云想衣裳花想容
文摘
2024-12-26 21:11
湖北
市场目前接近于一个变盘期，这个时间节点预计就在元旦节前后。今年排名已定，无论是公募还是私募，节前都没有大的动力了，游资最近也开始熄火了，到处吃面，市场成交缩到了1.28万亿。我预计元旦刚过，机构就会开始动起来，要为明年开个好头。机构的持仓，每个季度公布一次。为了避免过早调仓，而将持仓暴露，机构往往等到本季度结束，下一个季度刚开始的时候大调仓。这样散户看到的机构持仓就是滞后的，这是机构经常干的把戏。我前几天讲了市场的阶段风格，经常提到价值、成长和题材，很多人就问，什么是价值，什么是成长，什么是题材？很简单，渗透率已经超过80%的行业，就是价值，渗透率在5-80%的，就是成长，处于0-5%的，就是题材。
哪些是价值板块？前面已经说的很清楚了，银行、证券、保险为代表的大金融，电力、高速、航空、港口为代表的公用事业，石油、煤炭、有色、化工为代表的能源和资源行业，这都是典型的价值板块。成长又分为高速成长期，中速成长期和低速成长期，5-20这个阶段，是高速成长期，给的估值往往比较高。20-50是中速成长期，估值水平就会下降，50-80这个阶段，增速进一步下降，估值也继续下降。过了80，就按价值股进行估值了，也就是估值从PE向PB转变。
典型的成长板块包括消费、医药、新能源、半导体、军工等，也就是行业还有一定的成长空间，增长天花板还没到，所以估值会比价值板块高。具体高多少，要看未来的增长空间来定。题材就是大家经常看到的某某概念，一年之中会炒作N多个题材。比如低空经济、固态电池，再到人形机器人、AI应用、豆包等等，这都是题材，也是很多人喜欢参与的，觉得短期很爽，因为无法证伪即可炒。
题材股是不看业绩的，估值方法是市销率PS，也就是只对销售额进行估值，对利润不做要求。典型的就是寒武纪，其PS估值目前大约在70x，它是全市场5000多支个股里估值最贵的。估值方法也是不同的，价值股按市净率PB来估值比较准确，成长股按市盈率PE来估值，题材股则按市销率PS来估值。一个行业，从刚开始的萌芽期，到成长期，直到最后的渗透率见顶，估值是PS→PE→PB这样转变的一个过程。价值股的核心还是看分红和股息率，既然你不成长了，但是只要能稳定的挣钱，保持合理的分红，就仍然可以买入。成长股最后都会变成价值股，因为不可能永续增长。而题材股未必会变成成长股，因为很多都是跟风炒概念。所以题材股往往想象空间很大，弹性很大，但是成功率比较低。元旦后到4月底，一季报落地前这个阶段，都会是价值主导的行情。因为这个阶段，像银行、电力、高速、航空、石油、有色等行业，它的经营是不间断的，不受春节影响的，所以一季度业绩是比较稳定的。另外一季度是政策真空期，流动性偏紧的阶段，对于成长和题材股的估值抬升都是不利的。成长股和题材股，要连续过年报和一季报两关也不容易。有色金属当下处于一个连续大上行阶段的起点，毕竟银行股的估值在往上推，那么就会提升有色金属的估值。从现在开始，直到明年4月底一季报落地，这应该是有色金属的一段连续上升阶段。看看今年一季报落地前的行情也很清楚，无论是黄金（赤峰、山金、山东黄金），还是铜（紫金、洛钼、西部矿业），还是铝（中铝、云铝、天山），1-4月都是大上行阶段，明年大概率也是如此。提提云铝，虽然沪铝现在已经跌到2w以下，但是近期氧化铝跌的更多，明年6月的氧化铝远期合约更是比现在低1000块。也就是说，明年单吨电解铝的成本就会降低500块（2吨氧化铝对应1吨电解铝）。假设铝价现价不变，那么云铝明年因为氧化铝跌价而增加的利润就有10亿+（250万吨有效产能）。今年因为氧化铝大幅上涨，中铝走势最领先，天山其次，明年就会反过来，云铝将会领先天山，领先中铝。新能源我也讲了，几个核心的大屁股估值现在很低，接下来应该会在板块中走势领先，具体的估值可以参考我昨天的文章。锂矿有人问，今年也就这样的了，但是25-27年，这是一个大上行周期。固态电池提升电池密度，另外现在低空经济、机器人等，肯定会推升锂的总量增长。明年会逐渐进入供需平衡，大上行周期就来了。关于一些新产业的研究，我会放在春节前后去写，因为现在已经进入题材股的调整期，很容易阶段高位接盘。不急，既然是一个大的产业趋势，肯定就会给很舒服的位置。雷军造手机和造车都不是先吃螃蟹的，但是往往能后发制人。当第一轮炒作过去，会发现谁才是真正的龙头。
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