京时间今天下午，首个投票点结果出炉，6名选民投票结果为3：3，接下来会有非常密集的消息。

对正在进行中的美国大选，静等结果就行。虽然理论上最快11月6日就能出结果，但2024年美国大选是美国历史上最离奇的，美国选举政治的底线一再被打破，两党之间颇有些誓死一搏的味道。“惊奇十月”有可能变成“惊奇十一月”，甚至是“惊奇十二月”，什么事都有可能发生，慢慢等就是了。

而且美国是间接选举，大选选出的只是各州的选举人团，12月17日才是各州选举人根据各州民意投出总统和副总统。按照美国政治传统，选举人需按照民意投票，仅仅是“走过场”，但历史上已经出现过选举人违背所在州选民意愿，临阵反水的情况。比如2016年华盛顿州的三名选举人，没有把选票投给希拉里，而是给了前国务卿科林·鲍威尔。

选举人团尊重民意，仅仅是美国的政治惯例，并非严格的法律规定。美国宪法并没有强制约定选举人与所在州之间的关系，美国各州拥有高度自主权，有的州也没有约束选举人投票的具体法律条款，所以真要反水，那反了就反了。

考虑到两党大选的焦灼，可以说不到12月17日选举人团投票结果正式出来，一切都不能说确定了。

既然美国大选结果起码到12月17日才能正式确定，所以，还是把重点放在研究下不同人当选可能的情况，准备好不同的预案。

目前最被关注的就是特朗普冲击和特朗普交易，从9月开始，美债收益率不断上升，昨天虽然跌了，但10年期基准国债收益率才不过跌了7.27个基点，不过是正常波动罢了。还是要看整体趋势。

之所以美债收益率不断上升，原因就是特朗普交易，这背后反映市场机构认为特朗普当选概率更大，而如果特朗普当选，美国通胀会维持更高的水平，不看好美债，所以美债收益率才会不断上升。

从表面看，这个逻辑似乎是通的。

目前特朗普与外部关系密切的有三大政策：

一是坚持美国优先，大幅提高关税；

二是回归传统化石能源，放松能源监管；

三是严厉打击非法移民。

除此之外，还有一些主要跟美国内部有关、对外部影响较小的。比如针对企业主大规模减税，将企业所得税从21%降到15%；实施医保改革和控制药物价格，支持基础设施建设，推动美元主动贬值，支持加密货币发展等，这些相对次要的，就不展开了，抓住最核心的三点。

从一般逻辑上推导，特朗普的三个核心主张，关税和驱逐非法移民都会导致通胀上升，而发展传统能源能否压制美国不断上升的能源价格，是未知数，所以各方就认为特朗普当选后，美国会维持更高通胀水平，是利空，因此10年期美债到期收益率就上升了。

市场机构的逻辑是这样的，注意是机构的看法，这些看法都存在重大漏洞，说完机构的推导，小镇再谈谈自己的看法。

1.大幅增加关税。

特朗普表示要普遍征收10%的关税，还要对中国征收60%或更高的关税。如果真这么干，那么美国进口商品的平均加权关税会飙升到17%，大概相当于1929年美国大萧条时期。这个水平太惊人了，要知道从2003年开始，美国进口商品的平均加权关税一直维持3%左右，就算是2018年特朗普加征关税，实际影响也非常有限，仅仅只有微小波动。

现在猛地要飙涨到17%，美国物价暴涨是必然的。

2.严厉打击非法移民。

特朗普表示将推出史上最严苛的移民政策，比如终止非法移民子女自动获得美国身份、禁止生育旅游，还要重启美墨边境墙建设，而最凶猛的是，还宣称要进行大规模非法移民驱除，目标赶走2000万非法移民，为此要进行一系列改革，包括废除部分驱除保护制度。

从劳动力供需角度，非法移民被大量驱除，劳动力供不应求，雇主就不得不提高雇佣价格，于是美国公民工资增加，从而带动通胀上升；而从社会产出的角度，由于非法移民从事的工作，往往又苦又累收入海底，美国公民真未必想干，很可能宁愿失业吃福利，这就导致劳动力短缺，使得美国社会产出和效率下降，还是带动通胀上升。

美国移民局给的数据是，由于劳动力减少，会导致美国GDP减少1.7万亿美元。

3.回归传统能源。

特朗普主张放松监管，退出巴黎协定，加快发放石油、天然气勘探许可，增加美国本土的化石能源产量，从而降低能源价格。

在特朗普看来，美国通胀水平居高不下，关键是能源价格太高，之所以能源价格太高，是因为国际化石能源价格太贵了，而民主党政府过于看重绿色能源，人为压制化石能源，又因为美国绿色能源成本居高不下，于是就抬高了美国社会通胀。

