观点小结
1）美棉出口签约环比减少，新棉检验进度95.3%，已有120万吨棉花抵押入CCC库存；
2）印度新棉累计上市量超过240万吨，CCI在MSP收购量提升，MSP下累计收购量超百万吨；
3）新疆新棉加工约9成，棉花销售进度快于去年同期；
4）巴西新棉种植进度约3成。
1）特朗普已快速提名大量内阁成员，成员中对华态度鹰派居多，关注特朗普正式上任后对华关税政策；
2）12月份的国内经济会议释放积极信号。
01
全球平衡表：USDA继续调增全球产量及期末库存量
USDA1月供需报告：大幅上调产量及库存，影响略偏空
数据来源：USDA，大地期货研究院
USDA在1月报告中上调中国、美国、澳大利亚产量，小幅下调巴基斯坦棉花产量，全球棉花产量明显调增，期末库存增加，影响偏空。但因中国增产市场已基本交易充分，USDA1月调整更多是基于现实进行修复，对市场实际影响有限。
数据来源：USDA，大地期货研究院
USDA上调中国、美国、澳大利亚产量；下调巴基斯坦产量
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国服装销售：10月零售、批发额均正增长，批发库存下降
美国棉质纺织服装进口：11月进口量同比增长，环比下滑
美国棉质纺织服装进口：11月从孟加拉进口数量增长明显
数据来源：美国纺织服装办公室，大地期货研究院
02
中国：下游织厂增加节前备货，纱厂成品库存小幅去化
中国平衡表：USDA大幅上调中国棉花产量，下调棉花进口
数据来源：USDA，大地期货研究院
新棉进度：新疆棉加工同比增百万吨，销售快于去年同期
据国家棉花监测系统数据，截至2025年1月9日，全国新棉采摘进度100%，同比持平，交售进度99.5%，同比提高0.2个百分点，加工进度95.4%，同比下降1.8个百分点，销售进度30.8%，同比提高6.9个百分点。
截至2025年1月12日，已加工新疆新棉624.07万吨，较前一日增加2.2万吨，累计同比增加19%（101.1万吨）。当周新增加工量17.07万吨。
截至2025年1月12日，已检验新疆新棉597.38万吨，较前一日增加4.17万吨，累计同比增加19%。当周新增检验量26.97万吨。
非国储库存：12月底665.46吨，环比+105.58万吨
据中国棉花信息网统计，截止到2024年12月底，棉花工商库存（非国储库存）合计665.46万吨，同比+23.8万吨，环比+105.58万吨。
商业库存：棉花商业库存568.51万吨，同比+15.51万吨，环比+101.15万吨。其中新疆区域内商业库存469.45万吨，同比+27.96万吨，环比+82.76万吨。内地区域商业库存53.76万吨，同比-26.25万吨，环比+19.89万吨（12月份新疆棉移库到内地数量54.99万吨，12月份新疆棉加工量159.40万吨）。保税区进口棉库存45.3万吨，同比+13.8万吨，环比-1.5万吨。
工业库存：截止12月底，国内纺织工业库存96.95万吨，同比+8.29万吨，环比+4.43万吨。可支配库存（在途、已锁定资源的部分）131.23万吨，同比+2.15万吨，环比+5.58万吨。纱线库存28.79天，同比+0.17天，环比+1.33天；坯布库存32.43天，同比+2.19天，环比+0.78天。
新疆棉籽价格稳定，山东棉籽价格略增
数据来源：BCO，大地期货研究院
天气：全国大部分地区气温较常年偏高
未来10天，除新疆南疆盆地、江南东部、云南、海南岛、台湾岛等地气温较常年同期偏低1～2℃外，全国其余大部地区气温接近常年或偏高，其中新疆北部、内蒙古中东部、东北地区中南部、江南西部等地偏高2～3℃。
新疆棉公路周度出疆9.02万吨，出疆运费重心下移
郑棉仓单：新棉仓单注册量超5000张，新疆内地各占一半
数据来源：郑商所，大地期货研究院
新棉仓单较上周增加2021张，有效预报量增-410张
内外现货价差收窄，ICE月差略走弱，郑棉月差略走强
国产棉纱暂稳，个别大厂报价略涨
数据来源：TTEB，大地期货研究院
纺织产业链：织厂备货，纱厂成品库存明显下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
织厂开始陆续放假，开机率下滑
数据来源：TTEB，大地期货研究院
涤短上涨、粘短下跌，棉/粘价差略走强
数据来源：TTEB，大地期货研究院
03
美国：出口装运略增，仍存较大卖盘压力
美国平衡表：USDA上调美国棉花产量，下调棉花出口
美棉出口：装运明显增加，签约略增，土耳其是主要买家
棉/粮比价走低
美国天气：主产区气温明显下降，整体降水偏少
美棉累计检验298.95万吨，累计同比+15.9%,检验进度95.3%
数据来源：USDA，大地期货研究院
CCC库存数量达到120.1万吨
04
东、南亚：MSP收购量近百万吨，
印度棉价震荡企稳
印度平衡表：USDA上调印度棉花进口和出口
数据来源：USDA，大地期货研究院
印度棉花震荡，MSP收购量超百万吨
印度国内棉价震荡，截至1月上旬，S-6棉花价格跌至在54300卢比/坎地（80.42美分/磅），较前一周上涨200卢比/坎地（-0.05美分/磅）。
印度棉纱震荡，其中32支棉纱报价在2. 67美元/公斤，较上周上涨0.01美元/公斤。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院
东南亚纺纱开机率：越南、巴基斯坦、印度平稳
数据来源：TTEB，大地期货研究院
巴基斯坦平衡表：USDA下调巴基斯坦棉花产量，上调进口
数据来源：USDA，大地期货研究院
05
南半球：巴西棉花种植进度近3成，USDA上调澳大利亚产量预期
巴西平衡表：USDA上调巴西棉花出口
巴西新棉种植进度近3成，MT种植进度不足2成
巴西2025年度新棉种植进度为30%。据CONAB截至1月5日，巴西2025年度新棉种植进度为30%，其中BA种植进度为65%，MT为17%。（另据IMEA数据，截至1月10日，MT种植进度为14.2%）
数据来源：CONAB，IMEA，大地期货研究院
巴西天气：预期主产区1月下旬降水逐步减少
澳大利亚平衡表：USDA上调澳大利亚棉花产量及出口
澳大利亚天气：主产区降水逐步减少
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
投资咨询证号：Z0018709
联系方式：chenxy@ddqh.com
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