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观点小结
核心观点：低位震荡 月内可出栏时间所剩不多，养殖端出栏积极性较强；小年及春节集中备货期迎来消费小高峰，节前供需双增格局下，猪价阶段性尚存支撑；而节后生猪可出栏量继续恢复，消费回归淡季承接力度转弱，现货有承压下行预期。盘面对应节后现货价格，大幅贴水下暂时低位区间震荡看待，等待现货下行窗口的开启，关注后市大猪存栏、冻品及二育等对现货的阶段性影响。
能繁产能：偏空 能繁续增，对应远月供应持续恢复，悲观预期已提前计价。关注后续能繁产能调整情况。
商品猪供给：偏空 年前出栏时间一周左右，企业供给压力持续。
屠宰开工：偏多 正值年前备货旺季，需求承接力度边际转强，宰量有望迎来阶段性高峰。
成本及利润：中性 当期养殖成本相对稳定，行业利润尚在水平线上，但猪价驱动偏弱，养殖利润处缩水期。
二次育肥：中性偏空 年节消费高峰下，散户和二育出栏积极性提高，或有集中性出栏表现。
收抛储：中性 暂无动作。
01
供需逻辑梳理
周度数据概况
注：统计区间为周五至其前周四
供需节奏-短期
供需双增下，猪价难有持续性的涨跌。距春节仅一周有余，企业出栏积极，散户大猪有阶段性集中出栏可能；而春节备货集中期下，消费有望放量，预计年前猪价尚存一定支撑。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
供需节奏-中长期
中期来看，新年度仍将延续春节前供应宽松的格局，当下市场降重有压力，春节后体重或仍高于同期水平，且消费回归淡季，节后现货有向成本端调整的压力，留意年后冻品、二育动向。长期来看，产能逻辑下远月供给持续恢复，而需求增量预期有限，整体驱动偏空。
02
年前出栏压力仍在
仔母猪补栏情况
数据来源：涌益 大地期货研究院
出栏窗口收窄
散户存栏明显下降，出栏压力有限；重点还是企业端的出栏节奏，春节前有效出栏时间仅一周有余， 整体供应压力仍在。
据涌益样本监测，12月样本企业完成率106.46%，1月出栏计划较上月实际出栏预计减少7.9%；但1月正值春节，可出栏天数较上月少好几天，按出栏天数25天来计算，日均出栏计划预计环比+14.2%。
数据来源：涌益 钢联 大地期货研究院
集中备货期出栏体重或有小幅增加
近一周处在春节集中备货期，散户大体重猪源出栏意向增强，或带动整体出栏均重短暂向上抬升。
据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为122.96公斤，较前周下降1.14公斤，环比降幅9.19%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为4.65%，较前周+0.01%；150kg以上大体重猪出栏占比7.59%，较前周-0.35%。
数据来源：涌益 大地期货研究院
标肥价差
随着春节临近，大体重猪有陆续出栏预期，大猪供应增加，价格或有所松动，肥标价差短期有缩小可能。据Mysteel样本监测，截至1月17日，全国标肥猪价差周均价-0.91元/公斤，较前周-0.21元/公斤。
二育将陆续出栏
当下育肥栏舍利用率基本降至2成左右，短期随着小年临近，预计二育出栏为主，栏舍利用率或继续下调。
据涌益样本监测，1月上旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为0.79%，较前十天-0.11%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
猪粮比
据国家发展改革委价格监测中心，截至1月8日，猪粮比价为7.95，较前周环比+2.71%；供需双增，但供给增幅可以覆盖需求增量，猪价仍受供应端压力趋弱调整，玉米价格低位波动，猪粮比窄幅波动。
03
小年备货期需求有望放量
屠企宰量逐渐抬升
经历元旦后阶段性偏稳运行后，屠企开工和宰量随着小年备货的临近逐渐开始抬升，预计小年前还有一定上量空间。
据涌益样本监测，截至1月17日，样本屠宰企业周内日均屠宰量为189711头/日，较上周增加7778头/日，环比+4.27%。
据Mysteel样本监测，截至1月17日，样本屠宰企业周内开工率为37.53%，较前周+1.68%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
小年备货期白条走货转好
南方腌腊接近尾声，但北方需求逐渐增量，白条走货有所好转，随着小年临近，白条及副产品的需求有望继续增量。
据Mysteel样本监测，截至1月17日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为91.99%，较前周+0.08%。
据涌益样本监测，截至1月17日，当周全国猪肉（前三等级白条均价）均价为21.06元/公斤，较前周减0.39元/公斤，环比降幅1.82%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
冻品库容率小幅调整
本周迎来小年，消费有望进一步释放，冻品或继续得到消化。
据涌益样本监测，截至1月17日，当周全国冻品库容率14.67%，较前周下降0.07%。
数据来源：涌益 大地期货研究院
相关品比价
牛羊肉价格窄幅波动，猪肉对牛羊肉比价相对稳定维持在0.42左右；肉鸡价格小幅下滑，猪价随着出栏恢复涨跌调整，猪鸡比价周内小增至2.19左右。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
04
产业成本及利润
养殖成本
饲料原料价格窄幅调整，当期自繁自养养殖成本变化不大，外购仔猪成本受前期补栏仔猪价格回落影响，还有下行空间，整体养殖成本仍处猪价水平之下。
玉米：截至1月17日，玉米现货均价2081元/吨，较前周+14元/吨，环比+0.68%，同比-14.92%；
豆粕：截至1月17日，豆粕现货均价3015元/吨，较前周120.56元/吨，环比+4.17%，同比-15.38%。
养殖成本：截至1月17日，自繁自养成本13.77元/公斤（-0.02）；外购仔猪成本15.45元/公斤（-0.32）。
数据来源：农业农村部 涌益 iFinD 大地期货研究院
养殖利润
元旦过后，需求处在相对稳定阶段，随着养殖端出栏节奏的恢复，猪价重心有所下移，养殖利润近期有所回吐。
自繁自养利润：截至1月17日，自繁自养利润157.32元/头，较前一周利润减少45.24元/头；
外购仔猪利润：截至1月17日，外购育肥利润-43.65元/头，较前一周减少10.03元/头。
数据来源：大地期货研究院
仔猪出栏利润
仔猪价格继续上涨，出栏利润随之继续走高，预计短期仍可保持一定水平的盈利，截至1月17日，15kg仔猪出栏利润预估在200元/头以上。
数据来源：大地期货研究院
自繁自养套保利润
数据来源：涌益 iFinD 大地期货研究院
屠宰利润
屠企收购成本随猪价涨跌而调整，重心小幅下移，需求随着小年临近缓慢转好，白条跌幅有限，年节消费集中期下屠宰平均盈利有望得到进一步改善。
据Mysteel样本监测，截至1月17日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为盈利-0.6元/头，较前周小增2.8元/头。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
05
价差结构
供需双增，年前猪价存支撑
数据来源：涌益 大地期货研究院
低位震荡运行
数据来源：iFinD 大地期货研究院
基差
数据来源：iFinD 大地期货研究院
月差
数据来源：iFinD 大地期货研究院
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