所以解药是加大开采本土化石能源，把能源价格打下来。从理论上，这确实可以降低通胀。

以上是市场机构、经济学家比较多采用的分析逻辑，但是小镇觉得，这些分析都有很大问题，甚至可能错得离谱，但或许也因为错得离谱，反而“负负得正”。

反驳一：打击非法移民，可能会导致失业增加。

就拿打击非法移民来说，目前市场机构、学者们认为劳动力供不应求，所以通胀。但要注意非法移民也是人，也有消费需求，也创造了更多就业，这2000万人绝不是封闭的自我循环，早就融入了美国社会，根据美国国土安全部估算，最近几年新增的非法移民不算，近千万非法移民已经在美国生活超过10年。

就拿特朗普宣称的驱除2000万非法移民目标，口头上说驱除非法移民可以为美国公民提供更多就业岗位，但有没有想过有多少美国公民的工作就是服务或者管理非法移民？驱除非法移民，反而会导致更多美国人失业，今儿增加了劳动力供给。

反驳二：加征关税是一个漫长过程。

相比第一次当总统，特朗普显然还没有适应从商界到政界的转换，当时中美之间的关系也比现在更加友好，关税只是一个次要的动作，特朗普只是刚刚尝试而已。而这次特朗普大大提高了关税的重要性，甚至是为了关税而关税，关税本身就是目的，如果真的执行了，确实会大幅抬高美国物价水平。

但这显然不可能，政客的口号绝不等于真实决策。就算加征关税，也是分步进行，先针对部分重点领域，而不是全面推行，注意特朗普加征关税的目的是发展美国的制造业，是希望用关税保护美国的制造业，还希望用加征的关税收入补贴美国制造业，而不是想要让美国经济原地爆炸。

反驳三：美国无法决定化石能源价格。

虽然一直说石油美元，美国这几年也成为全球第一大化石能源出口国，甚至预计三年后出口还要翻番。目前美国石油出口量占全球总量的16%，2023年平均出口量达到创纪录的日均610万桶，但是真正掌握全球化石能源定价权的，仍然是OPEC+组织，而不是美国。

美国过去能够强力控制国际化石能源价格，是靠对产油国的控制，但现在俄罗斯不说了，就算是中东，美国也很难有效控制，中东目前如此复杂，恰恰说明美国控制力的衰弱。无论美国怎么增加化石能源供给，OPEC+组织只需要宣布降低产量，立刻就能拉高价格，而美国化石能源主要来自近几年突破的页岩气，开采成本很高。

最重要的，真正导致化石能源价格不断上涨的，仍然是全人类对能源需求的暴增，OPEC预计2050年全球石油需求将从现在的每日1亿桶增加至1.2亿桶，这还是在绿色能源产量大增的情况下，人类文明想要继续进步，就必须加大绿色能源开发，这也是大势所趋。

仅上面简单的分析，几乎每一个市场机构的分析，都存在严重疏漏。那么从9月到现在，美债收益率大幅上涨，会不会高估了特朗普上台后可能的通胀走势？那说不定之后美债收益率还要来一轮暴跌，然后再调整。

美国大选结果确实关系到全球资产，但所谓的特朗普交易，仍然是短期投机，是资本市场机构的人为操作，而为了支持短期投机操作，就必须夸大特朗普带来的威胁，强调特朗普与哈里斯的不同，甚至要把特朗普说成是“野蛮人冲击”，否则怎么做波动呢？

美国大选确实极大影响了全球局势，不同人当选会对不同领域、不同方向的历史进程带来不同的影响，可能是加速、也可能是减速，但这种影响，仍然是长期的，而不是短期的。

各方分析美国大选，也重点是研究背后的长期变化，而非资本市场关注的短期波动。

归根到底，特朗普不是神。

相比第一任期，现在的特朗普更成熟了，更懂得美国的政治规则，更熟悉官僚体系，对于边界的把握更好，也有了更成熟的施政团队和理念，但特朗普终究还是人不是神。

美国今天面临的非法移民、通胀、制造业萎缩等等问题，都不是突然出现的，是几十年来逐渐形成的，甚至这些问题本就是美国霸权的代价，想要解决这些问题，就需要反对美国霸权本身。

不要说特朗普对美国并没有足够的掌控力，如高盛首席交易员推演认为，无论谁当选，70%的概率美国国会将分裂，特朗普取得全胜的概率不到25%，这就决定了特朗普的施政必然是妥协的甚至是悬在天上的。

就算神迹出现，美国上上下下都听特朗普的，短短4年时间，真就能逆天改命？

光培养基本合格的制造业技术人员，4年也才不过刚上手而已。“让美国再次伟大”也不过是口号而已，不要真觉得特朗普、共和党就更擅长搞经济，更不要觉得特朗普上台之后，美国制造业就真的可以回归、美国真的就能更加强大。

特朗普的影响，主要体现在对金融市场的影响，但从国家整体、从中长期趋势来看，特朗普的影响很小。

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