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本周观点（01.06-01.12）
核心观点：中性 本周锂价延续弱势，但供需矛盾在积累，1月有去库的驱动。虽然供应连续三周小幅收缩，且进入一月后四川部分冶炼厂陆续开始检修，本周站在期现商的视角可以感受到锂价下跌后下游成交明显改善，但整体社会库存在增加，冶炼厂和下游原料库存有所增长，令市场对近端的需求有所担忧，因此目前只能判断底部在逐渐夯实，反弹高度有限。从本周的现货成交情况来看，下游节前备货的行为仍在继续，春节假期横跨1月和2月，最近下游有补库的动能，市场对2-3月的订单目前并无过多预期，在市场信心复苏前补库的节奏较为谨慎，均以按需采购为主外加一小部分的投机需求。距离特朗普执政的时间节点越来越近，特朗普的言论以及加税的力度在下周均会对市场造成较大冲击，波动率预计会有所回升。价格方面，预计1月碳酸锂绝对价格在7.5-8.2的区间内窄幅波动。
供应：中性 碳酸锂周度产量继续回落，本周减量主要来自辉石。本周碳酸锂价格维持弱势，各环节上游产量均有所下滑，总产量-285吨，至15000吨，环比-1.9%，其中锂辉石碳酸锂产量8219吨，环比-2%；锂云母碳酸锂产量3160吨，环比-0.3%；盐湖碳酸锂产量2026吨，环比-2.8%。
需求：中性 12月排产持平或微减，1-2月由于横跨春节假期，因此材料、主机厂排产会迎来季节性回落，预计会有季节性的小幅减产，但今年春节前后的排产与往年同期相比走弱幅度有减缓；此前由于海外客户担忧明年国际局势动荡和特朗普执政后加增关税的风险，储能侧提前下订单平滑了淡季需求季节性下滑，此外本周发改委/财政部吹风会显示25年新能源汽车的补贴政策依旧延续且补贴范围扩大至国四，政策层面无忧，此外二季度后爆款车型将陆续面市，因此我们对过年前后的排产情况中性偏乐观，终端真正开始复苏需要在二季度，反馈到中游订单预计在二月底三月初。
库存：偏空 本周碳酸锂小幅累库，库存+426吨至10.87万吨，环比+0.39%，整体来看，贸易商连续8周去库，累库环节主要集中在下游，从近期的贸易情况来看，日内绝对价格下跌，现货成交量就能显著提升。本周冶炼厂+141至36488吨，下游+505至36614吨，其他环节-220至35571吨。
利润：中性 本周锂辉石精矿价格维持稳定，sc6精矿近期维持强势 ，在860美金维持震荡，由于澳矿四季度末发运量显著提升导致库存去化，近期挺价明显。节奏上1月矿端供应呈现前高后低的态势。近期外采辉石冶炼利润随着锂价回调利润窗口关闭。外采辉石亏损4331.96元、外采云母企业生产利润亏在14822。就目前的矿价来看，抛远月也基本无盘面利润。
周度高频数据
碳酸锂价格及相关价差：本周基差开始走强，3-5月差收敛
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
碳酸锂周度产量：本周锂盐总产量有所回落至1.5万吨，环比-1.9%
碳酸锂周度产量继续回落，本周减量主要来自辉石。本周碳酸锂价格维持弱势，各环节上游产量均有所下滑，总产量-285吨，至15000吨，环比-1.9%，其中锂辉石碳酸锂产量8219吨，环比-2%；锂云母碳酸锂产量3160吨，环比-0.3%；盐湖碳酸锂产量2026吨，环比-2.8%。
周度开工率：各产线开工率均维持稳定
利润：矿价坚挺，外采辉石利润窗口关闭，前期低价矿库存或将消耗殆尽，委外业务边际走弱
本周锂辉石精矿价格维持稳定，sc6精矿近期维持强势 ，在860美金维持震荡，由于澳矿四季度末发运量显著提升导致库存去化，近期挺价明显。节奏上1月矿端供应呈现前高后低的态势。近期外采辉石冶炼利润随着锂价回调利润窗口关闭。外采辉石亏损4331.96元、外采云母企业生产利润亏在14822。就目前的矿价来看，抛远月也基本无盘面利润。目前一体化辉石现金成本约为6.5-7万，对于部分冶炼厂来说，目前只能承接代工业务，外采矿石在当下的行情倒挂严重；
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
库存：小幅累库，样本库存10.87万吨，环比+426吨
本周碳酸锂小幅累库，库存+426吨至10.87万吨，环比+0.39%，整体来看，贸易商连续8周去库，累库环节主要集中在下游，从近期的贸易情况来看，日内绝对价格下跌，现货成交量就能显著提升。本周冶炼厂+141至36488吨，下游+505至36614吨，其他环节-220至35571吨。
澳矿发运量：12月澳洲合计发出37万吨，环比+8%，其中黑德兰港约9万吨，环比-15%
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
进口：智利出口至中国维持稳定，12月出口至中国1.34万吨，环比-21.1%
常规月度数据
供应：锂精矿：国内锂精矿产量虽小但维持高增速
供应：锂精矿：三季度锂精矿发运量稳中有进，四季度边际会有所减弱
供应：碳酸锂：纵使价格维持低位，锂盐产量仍维持高增长
供应：氢氧化锂：11月产量3万吨，同环比分别为43%/-2%
需求：中游直接需求：12月正极材料产量延续强势，淡季排产或将持平
需求：中游开工率维持稳定
需求：正极材料生产利润延续亏损，中下游围绕长协折扣博弈焦灼
数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院
终端需求：电池产量/出货量
终端需求：国内新能源汽车总销量
数据来源：Ifind，大地期货研究院
终端需求：美国11月电车销量同环比分别26%/+7%，欧洲11月同环比-2%/6%
终端需求：储能：今年以来中标价震荡下行，今年以来招标量提升明显
数据来源：各车企官网，大地期货研究院
蒋硕朋
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