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核心观点：
8月16日，美国民主党总统竞选人哈里斯发表参选后的首个经济政策议程演讲。从内容看，哈里斯经济政策聚焦美国家庭生活成本，涉及降低食品价格、税收、住房成本和医疗费用等，以缓解拜登在任期间物价上涨导致居民对经济体感不佳的问题。从力度上看，较拜登更为积极，提倡用立法手段规范市场，打击哄抬物价与房租现象。从大选角度看，哈里斯将竞选重点放在生活成本问题上，在减税上也有意向特朗普靠拢，争取中间选民，胜选概率有所增加。但哈里斯“降物价+减税+高社会保障”的经济政策也意味着大选后美国财政赤字易升难降，债务压力将会长期加重，经测算，若上述政策落地，预计2026财年至2035财年将新增2万亿美元赤字，若以美国2023年的GDP测算，则赤字率将平均每年提高0.9个百分点。风险提示：地缘冲突发酵抬升大宗商品价格，美国经济超预期回落。
一、哈里斯首份经济政策纲领：降物价+减税+强化社会保障8月16日，美国副总统、民主党总统竞选人哈里斯在北卡罗来纳州集会上，发表参选后的首个经济政策议程演讲，演讲围绕着“降低美国家庭生活成本”展开，旨在打造的经济体能让“人人都可以竞争，并且真正有机会成功，有机会为个人和子女创造财富，而不只是为了生活牵强度日”。从手段看，哈里斯经济政策首要任务是降低食品价格、税收、住房成本和医疗费用，以减少工薪阶层和中产阶级的生活成本，增强收入获得感。第一，哈里斯经济政策聚焦降低生活必需品成本，打击哄抬物价现象。哈里斯在演讲中宣布，将努力推动美国历史上第一个禁止食品和日用品价格欺诈的联邦法案，包括授权联邦贸易委员会（FTC）等政府机构调查和处罚违规的“大企业”，并找到方法解决食品和日用品行业的价格操纵等反竞争行为，加大对哄抬物价的惩罚力度，尤其是日用品、汽油等生活必需品。第二，进一步为工人和中产阶级减税，减轻税收负担。一方面，哈里斯表示若胜选，将为符合条件的家庭批准的每个儿童3600美元的税收抵免永久化，同时为有新生儿的家庭提供新的6000美元税收抵免，以及扩大劳动所得税抵免（EITC），为一线工人减税高达1500美元。另一方面，哈里斯也曾提出《中产阶级提升法案》的立法提案，旨在为收入低于10万美元的人每月提供500美元的退税抵免，以取代特朗普于2017年推行的减税政策。第三，强化社会保障，降低医疗与住房成本。一方面，住房问题在哈里斯经济政策中颇被重视。针对美国日益高涨的房价与租金问题，哈里斯打出购房补贴、增加房屋供给和打击恶意提高租金行为的“组合拳”，力图削减居民住房成本。具体来看，哈里斯承诺：为首次购房者提供2.5万美元的首付款补贴；在首个任期结束前新建300万套“中产阶级负担得起”的新房和租赁房，解决美国的房屋短缺问题；制定法律打击“企业房东”人为抬高房租的反竞争行为等。另一方面，哈里斯也承诺进一步降低医疗成本。具体包括增加联邦政府医疗保险市场平台的保险补贴、对所有美国人的处方药自付费用设定每年2000美元的上限、为数百万美国人免除医疗债务等。![]()
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总体来看，哈里斯的经济政策议程核心在于缓解拜登在任期间物价上涨导致居民对经济体感不佳的问题，总体延续了拜登的执政理念，但力度更强。在2024年2月27日报告《为何选民对“拜登经济学”感受不佳？——<大国博弈>系列第六十一篇》中，我们曾指出，受高通胀侵蚀，美国各州居民实际薪资收入下滑，贫富差距扩大，导致美国居民对经济微观体感较差，强劲的经济基本面并没有带来选民的支持，呈现出宏观经济“强数据”与微观居民“弱支持”的落差，而这也成为拜登最终黯然退选的重要原因。对此，哈里斯延续拜登的执政理念，在专注于中产阶级的基础上，进一步关注住房与医疗成本，且力度上更为积极，甚至引入立法手段，力图降低美国家庭的生活成本，缓和选民在通胀问题上对拜登的不满情绪，争取选民好感。![]()
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二、哈里斯经济政策影响：胜选概率增加、长期政府债务负担加重
