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本周观点（01.13-01.17）
核心观点：中性偏多 本周锂价延续窄幅震荡，近期下游补库的节奏边际有所改善，连续9周下游碳酸锂库存增加且伴随着仓单本周有所去化；从现货层面来看，下游节前备货基本接近尾声，本周成交整体有所降温，但绝对价格下探产业便会择机补库，目前下游库存依旧维持在10-12天左右，并未有超常规的累库情况。因此从短期的维度来看，底部目前逐渐夯实，且市场情绪逐渐乐观，尤其在周二由于资金博弈导致的快速下跌，下游后点价以及现货成交的情况明显好转，说明短期内产业也较为认可在绝对价格偏低的时候会主动补库。自特朗普上台后美方并无发表过多关于中美贸易以及新能源行业相关的制裁政策，且两国均有主动修复关系的苗头，则进入2月后便要开始交易两会的政策预期，整体来看短期宏观情绪偏乐观。价格方面，底部中枢抬升，预计1月碳酸锂绝对价格在7.8-8.2的区间内窄幅波动。春节后重点关注下游2-3月份的排产情况以及春节假期内各新能源车企订单销售情况。
供应：乐观 碳酸锂周度产量已连续5周下滑，由于锂价维持低位震荡，上游企业顺势陆续开始检修，各原料上游冶炼产量均有所下滑，且最近上游矿端持续挺价，目前折碳酸锂亏损导致近期代工量有所减少。总产量-191吨，至14157吨，环比-1.3%，其中锂辉石碳酸锂产量7704吨，环比-0.2%；锂云母碳酸锂产量3070吨，环比-2.2%；盐湖碳酸锂产量1970吨，环比-0.3%。
需求：中性 近端需求偏强但能否延续至至2-3月还有待验证；1-2月由于横跨春节假期，因此材料、主机厂排产会迎来季节性回落，预计会有季节性的小幅减产，但今年春节前后的排产与往年同期相比走弱幅度有减缓；此前由于海外客户担忧明年国际局势动荡和特朗普执政后加增关税的风险，储能侧提前下订单平滑了淡季需求季节性下滑，此外本周发改委/财政部吹风会显示25年新能源汽车的补贴政策依旧延续且补贴范围扩大至国四，政策层面无忧，此外二季度后爆款车型将陆续面市，因此我们对过年前后的排产情况中性偏乐观，终端真正开始复苏需要在二季度，反馈到中游订单预计在二月底三月初。
库存：中性 本周碳酸锂小幅累库，库存+278吨至10.85万吨，环比+0.41%，整体来看，贸易商本周开始陆续补库，从近期的贸易情况来看，日内绝对价格下跌，现货成交量就能显著提升。上游冶炼厂逢高陆续挂单点价。本周冶炼厂-883至32433吨，下游+651至38184吨，其他环节+510至37891吨。值得注意的是，近期期货库存去库显著，后续重点关注是否由于长协谈判焦灼导致的下游企业开始接受仓单。
利润：乐观 本周锂辉石精矿价格维持稳定，sc6精矿近期维持强势 ，在860美金维持震荡，由于澳矿四季度末发运量显著提升导致库存去化，近期挺价明显。节奏上1月矿端供应呈现前高后低的态势。近期外采辉石冶炼利润随着锂价回调利润窗口关闭。外采辉石亏损3967元、外采云母企业生产利润亏在14341。就目前的矿价来看，抛远月也基本无盘面利润。目前一体化辉石现金成本约为6.5-7万，对于部分冶炼厂来说，目前只能承接代工业务，外采矿石在当下的行情倒挂严重。
周度高频数据
碳酸锂价格及相关价差：本周基差开始走强，5-8月差收敛
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
碳酸锂周度产量：本周锂盐总产量连续五周下滑至1.41万吨，环比-1.3%
碳酸锂周度产量已连续5周下滑，由于锂价维持低位震荡，上游企业顺势陆续开始检修，各原料上游冶炼产量均有所下滑，且最近上游矿端持续挺价，目前折碳酸锂亏损导致近期代工量有所减少。总产量-191吨，至14157吨，环比-1.3%，其中锂辉石碳酸锂产量7704吨，环比-0.2%；锂云母碳酸锂产量3070吨，环比-2.2%；盐湖碳酸锂产量1970吨，环比-0.3%。
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
周度开工率：各产线开工率均维持稳定
利润：矿价坚挺，外采辉石利润窗口关闭，前期低价矿库存或将消耗殆尽，委外业务边际走弱
本周锂辉石精矿价格维持稳定，sc6精矿近期维持强势 ，在860美金维持震荡，由于澳矿四季度末发运量显著提升导致库存去化，近期挺价明显。节奏上1月矿端供应呈现前高后低的态势。近期外采辉石冶炼利润随着锂价回调利润窗口关闭。外采辉石亏损3967元、外采云母企业生产利润亏在14341。就目前的矿价来看，抛远月也基本无盘面利润。目前一体化辉石现金成本约为6.5-7万，对于部分冶炼厂来说，目前只能承接代工业务，外采矿石在当下的行情倒挂严重；
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
库存：小幅累库，样本库存10.85万吨，环比+278吨
本周碳酸锂小幅累库，库存+278吨至10.85万吨，环比+0.41%，整体来看，贸易商本周开始陆续补库，从近期的贸易情况来看，日内绝对价格下跌，现货成交量就能显著提升。上游冶炼厂逢高陆续挂单点价。本周冶炼厂-883至32433吨，下游+651至38184吨，其他环节+510至37891吨。值得注意的是，近期期货库存去库显著，后续重点关注是否由于长协谈判焦灼导致的下游企业开始接受仓单。
澳矿发运量：12月澳洲合计发出37万吨，环比+8%，其中黑德兰港约9万吨，环比-15%
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
常规月度数据
供应：锂精矿：国内锂精矿产量虽小但维持高增速
供应：锂精矿：三季度锂精矿发运量稳中有进，四季度边际会有所减弱
供应：碳酸锂：纵使价格维持低位，锂盐产量仍维持高增长
供应：氢氧化锂：11月产量3万吨，同环比分别为43%/-2%
进口：智利出口至中国维持稳定，12月出口至中国1.34万吨，环比-21.1%
数据来源：智利海关，大地期货研究院
需求：中游直接需求：12月正极材料产量延续强势，淡季排产或将持平
需求：中游开工率维持稳定
需求：正极材料生产利润延续亏损，中下游围绕长协折扣博弈焦灼
数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院
终端需求：电池产量/出货量
终端需求：国内新能源汽车总销量
数据来源：Ifind，大地期货研究院
终端库存
数据来源：Ifind，大地期货研究院
终端需求：美国11月电车销量同环比分别26%/+7%，欧洲11月同环比-2%/6%
终端需求：储能：今年以来中标价震荡下行，今年以来招标量提升明显
数据来源：各车企官网，大地期货研究院
蒋硕朋
从业资格证号：F0276044
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研究联系方式：0571-86774106
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碳酸锂：底部中枢抬升，情绪有所回暖
碳酸锂：供给压制下的补库，锂价延续弱势震荡
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