本周市场概况：“开门红”行情，市场情绪延续修复
5月6日-5月10日期间，资金对假期期间利好信息做出积极反应，情绪延续修复，股市迎来“开门红”行情。假期期间，全球流动性预期边际好转，海外市场震荡，驱动资金再配置，增加中国资产吸引力。国内方面，4月底中央高层会议释放积极信号和改革预期，叠加出口数据好转、各地房地产政策再度放松，为市场情绪的恢复提供支持。结构上，板块轮动相对较快，周期板块和消费板块表现更优。
主要指数表现：
资料来源：Wind，估值截至5月9日
资料来源：Wind，估值截至5月9日
资料来源：Wind，估值截至5月9日
市场风险溢价：ERP=1/市盈率-10年期国债收益率
市场流动性表现：
（1）万得全A换手率：
资料来源：Wind，截至5月10日
影响本周市场主要的因素为：
（1）中央高层会议释放积极信号和改革预期
一方面，会议对一季度经济工作给予积极肯定，在政策基调上坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势，同时强调靠前发力、有效落实已经确定的宏观政策，这些积极表述意味着宏观政策力度将延续，消除了部分市场担忧。并且，对于市场较关注的房地产方面，本次会议新增了“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”的表述，一定程度上提振了市场对于地产以及国内经济的预期。
另一方面，会议决定将于今年7月召开二十届三中全会，将重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，改革预期也有助于提升股市风险偏好。
（2）杭州、西安两地全面放松地产限购，带动地产链表现
杭州全面取消住房限购措施，在杭州市取得合法产权住房的非杭州市户籍人员，可申请落户；西安全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。
目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除北京、上海、广州、深圳四个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。
（3）出口增速由负转正，显示外需修复趋势
以美元计价，4月我国出口同比增长1.5 %，增速由负转正，较上月改善9.0个百分点；进口同比增长8.4%，增速同样由负转正，较上月改善10.3个百分点；贸易顺差723.5亿美元，较上月增加138.0亿美元。
（4）市场关于美联储降息的预期回升，美债利率大幅下行
一方面，美联储议息会议表态偏鸽。货币政策方面，美联储维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%，宣布从6月1日起，减持美国国债的速度从当前的600亿美元/月下降至250亿美元/月，机构债和MBS减持上限维持在350亿美元/月不变。美联储认为经济活动扩张势头或边际放缓，而通胀下行缺少进一步进展。美联储主席鲍威尔在发布会上表示当前利率具有足够的限制性，美联储需要更多的时间来获得降息所需要的信心，并暗示加息不是当前考虑的选项。
另一方面，美国经济动能放缓。一是，非农数据不及预期。美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，远低于预期和前值，为近6个月的最低水平，失业率也上升至3.9%。二是，美国4月ISM制造业PMI录得49.2，4月ISM非制造业PMI录得49.4，均低于预期和前值。受以上因素影响，目前市场预期美联储将降息2次，10年美债利率快速下行至4.5%以下水平。
（5）海外市场波动加大
美日汇率突破160后快速回落至152，随后再度缓慢上行至155左右，日元汇率的波动性加大。相比之下，人民币汇率相对坚挺，人民币资产吸引力有所增强。
后市展望：风险偏好有望延续回升
目前股市底部较为坚实，随着国内政策积极推进、海外流动性预期波动逐步减小，A股投资者的风险偏好或逐步回升。从经济基本面看，按目前情况简单推算，年内完成政府工作报告设定的5%的经济目标的确定性较大。从政策角度看，4月底中央高层会议定下积极政策基调并释放改革预期，有助于缓解市场担忧和市场经济预期的修正。从海外环境看，海外流动性预期变化的边际压力大概率也是逐渐减弱的，预计在海外流动性钟摆式回归的窗口期，相较海外市场A股估值不贵、部分资金本身存在再配置需求，外资回流对A股或有一定支撑。
END
风险提示
本报告所载信息和资料来源于公开渠道，本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。在任何情况下，本报告中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
