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观点小结
核心观点：偏多 整体而言，产能出清阶段，价格寻底，房地产弱势影响PVC整体需求，社会库存仍处近三年高位，长期看仍需去产能。就PVC基本面看，国内出口窗口打开，国内电石法出口价在630~650美元/吨附近，本周低价出口较好，印度宣布BIS延期到2025年6月24日。本周坑口煤价格小幅回落，电石企业开工率小幅回落，电石价格小幅上涨。上游开工率小幅回升持续位于年内高位，片碱稳、液碱价格持续上涨，社库转入累库周期，低价成交较好，下游逐步离场，本周注册仓单回落至7.99（环比-1.03）万手。本周主力合约在5300以上时已对现货出现无风险套利，加之春节临近社会库存累库仍是大概率，盘面大幅增仓回落，随着盘面回落风险释放，套保空间关闭，后期市场有可能交易春节后复工复产，策略上前期空单平仓，激进者轻仓试多。
现货情况：偏多 基差稳为主，华东、华南现货报4900~5100，点价华东处05-250~-300附近，华南处05-70~-120，低价成交较好。
上游开工率：偏空 本周PVC生产企业产能利用率在82.03%环比增加0.10%，同比增加2.06%；其中电石法在81.71%环比减少0.06%，同比增加1.13%，乙烯法在82.89%环比增加0.51%，同比增加4.73%。
成本：偏多 电石价格小涨，兰炭价格稳，电石全年大部分时间亏损，片碱稳、液碱延续上涨，PVC综合成本小幅回升。
利润：偏空 电石价格小幅上涨，PVC出厂价格稳，片碱稳、液碱价格继续上涨，西北一体化装置综合利润缩小，山东、河北外采电石配套液碱装置亏损缩小。
国内消费：偏空 进入季节性淡季，及受房地产弱势影响需求弱。
进出口：偏多 国内出口仍具有优势，印度宣布BIS延台塑出台2月出口价，送到印度价降25美元/吨报760/吨美元CFR，CIF中国降15美元/吨报725美元/吨，国内出口价在630~650美元/吨附近，期到2025年6月24日。
社会库存：偏空 进入累库周期，位于近三年高位，同时注册仓单仍在下滑。
01
周度期货与现货情况
现货价格、基差及乙烯法-电石法价差
基差稳，至周五收盘华东处05-250~-300，华南处05-70~-150；
数据来源：Ｗind，大地期货研究院
02
上游开工率：小幅回升
上游开工率小幅回升 ，位于年内高位
本周PVC生产企业产能利用率在82.03%环比增加0.10%，同比增加2.06%；其中电石法在81.71%环比减少0.06%，同比增加1.13%，乙烯法在82.89%环比增加0.51%，同比增加4.73%；
数据来源：卓创，隆众，大地期货研究院
上游预售量延续高位
数据来源：卓创、隆众，大地期货研究院
装置检修情况
下周，节日期间苏州华苏停车，减损量预计增加。
数据来源：隆众，大地期货研究院
03
上游成本相关数据
煤、兰炭相关数据（煤价小幅回落）
本周榆林坑口动力煤为570环比-10，兰炭为880环比+0；
秦皇岛Q5500动力煤平仓价为753，环比-8；
电石数据
电石环比+25，乌海市场价2645；
本周电石周度开工率为64.73%，环比-0.62%；
氯乙烯数据
江苏氯乙烯出厂价4650元/吨，环比-0。
烧碱相关数据（液碱涨，片碱稳为主）
烧碱开工率环比85.10%，环比-0.10%；
内蒙99%片碱出厂价环比-50，出厂3700,新疆环比+0，出厂3500；
数据来源：Wind，大地期货研究院
04
上游利润
上游企业利润
PVC电石法出厂价稳，电石小幅上涨，片碱稳、液碱价格持续上涨；
双吨差价小幅回落（西北配套片碱装置）；
数据来源：Wind，大地期货研究院
05
下游需求
下游企业开工率（处于季节性淡季）
上周下游开工率为27.83%，环比-6.70%，同比+0.88%，临近春节长假，下游陆续放假；
分品种看，薄膜开工率较好，持续维持在高位，管型材开工率位于五年低位。
06
PVC粉进出口及PVC地板出口
PVC粉月度进出口、海外价格
2024年国内1-12月PVC粉出口印度累计133.3万吨，累计同比增加21.96%；
数据来源：卓创、Ｗind，大地期货研究院
PVC粉出口利润、对印出口、PVC地板出口
本周国内PVC粉出口窗口打开，低价出口较好，电石法出口价在630~650美元/吨；
07
库存
社会库存小幅累库
截至1月23日PVC社会库存新（41家）样本环比增加0.17%至75.26万吨，同比增加20.86%；其中华东地区在71.96万吨，环比减少0.10%，同比增加28.53%；华南地区在3.3万吨，环比增加6.45%，同比减少47.45%。
厂内库存
08
月度表需
数据来源：隆众，大地期货研究院
09
期货相关
期货主力合约、月差
期货主力合约大幅增仓增仓下跌触及5150附近大幅减仓；
9-1月差为-98，环比+44；
1-5月差为252，环比-44；
数据来源：Wind，大地期货研究院
注册仓单、交割量
2025年01合约交割3.5万手。
数据来源：Wind，大地期货研究院
蒋硕朋
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