WXRedian | 星石投资渠道服务 | 星石周评丨金融、经济数据边际好转

本周市场概况：炒作情绪回落，市场震荡调整

11月11日-11月15日期间，股市炒作情绪震荡回落，市场成交缩量，宽基指数震荡调整。本周公布的国内宏观数据边际好转，但美元指数的快速上行对非美货币汇率和全球资产价格产生压制，叠加特朗普内阁提名多位对华鹰派官员，海外因素的影响边际增加。结构上，前期表现强势的个股和板块调整幅度更大，风格再度向红利板块倾斜。

主要指数表现：

资料来源：Wind，估值截至11月14日

板块表现：

资料来源：Wind，估值截至11月14日

风格指数表现：

资料来源：Wind，估值截至11月14日

市场风险溢价：ERP=1/市盈率-10年期国债收益率

资料来源：Wind，估值截至11月14日

市场流动性表现：

资料来源：Wind，截至11月15日

影响本周市场主要的因素为：

（1）金融、经济数据边际好转

金融数据显示政策效果正在显现。10月为传统信贷小月，新增社会融资规模1.4万亿元，新增人民币贷款5000亿元，基本符合市场预期。结构数据显示阶段性改善特征，居民信贷表现同比多增，票据冲量现象有所缓解。同时，10月M1、M2增速分别回升1.3、0.7个百分点分别至-6.1%、7.5%，首次扭转了年内下行趋势，显示出财政资金加快投放，市场微观主体活力有所改善以及地产回暖现象。

10月消费动能修复，工业生产和投资端保持稳定。10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点，消费动能有所修复。10月规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，环比增长0.41%，1-10月全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%，环比增长0.16%，均保持相对稳定。10月经济主要指标回升，显示在各项政策措施下国内经济表现稳中有进，对市场情绪有正面支撑。

（2）房地产政策逐步落地，为居民减轻购房成本，一线城市更为受益

财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。其中提出，购买家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠；在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年及以上住房一律免征增值税；土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。

（3）美国CPI数据虽同比增速有所反弹，但基本符合市场预期

10月美国CPI数据同比上涨2.6%，较前值回升0.2个百分点，环比上涨0.2%，与前值和预期持平；核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%，与前值和预期持平。结构上看住房因素依旧是最主要的通胀来源，而超级核心服务价格（即不包括住房的核心服务）环比上升0.31%，较前值0.4%明显回落，低于今年0.35%的平均水平。通胀符合预期的背景下，市场对美联储继续降息的预期有所上行。

（4）鲍威尔发出偏鹰表态，市场降息预期回落

鲍威尔在最新演讲中表示，在考虑对联邦基金利率目标区间进行额外调整时，美联储将仔细评估收到的数据、不断变化的前景以及风险平衡；经济并没有发出任何需要急于降低利率的信号；目前看到的经济强劲现状使美联储有能力谨慎地做出决定。受鲍威尔鹰派言论影响，市场下调美联储12月和明年的降息预期。

（5）市场继续特朗普交易

据当地时间11月13日的美联社报道，在美国会众议院选举中，共和党已赢得218个席位，构成多数，获得对众议院的控制权。叠加前期在参议院赢得控制权，美国共和党在此次大选中取得全面胜利，市场预期特朗普政策推行将较为顺利，继续进行特朗普交易，10年期美债利率在4.3%以上水平震荡上行，美元指数一度突破107创年内新高。受美元强势压制，人民币汇率出现贬值压力，美元兑离岸人民币一度突破7.25。

后市展望：内部支撑因素有望持续

目前处于国内政策推进期和政策效果观察期，数据空窗期内，海外因素和市场情绪对股市表现的影响有所放大。短期来看，由于市场并未对国内经济复苏主线形成共识，而科技成长板块前期表现较好导致止盈资金增加，预计宽基指数或将继续震荡，各板块将继续轮动。从中期的角度看，国内政策持续发力，经济复苏是大概率事件，股市的内部支撑因素有望持续，基本面依旧是后续股市表现最重要的影响因素。随着经济基本面确定复苏周期，预计各种权益类资产都将有不错的表现。

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