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—— 京北月光
1⃣主业一：消费电子ODM业务。主业耳机专注于细分专用市场——游戏、话务耳机，绑定海外品牌客户。近两年陆续进入海盗船、赛睿、amazon basics、Epso、marshall等海外知名品牌供应体系，国内客户绑定安克创新，23-24年耳机业务快速增长。多数客户是23或24年刚进入，未来3年仍是高增长趋势。近两年陆续切入智能音箱、车载音箱市场，持续高增长。
2⃣主业二：医疗助听器17年开始布局，自有品牌。23年下半年拿到FDA认证并在海外批量销售。全球助听器100亿美金市场，海外5大家垄断90%以上份额，成长空间广阔。自有品牌MRing 智能戒指24H1上市，主打健康检测。国外品牌OURA目前年出货量250万只，估值52亿美金。
3⃣新兴爆发式增长业务：AI眼镜、智能戒指ODM。1）AR眼镜：绑定莫界科技，莫界在树脂波导方案国内领先，最新项目将于25H1批量，供应日韩方向大客户；2）AI眼镜；不带显示的AI眼镜，公司具备多个平替方案，性能对标meta-雷朋眼镜；3）智能戒指：除经营自有品牌外，公司戒指产品也开发给客户做ODM。目前绑定国内移动互联网大厂，项目将于明年开始批量。主要用于健康检测+配套XR设备手势识别。AR/AI眼镜、智能戒指是这轮创新周期有望爆发式增长的新赛道，公司布局深入，绑定头部厂商，具备较大潜力。
🌹24Q4海外客户需求旺盛，业绩有望继续高增长，目前看明年外需仍然旺盛；新兴业务AR眼镜、智能戒指明年确定量产，开始贡献较大弹性。回调仍强烈看好！不考虑AR、戒指业务弹性，24-26年净利润2.1-2.2、2.8、3.5亿元，对应估值38、29、23xPE，新兴业务弹性巨大
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