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观点小结
核心观点：低位震荡 近期供应节奏不断调整下猪价涨跌交替频繁，春节前企业出栏压力持续，同时旺季备货也将逐步开启，需求增量有望兑现，猪价中枢在春节前具有一定支撑；节后面临供增需减的宽松格局，现货有再度承压下行预期。当下盘面贴水幅度较大，现货存支撑下，进一步下跌动能有限，维持低位区间震荡看待，近月淡季合约逢反弹到阶段性高点再行考虑做空。
能繁产能：偏空 能繁续增，对应远月供应持续恢复，悲观预期已提前计价。关注后续能繁产能调整情况。
商品猪供给：偏空 年前出栏窗口不断收窄，企业供给压力持续。
屠宰开工：偏多 南方腌腊结束，人员陆续流出，需求有所减弱；北方消费刚需支撑显现，但短期增量有限。
成本及利润：中性 当期养殖成本相对稳定，行业利润尚在水平线上，但猪价驱动偏弱，养殖利润处缩水期。
二次育肥：中性 存栏率不高，低价下有入场补栏动作，整体量级较小，预计在春节前陆续出栏。
收抛储：中性 暂无动作。
01
供需逻辑梳理
周度数据概况
注：统计区间为周五至其前周四
供需节奏-短期
元旦过后需求暂时企稳，当下散户供给量级下降，供给端主要锚定企业出栏节奏，随着时间窗口的压缩，出栏压力持续；步入月下旬临近年节，备货带动消费集中上量存在良好预期，对价格具有一定支撑。关注节前供需博弈下库存压力的消化情况。
供需节奏-中长期
中期来看，新年度仍将延续春节前供应宽松的格局，当下市场降重有压力，春节后体重或仍高于同期水平，且消费回归淡季，节后现货有向成本端调整的压力，留意年后冻品、二育动向。长期来看，产能逻辑下远月供给持续恢复，而需求增量预期有限，整体驱动偏空。
02
养殖端出栏节奏恢复
仔母猪补栏情况
数据来源：涌益 大地期货研究院
养殖端出栏积极性尚可
散户存栏明显下降，后市压力有限；但企业端月初缩量后，出栏节奏逐渐恢复，随着春节前出栏窗口不断收窄， 整体供应压力仍在。
据涌益样本监测，12月样本企业完成率106.46%，1月出栏计划较上月实际出栏预计减少7.9%；但1月正值春节，可出栏天数较上月少好几天，按出栏天数25天来计算，日均出栏计划预计环比+14.2%。
出栏均重继续回落
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为4.64%，较前周-0.09%；150kg以上大体重猪出栏占比5.61%，较前周-0.77%。
数据来源：涌益 大地期货研究院
标肥价差
肥猪需求阶段性高峰后会逐渐转弱，肥标再走高的空间或有限。据Mysteel样本监测，截至1月10日，全国标肥猪价差周均价-0.72元/公斤，较前周-0.05元/公斤。
二育低价偶有进场
大体重猪较标猪仍有明显溢价，距离春节旺季仍有一段时间，部分群体还可补栏稍大点的标猪进行育肥，但整体体量较小，预计影响有限。
据涌益样本监测，12月下旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为0.9%，较前十天+0.1%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
猪粮比
03
阶段性消费偏稳运行
短时需求边际增量有限
距离春节集中备货还有一段时间，短期需求或维持偏稳运行，屠企开工和宰量窄幅调整。
据涌益样本监测，截至1月10日，样本屠宰企业周内日均屠宰量为181933头/日，较上周减少5919头/日，环比-3.15%。
据Mysteel样本监测，截至1月10日，样本屠宰企业周内开工率为35.85%，较前周-1.87%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
白条走货表现一般
白条随猪价涨跌波动，整体走货情况一般，鲜销率预计维持小幅调整，等待年节备货消费的二次启动。
据Mysteel样本监测，截至1月10日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为91.91%，较前周-0.14%。
据涌益样本监测，截至1月10日，当周全国猪肉（前三等级白条均价）均价为21.45元/公斤，较前周增0.41元/公斤，环比增幅1.95%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
冻品库容率小幅调整
数据来源：涌益 大地期货研究院
相关品比价
牛羊肉价格窄幅波动，猪肉对牛羊肉比价相对稳定维持在0.42左右；肉鸡价格相对稳定，猪价随着出栏恢复涨跌调整，猪鸡比价周内小减至2.13左右。
04
产业成本及利润
养殖成本
玉米：截至1月10日，玉米现货均价2067元/吨，较前周-1元/吨，环比-0.05%，同比-16.79%；
豆粕：截至1月10日，豆粕现货均价2894.44元/吨，较前周-9.44元/吨，环比-0.33%，同比-23.03%。
养殖成本：截至1月10日，自繁自养成本13.80元/公斤（-0.03）；外购仔猪成本15.76元/公斤（-0.07）。
数据来源：农业农村部 涌益 iFinD 大地期货研究院
养殖利润
数据来源：大地期货研究院
仔猪出栏利润
仔猪补栏积极性近期提升，带动价格上涨，出栏利润受次影响，预计短期仍可保持一定水平的盈利，截至1月10日，15kg仔猪出栏利润预估在199元/头左右，较前周+47元/头。
数据来源：大地期货研究院
自繁自养套保利润
屠宰利润
05
价差结构
现货涨跌交替，南北价差收窄
数据来源：涌益 大地期货研究院
现货年前存支撑，带动近强远弱
基差
月差
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