天风海外团队
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CRWD ZOOM营收超预期，DELL AI服务器订单需求乐观
主要股指：道琼斯指数+1.39%，标普500指数+1.06%，纳斯达克指数+1.13%。
宏观经济：美国第三季度GDP第二次估测数据保持2.8%的稳健增速，消费支出创今年以来最大增幅；美联储11月货币政策会议纪要显示，在经济保持稳固、通胀缓慢降温之际，决策者普遍支持对未来降息采取谨慎态度，10月核心PCE价格指数同比加速上升，进一步支持央行对降息的谨慎立场。
ZOOM：营收均超预期，AI Companion 2.0发布。三季度营业收入11.78亿美元，同比+4%，超越彭博一致预期（11.64亿美元）；营业利润4.58亿美元，营业利润率38.88%，均略高于超一致预期（4.43亿美元和38.05%）；RPO同比+5%至13.8亿美元，略高于一致预期（13.6亿美元）。分业务：企业收入为6.989亿美元，同比+5.8%；在线收入为4.787亿美元，同比持平。分地区，北美/EMEA/APAC收入分别为8.46/1.87/1.44亿美元。AI方面，Zoom AI伴侣月活跃用户环比+59%。ZOOM发布AI Companion 2.0，整合会议摘要、会议查询和智能撰写等功能，使其从特定任务的AI发展到Agentic AI，预计于明年上半年发布客户AI Companion插件并推出Zoom Workplace for Frontline Workers。业绩指引：FY25Q4收入在11.75-11.80亿美元，non-GAAP营业利润在4.43-4.48亿美元之间；FY25全年总收入在46.56-46.61亿美元之间，non-GAAP营业利润在18.13-18.18亿美元，non-GAAP EPS在5.41-5.43美元，自由现金流在15.80-16.20亿美元。
CRWD：三季度营业收入10.10亿美元，超越彭博一致预期（9.83亿美元）；ARR为40.2亿美元，与一致预期基本一致（40.0亿美元）；营业利润1.95亿美元，营业利润率19.30%，均超越一致预期（1.70亿美元和17.39%）。分业务：订阅收入为9.627亿美元，毛利率78%，同比+31%；专业服务收入为0.47亿美元。AI方面，CrowdStrike完成150+笔Falcon Flex交易，价值超6亿美元，收购Adaptive Shield用于添加SaaS态势管理，推出包括端点安全、云安全、身份保护、下一代SIEM、暴露管理、Charlotte AI、Project Kestrel金融服务等产品。业绩指引：FY25Q4收入在10.287-10.354亿美元，non-GAAP营业利润在1.84-1.89亿美元之间，non-GAAP净利润2.109-2.158亿美元；FY25全年预计总收入在39.238-39.305亿美元之间，non-GAAP营业利润在8.044-8.094亿美元，non-GAAP净利润9.375-9.426亿美元。
DELL：三季度营业收入243.66亿美元，略不及彭博一致预期（245.94亿美元）；营业利润率9%，略高于一致预期（8.70%）；non-GAAP EPS为2.15美元，同比+14%，超越一致预期（2.05美元）。分业务：ISG集团收入为114亿美元，同比+34%，营业利润15亿美元，其中服务器和网络收入为74亿美元，同比+58%；CSG集团收入为121亿美元，同比-1%，营业利润6.94亿美元，其中商业客户收入+3%，达101亿美元。AI方面，Q3 AI服务器订单需求达36亿美元，环比+11%，出货订单达29亿美元，积压订单为45亿美元。dell推出三款专为 AI 计算和 GPU 工作负载量身定制的服务器：PowerEdge XE7740/PowerEdge XE9685L/升级版 Integrated Rack 5000 (IR5000) 系列，其中IR5000 采用19英寸机架设计，每机架最多可支持96个GPU。业绩指引：FY25Q4预计总收入在240-250亿美元；non-GAAP EPS在2.40-2.50美元；ISG和CSG组合中点增长13%，其中ISG实现两位数的增长，由AI和传统服务器驱动，CSG实现个位数的低增长；毛利率将随着ISG改善而逐步提高。
谷歌宣布全力推广商用AI Agent，发布一系列激励活动和产品。谷歌提供从AI Agent的开发、部署到应用的一站式商用生态支持，并通过针对性市场资源、博客和专门的活动帮助合作伙伴脱颖而出。AI Agent Space有19款可用产品，极大简化客户的选择和部署流程，并提供300美元的免费信用额度。
本周公布的美国宏观数据显示美国经济表现稳健，消费稳中向好。在科技企业方面，Zoom和crowdstrike营收表现亮眼，dell AI服务器营收的强劲增长也显示出人工智能服务器日益增长的需求。目前，微软、谷歌、百度、SAP、Salesforce，OpenAI均在积极推广AI Agent，2025年预计AI Agent商用化或加速。我们建议继续关注美国宏观经济数据、AI商业化进度，同时关注2025年AI Agent商用前景。
建议关注：MSFT、NVDA、AMZN、TSLA、ESTC、SNOW、CRM、CFLT、SHOP、DUOL、VRT
风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。
正文
1. 市场回顾
1.1 科技板块
2. 美股市场动态
3. 风险提示
宏观经济不及预期：如果全球经济未能软着陆，将对市场构成不利影响。
企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力。
通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力。
天风证券海外团队
（全球科技团队）
成员介绍
文章来源
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告：《美股AI周报（2024.11.25-2024.11.29）：CRWD ZOOM营收超预期，DELL AI服务器订单需求乐观》具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
对外发布时间
2024年12月2日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
孔蓉 SAC 执业证书编号：S1110521020002
王梦恺 SAC 执业证书编号：S1110521030002
杨雨辰 SAC 执业证书编号：S1110521110001
李泽宇 SAC 执业证书编号：S1110520110002
曹睿 SAC 执业证书编号：S1110523020003