从大选角度看，哈里斯将竞选重点放在生活成本问题上，在减税上也有意向特朗普靠拢，争取中间选民，胜选概率有所增加。一则，哈里斯经济政策的显著特点是，引入行政手段，立法起诉公司哄抬价格和操纵价格。相比于通过降息刺激经济，抑或是降低税收来增加居民收入，立法打击哄抬物价可以在降低居民生活成本的同时，规避通胀风险。相比于哈里斯，特朗普“减税+尽快降息”的扩张性政策组合更容易引发再通胀风险，且大幅加征对外关税，也会转嫁给国内居民，抬升生活成本。（详见2024年7月14日外发报告《遭遇枪击事件，特朗普“施政纲领”需重视——<大国博弈>系列第六十三篇》）二则，在减税问题上，哈里斯也有意向特朗普靠拢，争取蓝领选民支持。在本次经济政策纲领中，哈里斯强化了减税相关表态，与特朗普提出的全面减税针锋相对。2017年特朗普政府主导推动了《减税与就业法案》，为自1986年以来美国最大规模的减税法案，也成为特朗普吸引蓝领选民的鲜明旗帜。对此，哈里斯提出为工人和中产阶级减税，减轻税收负担。此外，在8月12日的内华达州的竞选集会上，哈里斯也表示将“取消对服务和酒店工作人员的小费税”，与特朗普今年6月的提议如出一辙，旨在减税问题上向特朗普靠拢，削弱特朗普在经济议题方面的吸引力。三则，从领域上看，相比于特朗普，哈里斯更为关注食品价格与住房成本问题，能够有效改善选民对当前经济的看法。2024年1月，皮尤研究中心（Pew
Research Center）调查显示，认为经济状况不佳受访者中，大多数人指出是通货膨胀（28%）或高生活成本（21%）的问题，12%的人特别指出是食品或住房的高成本问题。相比于特朗普，哈里斯更为强调控制食品价格，以及新建300万套住房，减少居民住房成本，能够有效缓解居民对经济微观体感不佳的问题，争取选民支持。![]()
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从财政角度看，哈里斯“降物价+减税+高社会保障”的经济政策纲领也意味着大选后美国财政赤字易升难降，债务压力将会长期加重。美国尽责联邦预算委员会（CRFB）研究显示，若哈里斯上述经济政策施行，将导致美国十年内（2026财年至2035财年）赤字增加1.7万亿美元。如果将临时住房政策永久化，这一数字将增长到2万亿美元。考虑到2023年，美国GDP为22.4万亿美元，则十年内新增2万亿美元的赤字意味着每年赤字率将平均提高0.9个百分点，意味着大选后的美国财政“易宽难紧”。
值得注意的是，目前的计算中，仅包括哈里斯此次演讲中涉及的内容，如此前提议的取消小费税并提高最低工资（预计额外在十年内新增1000至2000亿美元赤字），以及除经济领域外，制造业（新能源、半导体）、移民等相关领域支出并未包括在内，这也意味着若哈里斯胜选，美国赤字率有进一步提升的空间。
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俄乌危机发酵抬升大宗商品价格，美国经济超预期回落。
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光大证券首席经济学家，研究所所长，董事总经理，早稻田大学经济学博士，中国财政部金融人才库专家，中国金融四十人青年论坛会员，中国证券业协会首席经济学家委员会委员。曾任职于中国财政部中美经济对话领导小组办公室、OECD经济部、早稻田大学政治经济学院，专注全球和中国宏观经济与金融市场研究。2023年10月参加国务院总理主持召开的经济形势专家和企业家座谈会，对经济工作建言献策。中国人民大学数学学士，北京大学金融学硕士，6年宏观研究经验，聚焦实体经济、人口问题及中美关系。在《Economics Letters》、《中国金融》等发表文章多篇。对古代经济史、地缘政治博弈尤感兴趣，通过缜密推理，不断提升对社会运转本质的认知。英国剑桥大学金融与经济学硕士。8年证券研究工作经验，专注货币政策和流动性，财政政策和地方债务，资产配置领域研究。在《中国货币》发表多篇文章。具有扎实的理论基础和实证研究经验，具备基本完善的宏观利率研究框架和视角。
上海财经大学数学学士、数量金融硕士，4年宏观研究经验，聚焦实体通胀、财政政策等主题。本硕期间均荣获国家奖学金，擅长通过底层数据挖掘、推演、论证宏观问题，在《中国金融》、《中国改革》等期刊发表文章多篇。上海财经大学理学学士，上海交通大学应用统计学硕士，曾获上海财经大学优秀学生、上海交通大学优秀毕业生等荣誉。聚焦资产配置方向，致力于从数据中挖掘潜在有价值的信息，定性与定量结合进行资产配置研究。中国人民大学经济学硕士，西南财经大学金融学士，曾获中国人民大学优秀毕业生、院优秀学位论文等荣誉。聚焦美国GDP拆分与预测、零售数据、非农数据，研判海外经济趋势，探究货币政策脉动。本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）宏观研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所宏观研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所宏观研究团队的官方订阅号。
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